“扑克之王”姚记，没有吃到红利

斑马消费 范建

如果到现在还要问掼蛋是什么？那你就太out了。

这种上世纪70年代起源于江苏淮安的扑克玩法，好像一夜之间突然普及到全国，变成了一项“全民运动”。甚至，因为过于火，而在近期引发了一系列争议。

饭前、饭后都得来一场掼蛋，四人围坐，一次就得消耗两副扑克牌，比普通扑克牌更贵的掼蛋专用扑克，也大量推向市场。

无论怎么看，掼蛋对扑克行业都是重大利好。

但是，作为“扑克之王”姚记科技，暂时未能吃到掼蛋热带来的红利。

业绩双降

只要还有一定社交、偶尔出去和朋友吃饭，应该没几个人完全没有听说过掼蛋吧。

我儿子才12岁，就常把“饭前不掼蛋，等于没吃饭；饭后不掼蛋，等于白吃饭”挂在嘴边；我年过七旬的老父母，也已被培训出来了，随时可以凑手。

掼蛋这种扑克玩法，并非新事物，上世纪70年代起源于江苏淮安。最近几年，先在达官贵人中流行，突然，好像一夜之间，就变成了“全民运动”。

全国各地，掼蛋协会、掼蛋俱乐部相继成立，各种掼蛋比赛举办得如火如荼。有机构不完全统计，全国掼蛋爱好者高达1.4亿人。这个数据是怎么统计出来的，不必深究，知道掼蛋很火就对了。

这是一项4人参与的扑克游戏，需要两副扑克牌。作为“扑克之王”的姚记，当仁不让，是这场游戏中，最常出现的道具。

可是，今年上半年，掼蛋并未给姚记科技（002605.SZ）带来业绩提升，反而迎来双降。

今年前6个月，公司实现营业收入19.08亿元，同比下降18.65%；归母净利润2.84亿元，同比下降30.29%。

姚记科技的业务，由扑克、游戏、数字营销三大板块构成。今年上半年，各板块的收入都出现了不同程度的下滑，其中，游戏和数字营销的降幅均超过20%；扑克的情况稍好，当期实现收入4.91亿元，同比下降4.72%。

为什么掼蛋这么火，公司也早就针对性地推出了“姚记掼蛋”，备受用户喜爱，为啥收入不升反降呢？

其实，姚记扑克收入的下降，在2023年就已体现出来了。当年，公司扑克业务实现收入10.90亿元，比上年少了1700万元。虽然，降幅不太大，但在公司发展历史上，这一幕较为罕见。

在一份公告中，公司曾对此有过简单解释：对扑克牌销售团队优化调整，带来了短期震荡。

再度加码扑克

姚记的创始人姚文琛，典型的潮汕人，经商的基因与生俱来。

1978年，时年23岁的姚文琛辞掉铁饭碗，卖起了日用百货。他的日用百货店，从汕头开到广东省内，又从广东开到福建。期间，他还做起了进口扑克牌代理业务。

1994年，他偶然得知，上海一家国有扑克牌厂濒临倒闭，就第一时间出资果断收购，正式涉足扑克牌生产行业。

2011年，60岁的姚文琛，带领姚记扑克登陆深交所主板，成为“A股扑克牌第一股”。

67岁那年，姚文琛辞去上市公司所有职务，仅挂名名誉董事长，将公司日常管理全权交给了双胞胎儿子。

在姚文琛手中，姚记完成了对行业老三万盛达的收购，进一步稳固了自己中国扑克牌老大的市场地位。

扑克牌行业不大，但因技术壁垒较低，行业参与者众多，竞争不小。既有专业化扑克生产企业，也有从印刷业转行而来或是兼营的“杂牌军”。

目前，在高端扑克牌市场，真正可以与姚记一争的，只有宾王、钓鱼、三 A、三兔等少数几个品牌。

当前，姚记的扑克年产能约为7.56亿副，最近几年，公司的产线持续超负荷运转，产能利用率均超过120%，且仍不断提升。2022年，公司扑克年产销量首次双双突破10亿副，市场依旧仍处于供不应求的状态。

2014年，我国扑克牌消费量达到53.68亿副的顶峰，后随着大众娱乐方式的多元化，扑克牌的市场需求明显萎缩，目前，年消费量稳定在40亿副左右。

在一背景之下，姚记决定重新重视这个传统行业，以期进一步提升扑克牌市场占有率。

2024年，公司发行可转债募资5.8亿元，拟投入到年产6亿副扑克牌生产基地项目建设中。公司预计，项目建成达产后，市场占有率将达到约32%。

买来的多元化

如果一直专注于生产扑克，姚记的小日子也会很滋润，毕竟，有产能、有品牌，也有稳固的渠道。

可行业的规模实在太小，天花板显而易见，对于一家上市公司来说，缺乏成长性，难以获得市场的关注。

为解决这一问题，上市之后的姚记，多次谋求多元化转型，先后涉及游戏、彩票、医疗等多个行业，一度要与中杂集团合作，差点就变成了“杂技第一股”。

故事讲了一个又一个，都没能开花结果。

自姚朔斌、姚硕榆兄弟接班之后，姚记的资本运作终于走上快车道。

2018年，公司相继完成对成蹊科技、大鱼竞技等游戏公司的收购。为规避监管，选择了相对复杂的操作。先由实控人收购，再注入上市公司。

并购的效果立竿见影，2018年和2019年，公司营业收入相继增长47.84%和77.27%，一举达到17.37亿元，归母净利润突破3亿元。游戏业务超过扑克牌，成为业绩核心，公司顺势从姚记扑克更名为姚记科技。

对于游戏+扑克的业务组合，姚记科技仍不满足。2020年，收购芦鸣科技，新增互联网广告业务，形成了三大板块共同驱动的业务格局。

长期并购，导致公司商誉激增，截至今年6月末，商誉仍高达11.15亿元，约占公司非流动资产的40%。2022年，就因大鱼竞技营收和业绩下滑，公司计提商誉减值准备超过8000万元，直接导致该年度，公司归母净利润大降39.27%。

今年上半年，作为公司利润核心的游戏业务再次大幅下滑，给外界释放出了一个不太好的信号。

近年来，游戏行业竞争加剧，各种资源进一步向头部企业集中，躺赚的好日子一去不复返。主做休闲竞技小游戏的姚记，压力倍增。

3个月前，姚记科技突然终止了对姚朔斌旗下游戏发行公司VIVIDJOAN HOLDING的收购计划。为了这宗收购案，公司筹划的时间长达2年。