丰巢拟赴港IPO：三年累计亏超37亿元，顺丰董事长王卫为控股股东

丰巢

全球最大的智能快递柜网络运营商丰巢闯关“快递柜港股第一股”。

8月30日，丰巢控股有限公司（下称“丰巢集团”）正式向港交所递交招股说明书，华泰国际担任独家保荐人。

据招股书显示，丰巢成立于2015年4月，开创了基于智能柜的末端寄件服务的新模式。目前，丰巢旗下产品服务覆盖物流快递、社区服务、广告媒介等领域，是一家末端物流解决方案供应商，业务分为快递末端配送服务、增值服务及其他、消费者智能交付服务三大分部。

丰巢的商业模式是向客户提供智能快递柜的末端物流解决方案作为独立服务产品。根据其快递末端配送服务，丰巢的客户主要为快递员，其次是各类快递公司，就每件交付至丰巢智能柜的包裹收取服务费。就消费者智能交付服务，客户主要为快递公司及电商平台上的消费者，丰巢就透过丰巢智能柜寄出的每个包裹收取服务费。

招股书中提到，根据灼识咨询资料，按2023年收入计算，丰巢是中国最大的末端物流解决方案供应商；按截至去年底的柜机数量以及2023年的包裹量计算，丰巢是全球最大的智能快递柜网络运营商。

截至2024年5月31日，丰巢智能柜网络的服务范围覆盖中国31个省份，约20.9万个社区。过去三年，丰巢快递末端配送服务所交付的包裹数量分别为62.04亿件、58.23亿件和64.63亿件，2022年同比下降6.54%，2023年同比增长11%。同期，丰巢消费者智能交付服务所寄送的包裹数量分别为1.14亿件、1.42亿件和2.33亿件。2022年和2023年分别同比增长24.56%和64.08%。

过去三年营收累计超90亿元、亏损37.79亿元，今年前五月实现扭亏

具体财务数据方面，2021年至2023年，丰巢集团营收分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元，共计超90亿元。其中2022年和2023年分别同比增长14.4%和31.9%。截至今年5月31日，丰巢集团已实现营收19.04亿元，同比增长33.6%。 

过去几年丰巢盈利能力逐渐提升，2021年至2023年，丰巢集团净亏损呈逐步缩减的趋势，分别为20.71亿元、11.66亿元、5.42亿元，三年累计净亏损达37.79亿元。其中2022年和2023年分别减亏超四成和超五成。丰巢控股称，亏损的原因主要是由于投资建设及运营丰巢智能柜网络产生的巨额成本及开支。 

值得注意的是，截至今年5月31日，丰巢集团今年前五个月已成功实现扭亏为盈，录得净利润7160万元，去年同期为净亏损3.14亿元。 

此外，丰巢2021年至2022年毛损率逐年改善，分别为-25.3%、-8.5%；2023年毛利率转为10.6%。2021年至2023年的净亏损率也在逐年下降，分别为82%、40.4%以及14.2%。今年前五月毛利率为36.1%，利润率由盈转亏至3.8%。

对此，丰巢在其招股书中表示，其盈利能力提升主要因快递末端配送服务的盈利能力显著增长，消费者智能交付服务及增值服务快速增长，以及营运效率提高。

从业务收入构成来看，快递末端配送服务收入占比最高，但占比和增速均逐年下降。2024年前五月，快递末端配送服务占总收入比重由2021年的57.6%下降至40.8%。该业务过去三年收入分别为14.55亿元、16.86亿元、18.36亿元，2022年和2023年分别同比增长15.9%及8.9%，增速有所放缓。今年前五月收入为7.77亿元，同比增长10.23%。

对于快递末端配送服务的盈利能力大幅提升，招股书指出，主要由于运营超过五年的丰巢智能柜悉数折旧，导致计入丰巢智能柜销售成本的使用权资产折旧以及物业、厂房及设备折旧减少。此外，集团一直在优化丰巢智能柜网络的布局及运营，以增加市场份额并扩大快递末端配送服务的业务规模。受惠于该等举措，格口周转率由2021年的67.2%上升至截至2024年前五个月的74.6%，表明丰巢智能柜的分配、利用及周转稳步改善。

消费者智能交付服务主要分为电商退换货服务以及个人散单寄件服务。消费者智能交付服务收入过去三年分别为1.49亿元、3.1亿元、10.2亿元，2022年和2023年分别同比增长超1倍和超2倍。今年前五月消费者智能交付服务收入同比增超1倍至6.92亿元，增速为107.2%。过去三年及今年前五个月，该板块收入占比持续大幅增长，分别为5.9%、10.7%、26.8%及36.3%。

对于消费者智能交付服务快速增长，招股书指出，尤其是受电商退换货综合服务的发展所推动，使得到柜寄件需求增长快于到柜取件需求。具体而言，随着电商行业新潮流兴起，丰巢抓住逆向物流的巨大市场机遇，消费者智能交付服务的毛利呈上升趋势。

除社区寄件服务外，丰巢也在过去几年不断拓展业务边界，成立洗护工厂、发展到家业务等。丰巢第三块增值服务及其他业务，包括畅存相关服务、互动媒体服务、洗护服务以及到家生活服务。

招股书指出，以丰巢智能柜网络为中心推出的多元化创新增值服务，为总收入创造了新的增长引擎，并显著提高了盈利能力。不过，过去三年，该板块的业务占总收入的比重不断下滑至去年的25%，今年上半年占比总收入仅23%。

对于未来的发展，丰巢在招股书中提及，将扩大并优化丰巢智能柜的布局，尤其是在下沉市场。也考虑加强海外服务能力，可能会通过独立运营、与海外合作伙伴合资或技术输出等方式来拓展业务，以切合不同市场状况。此外，致力于将丰巢智能柜网络扩展至海外，把握跨境电商行业蓬勃发展带来的机遇。

丰巢已完成11轮超百亿元融资，王卫为大股东持股超三成

据澎湃新闻记者了解，丰巢成立于2015年4月，最初顺丰联合中通、申通、韵达快递和普洛斯等共同投资5亿元创建，布局快递业终端智能货柜，彼时顺丰持股35%。不到两年后，因“数据接口”问题，2017年6月1日，“顺丰菜鸟之争”爆发。到了2018年，除了顺丰外，“通达系”全部退出丰巢科技。

从IPO前的股权方面来看，顺丰创始人、董事长王卫及其全资持股的明德控股为丰巢的控股股东，王卫持股36.54%，其中包括顺丰控股持股9.15%。同时招股书指出，截至最后实际可行日期，王卫及其名下明德控股透过多家公司，同时根据一致行动安排，最终控制丰巢已发行股本总额约48.45%的投票权。丰巢董事长、执行董事兼首席执行官徐育斌持股2.21%；丰巢执行董事兼首席财务官周湘东持股0.46%；丰巢首席营销官李文青持股0.42%。此外中国邮政集团持股17.01%，普洛斯集团持股5.52%。

据招股书显示，目前丰巢累计完成11轮融资，最近一次B4轮融资于2021年1月完成，丰巢获得4亿美元。据记者计算，前述11轮丰巢累计融资金额约120亿元。

投资主体中包括中国邮政集团、川发龙蟒、普洛斯集团、亚投资本、钟鼎资本、鼎晖投资、红杉中国等企业机构。今年4月，胡润百富发布的《2024全球独角兽榜》显示，丰巢估值250亿元，位列榜单第270名。

此前，王卫执掌下的顺丰集团旗下已有顺丰控股、嘉里物流、顺丰同城、顺丰房托等4家上市公司，市值合计近2000亿元。若丰巢此次顺利登陆港交所，王卫将收获顺丰系第5个IPO。

值得注意的是，在丰巢此次向港交所递表前，王卫已筹划顺丰控股申请H股上市事宜。若能顺利赴港二次上市，顺丰控股也将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。港股发行进展方面，近期的半年度业绩电话会上，顺丰管理层介绍，于今年5月底获得中国证监会备案，于6月底向港交所重新递交了A1申请，在时间上掌握了一定的主动权。对于发行规模，因为公司现金流充沛，筹划港股的核心目的是让公司成为更加国际化的企业，而不是融资。

董事长和CFO均为顺丰出身，丰巢最大供应商为顺丰控股

从公司组织结构来看，丰巢执行董事、董事长兼总经理徐育斌和执行董事兼首席财务官周湘东均为顺丰出身。

招股书显示，加入丰巢前，徐育斌自2006年12月至2015年3月，曾就职于顺丰速运有限公司的多个部门，包括担任华北分拣中心总经理兼首席运营官、运营部门的全国首席运营官、运营部工程总监、运营部航空枢纽项目总监、商业渠道管理部首席运营官等。自2018年7月19日起，徐育斌还担任Asura Assets Holdings Limited（丰巢控股股东之一）的董事及唯一股东。

周湘东在加入丰巢前，自2008年1月至2016年4月，在顺丰控股集团旗下多家公司任职。担任包括顺丰速运集团财务本部会计管理总监，顺丰速运集团财务本部预算分析总监，担任顺丰航空有限公司财务总经理、顺丰速运集团货航本部财务总经理、顺丰速运集团货航本部财务副总裁、顺丰速运集团财务总监、顺丰控股集团仓配物流事业群首席财务官等。

当前快递市场竞争激烈，丰巢控股在招股书中也披露了相关的风险问题。

今年3月1日，新修订的《快递市场管理办法》明确：未经用户同意，擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件属于违规。对此，丰巢也在招股书中表示，未来此类法律法规可能会变得更加全面及严格，公司业务可能会增加合规成本等。

除行业外部风险外，由于以快递末端配送服务为主要收入来源，丰巢也在招股书中也提及“特别依赖若干供应商支持自身的业务运营”。例如快递公司、电商平台、智能快递柜供应商、物业管理公司和其他服务提供商。例如快递公司在丰巢的电商退换货综合服务及洗护服务下向丰巢提供配送服务；电商平台加入丰巢的电商退换货综合服务成为退货的选项；智能快递柜供应商为丰巢提供智能快递柜，以扩大及补充丰巢智能柜网络；及物业管理公司出租场地供安装丰巢智能柜。

过去三年及2024年前五个月，丰巢向前五大供应商的采购额分别为15.32亿元、9.62亿元、14.94亿元、8.88亿元，分别占同期总销售成本的48.4%、30.7%、43.9%及63.2%。其中，丰巢最大供应商为顺丰控股，采购额分别为6.72亿元、2.45亿元、9.16亿元、6.32亿元，分别占同期总销售成本的21.2%、7.8%、26.9%及45.0%。同时，顺丰控股也是丰巢的最大客户，录得收入分别为6180万元、7260万元、1.53亿元、7000万元，占同期总收入的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。

丰巢还在招股书中表示，若不能保证以有利条件与业务伙伴持续维持及重续合作关系，或根本无法维持及重续协议，则可能会削弱丰巢服务能力并导致客户群萎缩，对业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。