10只ETF集体首发 中证A500为何被抢破头

本周基金发行市场出现一个罕见现象：10只中证A500ETF同时启动首次发行，分别来自华泰柏瑞、摩根资产、富国、招商、泰康、嘉实、景顺长城、国泰、南方、银华等10家基金公司，首次募集规模上限均为20亿元。这10家基金公司多为行业头部公司，且拥有丰富的指数基金管理经验，资产规模领先。如华泰柏瑞沪深300ETF规模在7月末达到2506.82亿元，成为公募基金历史上首只2500亿元级别的非货币基金。嘉实基金管理的沪深300ETF、中证500ETF是深交所同类型中规模最大的基金。

10家基金公司扎堆首发，特别是指数产品规模领先的基金公司积极参与，这一现象本身就说明中证A500指数很不寻常。狼叔发现，这是第三次“国九条”之后发布的首个指数，而丰富指数体系和加快发展指数基金正是第三次“国九条”的重要内容之一。

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新兴产业占比更高的新指数

2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，投资者习惯将其称之为史上第三个“国九条”。这份事关未来五年到本世纪中叶资本市场发展的指导性文件指出，要深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。

资本市场被称为经济晴雨表，经济社会高质量发展成果不仅体现为指数高低，还体现在产业结构与市值分布的匹配程度。以往投资者吐槽只见GDP增长不见指数增长，一个很关键的原因就是指数权重行业往往集中在金融、地产等传统领域，新兴产业占比相对较低，没有充分反映当下中国经济从高速发展切换到高质量发展的特点。

国家发改委2023年年末发布的“十四五”规划实施中期评估报告显示，我国国内生产总值（GDP）跨过120万亿元台阶，人均GDP达到世界平均水平。从产业结构看，报告显示，制造业增加值占GDP比重提升至27.8%，占全球比重稳定在30%左右；战略性新兴产业增加值年均增长15.8%、占GDP比重超过13%。中国在多个新兴产业领域取得了全球比较优势，比如算力总规模已经高居世界第二位。中国汽车产业加快新能源化、智能化，出口量快速增长，国产厂商开始出海欧洲等市场布局产能，中国新能源汽车充电基础设施达到665万台，比2020年增长近三倍。

▲主要宽基指数行业构成对比 来源：Wind 截至8月30日

但是，中国智能制造升级和信息技术产业发展的硬实力成果，在目前的主流宽基指数中体现不够充分。根据Wind截至8月30日数据（下同），沪深300指数第一大权重行业为金融，占比23.15%；主要消费和可选消费合计占比达到19.16%；工业占比为18.59%，信息技术行业占比只有12.02%。整体看，沪深300指数更侧重金融和服务业。

中证A500指数第一大权重行业为工业，占比21.98%；信息技术列第三位，占比13.37%。这两个行业占比均高于沪深300。金融列第二位，占比14.25%，明显低于沪深300。主要消费和可选消费合计17.44%，低于沪深300。此外，中证A500指数的医药卫生、通信服务等新兴产业占比均高于沪深300指数。整体看，中证A500指数更侧重实体经济和科技创新。

进一步进行行业细分后可以发现，中证A500具有更强的新兴产业代表性。相对沪深300指数行业权重分布，中证A500指数对银行、非银行金融、食品饮料三个行业明显低配，权重分别低配4.42%、4.41%和2.00%，在基础化工、有色金属、国防军工、医药、传媒、电子行业上明显高配，权重分别高配1.80%、1.33%、1.28%、1.22%、1.07%、1.04%。

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不仅有大块头还有小龙头

中证A500具有较强的全市场代表性，总市值接近47万亿元，占全部A股的市值比重为57.60%。从前十大权重股来看，中证A500纳入了酒茅——贵州茅台、锂茅——宁德时代、电茅——长江电力等，与其他主要宽基指数似乎区别不大。

▲中证A500指数前十大权重股 来源：Wind，截至8月23日

但是根据中证指数公司以及相关研究机构的资料，相比上证50、沪深300、中证100等宽基指数主要以市值指标筛选龙头公司的指数编制方法，中证A500指数可以下沉至三级行业（中证指数公司标准）。中证A500指数覆盖了全部35个中证二级行业，以及91个中证三级行业，可以在细分行业中筛选产业链不同环节上的龙头股，不仅具有更广的行业代表性，在具体某个行业上也具备更深的垂直深度。

▲主要宽基指数市值分布 来源：Wind，截至8月30日

能够深入产业链细分环节，意味着中证A500指数成分股会纳入较多的中小市值公司，目前该指数成分股市值中位数为315.82亿元，低于中证A50和沪深300，成分股公司市值最小的约为30亿元。

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布局高质量成长成果的快捷通道

机构投资者对于中证A500指数给予了积极评价。嘉实基金认为：优质核心指数一方面为市场提供了更优质的价格信号和投资标尺，更好反映宏观经济结构调整和产业转型升级的趋势；另一方面，也有利于更好地连接资产端和资金端，引导金融资源合理配置，支持优质企业做大做强、更好服务国家战略。中证A500指数和相关ETF不仅有望进一步丰富完善我国宽基指数投资体系，为市场提供多元化的业绩基准和投资标的，满足投资者多样化的投资需求；还有望吸引更多中长期资金流入中国经济各行业最具代表性的企业，更好地满足产业结构调整、新旧动能加速转化的发展需要，助力中国现代化产业体系建设。

根据样本股中报数据测算，中证A500指数成分股营业总收入近45万亿，A股占比62%，净利润4.04万亿，A股占比71%，近12个月分红1.51万亿，A股占比68%。对此，嘉实基金认为，中国经济强韧的基本面为中国资产提供了强力支撑，伴随新质生产力铸就经济增长新动能，资本市场孕育了更多的长坡厚雪投资机会，当前A股整体风险溢价指标接近十年历史高位，投资性价比、长期配置价值凸显，正是低位布局未来的好时机。中证A500指数作为优质资产的新表征，既有面向未来的成长性，行业均衡的特性也与当下投资者对于分散风险以及多元化投资的需求相契合。跟踪中证A500的ETF产品，有望为海内外投资者提供高效布局中国优质权益资产的重要抓手。

中证A500指数被机构投资者视为能够良好反映中国经济增长模式变化，体现新兴产业带动高质量发展成果的指数。一个资金容量较大的优质指数，是吸引机构投资者布局的高效管道。中证A500指数的编制除了纳入更多新兴产业各领域各环节的龙头公司，还引入了与国际市场接轨的ESG（Environmental Social and Governance）淘汰机制，也就是从环境、社会和公司治理三个维度剔除那些存在问题或是有较大潜在风险的公司。这个机制的设立有利于吸引海外机构资金。

从回溯数据看，中证A500年化收益率、年化波动率表现均好于沪深300，夏普比率高于沪深300，也就是说承担单位风险时，中证A500的盈利能力要优于沪深300。

优质指数在当前政策语境下具有更高的定位。第三个“国九条”明确提出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。包括构建支持“长钱长投”的政策体系，建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道等。中证A500作为第三个“国九条”之后发布的首个指数，编制方法明显区别于一般宽基指数，管理层又安排了10家头部基金公司集体发行对应ETF，其中的深意耐人寻味。

（提示：投资有风险，观点仅供参考，不作为决策依据。）

来源：老狼财经