沃森生物：海外业务持续增长，现金储备充裕，未来可期

8月27日晚间，沃森生物（300142.SZ）发布2024年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入14.33亿元，归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润1.46亿元。其中，二季度实现营业收入8.34亿元，较一季度环比增长38.99%，业绩复苏迹象明显，但与去年同期相比仍面临较大压力。

总体而言，沃森生物半年报中下降主要是因为全球疫苗行业竞争加剧，国际巨头加快重磅疫苗品种布局并快速抢占市场；国内市场接种群体年龄结构和消费习惯的持续变化，导致产品销售收入减少；国际市场和国内惠民采购市场销量增加，但平均销售单价下降导致销售毛利率下降，进一步提高了营业成本。

值得一提的是，这份半年报同时也提供了另外几点重要信息，都释放出非常积极的信号，主要包括：第一，快速完成了体系化的组织架构变革，为下一阶段的增长提供了充分的前提和保障。第二，现金储备充裕，财务结构持续优化；第三，公司历史遗留问题有效出清；第四，海外市场再次实现超高速增长，未来发展可期。

若要用一句话来概括我们从沃森生物半年报上所看到的，那就是：重整河山待后生。

完成体系化组织架构变革

沃森生物此次公布的半年报有个特别值得注意的地方——这是沃森组织架构和管理团队变革后披露的首份定期报告。

今年6月底，沃森生物对公司的组织架构进行了调整，随后也披露了公司高级管理人员变动和核心管理人员聘任的系列公告。此前沃森生物曾表示，为实现公司长远可持续发展，积极应对当前市场环境和竞争格局的深刻变化，公司持续优化治理结构，强化组织能力建设，锻造团队凝聚力和战斗力，进一步实现公司“专业化、年轻化、国际化、沃森化”干部队伍的建设目标，不断提高公司规范运作水平，以组织力量推动公司战略转型和长期成长。随着组织架构及核心团队的调整完成，以事业部制（BU）为基础，基于国内+国际两个市场在业务模式、竞争环境、人员需求的系列差异，通过进一步优化授权考核，引入多层次的核心专业人才，借助公司既有的产业化资源和前瞻性的国际化战略布局，出清历史问题，轻装上阵的沃森生物值得期待。

现金储备充裕，随时再出发

半年报显示，公司现金储备充裕，偿债能力得到了有效提升。今年上半年，公司总资产150.86亿元；归母净资产95.04亿元，较去年末增加了1.65%；公司货币资金储备33.34亿元，另外还有按照“其他非流动资产”列示的定期存款、大额存单合计7亿元，总体保持了充足的现金储备。同时，沃森生物在报告期内还进一步优化了公司资产负债结构，提前归还了银行短期借款8,009.57万元，资产负债率降至22.86%。

可以看出，经过半年的调整，沃森生物的财务状况变得更加健康，这是重新出发的基础。

成功甩掉历史包袱，聚焦重点产品

部分历史遗留问题的出清，也是公司成功甩掉包袱，得以再次快速前进的前提。沃森生物2024年半年报非经常性损益明细表显示，前期已经终止的新冠原型株项目结算转回已计提的坏账准备8,159.38万元。公司子公司上海泽润前期终止的重组新冠肺炎疫苗项目也完成了项目资助款的结题和结算，将对应获得的资助资金12,692.40万元结转收入。今年4月，沃森生物分别终止了重组新冠病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）、重组新冠疫苗（CHO细胞）、重组新冠病毒变异株疫苗（CHO细胞）和新型冠状病毒mRNA疫苗的临床试验，从目前沃森生物已披露的半年报来看，合作方之间的结算工作应已完成，历史问题有效出清，市场所担心的终止项目可能造成重大损失的情形并未出现。

前述终止后，沃森生物继续保留了新冠病毒变异株mRNA疫苗（OmicronXBB.1.5）（代号：RQ3033），该产品于去年12月在我国被批准纳入紧急使用，是我国首个基于完整Ⅲ期安全性和有效性数据通过免疫原性桥接临床获批紧急使用的、针对XBB等当前变异株的新冠mRNA疫苗，沃森生物已经在印尼提交该款疫苗的上市申请，也在为国内的注册上市做努力。同时，沃森生物公开表示，公司根据WHO关于“未来的COVID-19疫苗配方中使用单价JN.1谱系作为疫苗抗原”的建议，正在开展JN.1变异株疫苗开发，通过免疫原性桥接等方式持续推动该产品的迭代升级。此外，mRNA新冠-流感联合疫苗也是沃森生物未来研发的重点关注方向。

另一方面，沃森所持有的香港上市公司圣诺医药及嘉禾生物股票价格持续下跌，对沃森生物半年报造成了约1.02亿元损失，也成为了公司当前利润承压的重要因素；截至报告期末，对应股票剩余市值约0.54亿元，后续进一步下跌造成的空间预计有限。

拓展海外市场新增长点，发展后劲十足

沃森生物半年报表现最亮眼的是海外市场持续高增长，为公司带来了发展后劲。截至2024年上半年结束，沃森生物产品已累计出口至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场，海外销售收入达29,981万元人民币，超过了2023年全年海外销售总收入，国际市场销售创历史新高。

公告显示，沃森生物13价肺炎结合疫苗在继续向摩洛哥出口成品的基础上，持续推进摩洛哥本地化生产技术转移工作，并新增出口至印度尼西亚和菲律宾；同时，沃森生物与印尼合作方正在滚动递交新冠病毒变异株mRNA疫苗系列产品的上市申请，后续如在印尼正式获批，沃森生物与印尼合作方将积极争取纳入其国家采购。此外，沃森生物已连续7年稳定向埃及客户交付A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗用于其国家扩大免疫规划（EPI）。ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗也实现了对阿富汗的出口，沃森生物产品首次打开阿富汗市场。

此外，2024年8月初，沃森生物子公司玉溪泽润收到世界卫生组织正式通知，双价HPV疫苗通过世界卫生组织预认证（WHO-PQ），标志着该疫苗获得了联合国儿童基金会（Unicef）及其他联合国下属机构的采购资格，并将有利于该疫苗在更多国家和地区获得准入，将为全球尤其是中低收入国家2030全球宫颈癌消除计划贡献中国力量，是沃森生物国际化业务拓展的又一重要里程碑。报告期内，13价肺炎结合疫苗完成在印度的注册准入。随着沃森生物产品海外注册工作的不断突破，产品出口已成为沃森生物经营业绩的重要增长点。

相信在未来，伴随着一带一路国家的发展，将催生更多对于生物医药和疫苗的需求，沃森生物的海外业务还将继续成长，而其未来的成长和发展也可期待。