光伏抄底时刻？三峡退出光伏黑马，宁德时代有意接手，谈判进行中

全球动力电池霸主宁德时代欲快速扩充光伏资产，以放大其储能主业的协同效益。有传闻称，宁德时代正在洽谈收购光伏组件制造商一道新能。澎湃新闻从多位一道新能内部人士、行业人士及接近宁德时代人士处确认了此事。

知情人士透露，由于谈判还在进行中，这桩颇具标志性意义、规模可观的交易能否最终落地，仍是未知数。澎湃新闻还就此事向宁德时代求证，截至发稿，宁德时代官方尚未回应。

总部位于浙江衢州的一道新能全名为一道新能源科技股份有限公司，成立于2018年8月。在竞争异常激烈、老牌企业云集的光伏组件市场，作为新秀的一道新能近年来快速冲入光伏组件出货量全球前十，有“光伏黑马”之称。根据第三方咨询机构InfoLink的统计数据，今年上半年一道新能成为全球第八大组件供应商，稳居第二梯队。今年8月，一道新能为期8个月的IPO进程终止。

光伏行业寒潮之下，兼并重组陡然升温。8月中旬，通威股份公告拟通过增资及收购方式合计取得润阳股份不低于51%的股权，总计金额不超过50亿元。这桩光伏史上最大规模收购案若顺利完成，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。以2023年出货量计算，通威股份和润阳股份分别是全球第一大、第五大光伏电池片供应商。

不同于通威和润阳之间的纵向收购，宁德时代若揽入一道新能又是另一番情形。宁德时代董事长曾毓群曾多次在公开场合表示，该公司有三大战略发展方向，即可再生能源加储能，实现固定式化学能源替代；动力电池，实现移动式化石能源替代；电动化+智能化，实现市场应用的集成创新。切入光伏产业链，有助宁德加速开拓增长强劲的全球光储融合市场。

黑马改嫁

一道新能的潜在易主，源于其大股东有意退出。

不久前有媒体援引一道新能的内部人士透露，三峡集团将从一道新能“淡出”，后者正与新的意向投资方谈判，进展顺利。亦有传闻称，有意入主一道新能的并非光伏业内公司，而是跨界企业。在一道新能撤回IPO申请后，三峡系要退出的消息显得愈发真切：未能成功IPO实现退出、还要持续“输血”，或是三峡集团考虑退出一道新能的直接催化剂。

身为近年来迅速崛起的光伏新势力之一，一道新能由光伏老兵刘勇创立，电池片、组件销售为该公司营收的主要来源。在去年7月完成Pre-IPO轮融资后，一道新能的估值已近百亿，两年内暴增超30倍。

2023年末，一道新能向创业板上市发起冲刺，拟通过IPO募资25亿元，用于年产14GW N型TOPCon高效单晶电池和20GW高效单晶组件项目，以及补充流动资金项目。但高歌猛进的上市势头因A股IPO市场降温及光伏下行周期戛然而止。今年1月24日，深交所向一道新能发出第1轮审核问询函，6月29日，一道新能更新了招股说明书等材料。不到两个月后，一道新能主动撤回上市申请。

招股书数据显示，2021年至2023年，一道新能的营业收入分别为18.94亿元、86.06亿元和227.24亿元，复合增长率达246.39%。在此期间，该公司的归母净利润分别约为-1.47亿元、2.03亿元和4.60亿元。但与同行相比其资产负债率偏高，合并报表资产负债率分别为87.71%、86.54%和86.89%，流动比率分别为0.89倍、0.98倍和1.04倍。一道新能在招股书中提到，目前公司仍处于快速发展阶段，后续资金投入需求较高，若不能有效拓宽融资渠道，将面临债偿及流动性的风险。

一道新能的快速崛起与其背后三峡系资方的力挺息息相关。第一大股东北京睿汇海纳科技产业基金（有限合伙）由三峡集团旗下三峡资本控股有限责任公司与北京市海淀区国有资产投资经营有限公司发起设立，基金管理人为江峡鑫泰（北京）私募基金管理有限公司。不仅如此，近年来三峡集团是一道新能的最大客户，2023年，向三峡集团的销售额在一道新能当期营业收入中的占比已高达30.69%。

刘勇曾对一道新能以央企为大股东的股权结构优势解释称：“比如当我们的股东在投资电站或者持有电站时，我们自然而然地有了下游渠道。央企将清洁能源作为重点战略目标在发展，一道这样的企业在下游端发力，彼此都可以双线推进，发挥最大优势。”

但当整个光伏行业滑向低谷，产品价格大幅缩水、业绩普遍承压，二线厂商的生存危机被迅速放大。根据一道新能招股书，预计2024年上半年出现经营亏损。

委身通威股份的润阳股份，一度距离上市仅一步之遥。该公司在2023年6月29日获得IPO批文，不过未能在一年有效期内发行。今年6月，其IPO注册批文到期失效。IPO失败及电池片价格大幅下滑导致润阳股份在光伏寒冬承受着较大的财务压力，最终选择“卖身”通威。

光伏冬天点燃宁德收购兴趣

一道新能并非宁德时代的唯一目标。据晚点LatePost报道，接洽一道前，宁德时代还曾试图以40亿元收购润阳股份51%的股份，但润阳最终被出价更高的通威买走。今年二季度，宁德时代开始接触多家光伏组件公司。

不难看出，光伏全行业遭遇业绩估值“双杀”之际，宁德时代趁机收购光伏资产的兴致正浓。继特斯拉、比亚迪之后，同时布局锂电池和光伏的新能源巨头将再添一员。

光伏和储能可谓“最佳拍档”。间歇性可再生能源的迅猛发展令电网稳定性面临越来越大的挑战，储能能够提升整体系统稳定性和对电能质量的控制，光储融合走向必然。

宁德时代的光伏棋局早已铺开。2020年，曾毓群通过控股子公司瑞庭投资参投协鑫光电pre-A轮融资，成功为钙钛矿市场添了一把火。今年3月，宁德时代申请的“钙钛矿太阳能电池及其制备方法与用电装置”专利公布。

在产业链中下游，2月1日，宁德时代1.1GW第三批国家大型光伏基地项目暨时代绿能兖州一期250MW光伏发电项目举行并网仪式；6月，溧阳乐叶光伏能源有限公司发生股东变动，由宁德时代子公司时代绿色能源有限公司替代原股东；同月，光伏设备企业亳州西甲新能源有限公司发生工商变更，原全资股东黄广田退出，新增宁德时代子公司时代绿色能源有限公司为股东并全资持股，同时公司多位主要人员均发生变更。

资金充裕的宁德时代既想买也买得起。至2023年底，宁德时代手握600亿元现金，今年上半年净利润达228亿元，同比增长10.3%，是今年全球动力电池公司中唯二有净利润的企业。

“一道也知道宁德时代没有好标的，所以给出的底价高于1倍PB ，宁德时代嫌贵，双方还在拉扯。”前述报道称。事实上，这取决于宁德时代对光伏市场走向的基本判断，如果认为产能出清和亏损还将持续，那么收购方的耐心会更多。

光伏业内人士普遍认为，若宁德收购一道最终成行，对双方都是好事。

另有市场消息称，一些光伏龙头可能会是宁德时代收购光伏公司的主要竞争方。

囤粮度冬之时，有能力且有兴趣吞并同业的光伏龙头其实并不多。日前举行的业绩会上，隆基绿能董事长钟宝申明确表示，公司目前没有收购资产的计划。钟宝申说，现阶段可供收购的资产通常债务负担较高，如收购可能会给公司带来较大的债务负担，且标的所具备的产能也不是公司所需要的。在产业整合方面公司会选择继续观察，同时正常产业合作是长期存在的，未来可能仍将通过合作的方式来支持、改造合作伙伴的产能，纳入公司的共同生态。