秦洪看盘｜缩量探底，压力尚待进一步释放

周三A股市场出现了震荡中重心有所下移的态势。其中，前些年一度火爆的主动型基金重仓的赛道股出现了加速调整的态势，比如说医疗股、白酒股。与此同时，近期火热的红利股也有冲高受阻的态势。故，短线A股交易意愿进一步降低，主要股指相继呈现出缩量探底的K线趋势。

预期较为混乱

近期市场参与者认为A股企稳的要素主要有两个，一是长债收益率回升，意味着经济扩张预期展开，从而有利于上市公司盈利预期的改善。二是美联储的降息，推动着北向资金的回流，从而给A股带来增量资金。

可惜的是，从目前盘面来看，这两个因素所涉及的相关预期其实较为混乱。比如说前期 主要因为农商行抢购长债进而被“批”的信息，长债收益率有所回升。但在近几个交易日，长债价格再度扬升，收益率随之回落，扩张的预期有所落空。再比如说美联储的降息也是一波三折，美元指数再度回升，亚太主要经济体的货币随之疲软，美元回流新兴市场的预期也随之落空，至少未迅速兑现。所以，港股在周三盘中也出现回落态势。

如此诸多因素的叠加，说明市场预期中的利好未兑现，不仅仅使得市场的交易意愿降低，观望氛围更趋浓厚，而且还使得存量资金的持股意愿开始降低，市场的套现压力开始增强。体现在盘面中，就是连近期一直强势的国有大行股也在周三出现了冲高受阻的态势，加剧了市场的谨慎情绪。故，A股在周三的盘面中出现量能萎缩中重心下移的态势。

资金换防加剧短线压力

更为重要的是，近期A股市场出现了一个新的压力源，那就是主动型基金的赎回压力。这得到了两个层面信息的佐证，一是公开信息显示，在2021年赛道股火爆之际，发行了诸多封闭期三年的公募基金。在今年以来，封闭期相继打开。据分析人士称，有338亿份基金在三季度集中到期。由于这些基金净值持续走低，所以，“基民”赎回的意愿较强。二是盘面也显示在三年前火爆的赛道股在近期的表现极差，比如说医疗股、白酒股，尤其是其中的部分龙头品种，比如说山西汾酒（600809）、迈瑞医疗（300760）等等。

此类赛道股的龙头品种又大多是沪深300ETF的核心成分股，所以，此类个股的持续下跌，其实也对沪深300ETF的净值产生一定的压力。因此，在近期，沪深300ETF虽然面临着护盘实力机构的持续加仓，但由于这些龙头品种的持续下跌，沪深300ETF仍处于下行态势中，沪深300指数也随之在周三出现了破位下行的K线趋势。

由此可见，虽然护盘实力机构资金持续通过宽指ETF基金渠道加仓A股，但奈何主动型基金的赎回压力强大，对冲了护盘资金的加仓能量。这其实从一个侧面说明了当前A股的困境仍难以改变，因为周三基金重仓股的疲态显示出赎回压力尚未减缓，而且还叠加了前文提及的预期仍较为混乱的诸多信息。所以，短线A股的调整压力尚待进一步释放。

（执业证书：A1210612020001）