刘小鹰《天使投资科学实战课》读书笔记｜一个符号工作室

上个月26日，我参加了刘小鹰老师的《拒绝躺平，投资自己的未来》分享沙龙。

地点在北京的观·书殿，正好位于“京城中轴线”上，一个修缮不久的700年历史古建。

原来这里做过寺庙和道观，几经修缮与更名，现在变成一个书店与文化场所，相当具有传奇性。

然而，刘小鹰老师本人的经历更有传奇性。

我第一次听说小鹰老师，是在创投媒体铅笔道，当时他是我们邀请的嘉宾；第二次了解鹰总是在知家DTC，他是公司的明星股东之一，不仅给老板牟家和写过书序，也一起做过直播活动。

之前我只知道他是投资人，直到参加了这场活动后，才发现他也曾是一名创业者。

据鹰总分享，他大学毕业后，曾在李嘉诚的和记黄埔打过5年工，通过销售工作积累了不少大客户，很快就用20万港币起家，拿下诺基亚手机第一家全国总代理，后来只用了三年时间，就把公司做到港股上市。

放到现在也绝对称得上年轻有为了。

在他身上，我看到了很多我学不会的素质——比如潮汕人那种敢拼敢闯的精神与精明的生意头脑。

此外，他也有不少玩出彩的业余爱好，比如高尔夫、足球、摇滚乐队等等，三个孩子也都培养得非常健康和优秀。

鹰总跟我父亲几乎同岁，但始终保持着对新事物的好奇心，无论体能素质还是生活心态，都如此积极向上，精神面貌甚至比很多“暮气沉沉”的年轻人更胜一筹。

小鹰老师送我的这本《天使投资科学实战课》，回来后我认真找了时间拜读，收获颇丰。

在这本书中，他用简洁流畅的语言，分享了自己30多年的创业与投资心得，给我们这些创业者或天使投资门外汉带来了全新的视角与启发。

下面是我从书中摘录的42条金句，供大家学习交流：

1、一个新赛道的出现，就意味着一个新的增量市场出现，如果这个市场的技术门槛不高，就会吸引很多同类型的创业项目。这时，资本的力量就显得举足轻重了。领跑者一定会快速融资、迅速扩大规模，以此来叠高商业壁垒。

2、不管是创业还是投资，都不是百米冲刺，而是一场马拉松，投资创业公司的本质就是陪他们一同成长，没有5～7年是看不见真正的成果的。

3、在新消费赛道，不管是国潮品牌还是餐饮连锁，都不乏资本追捧不同的行业头部企业。投资细分领域的头部企业仍然是一个持续有效的投资策略。

4、临时拼凑的创业团队一般走不远，因为创业是最熬人的，大家没有同甘苦、共患难过，就很难长期坚持下去。所以在考察项目时，你要针对核心团队进行个别的深度访谈，以此了解他们共同的创业理念与合作基础，特别是使命、愿景和价值观。

5、做投资追求的是财务回报，买股票的回报率乐观来讲也就是20％～30％，而PE投资的回报可能是2～3倍，天使投资的回报则超乎想象，可能是几十倍、数百倍，甚至上千倍。

6、天使投资的社会意义非常重大，帮助了很多被投企业创造新的就业。很多天使投资人作为创业导师，跟创业者一起往前走，陪伴他们共渡难关。天使投资是一个超长期的生活方式。

7、张一鸣、王兴，还有拼多多的黄峥，好多独角兽企业的创始人都是30岁之前就开始创业，在创立最终大获成功的企业时，他们可能已经是第二次、第三次创业，这说明要成大事需要足够多的经历。

8、洞察风口主要从以下3个方面入手：

·趋势：寻找和锁定未来极有可能爆发的趋势和细分领域；

·项目：寻找和锁定具有高成长性和具备快速做大基因的商业模式；

·团队：寻找和锁定潜在的“极品”创始人与核心创始人团队。

9、“极品”：指的是领袖级创始人的终极品质，这里包含6点。①格局，志存高远，谋定而后动；②勤奋，废寝忘食，一碗白粥；③狼性，永远的饥饿感；④冒险，众人皆醉我独醒；⑤坚持，半途而废等于零；⑥偏执，充分自信的执着。

10、一个创始人不一定是个好的经理人。创始人往往天马行空，有创意、敢冒险，交际应酬也多，经理人要淡定、要坐班，要有条不紊地处理公司日常事务。

11、资本赚钱其实有太多的方法，用创投行业的术语来说，用资本赚钱其实就是用“创业＋产业＋资本＋流量”的组合来赚大钱。

12、在非常早期的情况下，即只有商业计划书，没有产品、没有样品（demo）的情况下，天使投资人只能去考察创始人跟核心团队的核心能力和潜质，从他们的背景、经历、决心、投入、承诺等方面拿捏和评估项目的潜在价值。

13、制作预算表不仅对创业者很重要，对天使投资人也同样重要。只想当甲方，做甩手掌柜，就是很多拍脑袋做决策的天使投资人亏钱的原因之一。做预算还可唤醒创业者的危机感，使他始终关注经营现金流、认清钱的重要性，促使他提早思考下一轮融资和数据匹配的重要性。

14、用户可以做减法，但是天使投资人要做加法。天使投资人除了是用户，还应该是产品体验官，应经常下载新应用，体验新产品；

还要保持随时随地学习的习惯，比如每天看微信朋友圈和公众号，学习最新的知识，可以收藏、点评、转发、互动，还可以随手复制粘贴，多写笔记，把学习心得和要点记在云笔记中。

15、市盈率估值法适合比较成熟的处于盈利状态的企业和上市公司，不适合亏损的初创公司。A股大明星贵州茅台，在过去十几年间市盈率最小值是8.83倍，出现在2014年的2月，最高值为104倍，出现在2008年年初，基本与沪深300的峰尖和峰谷吻合。由此可见，A股市盈率的波动很大。

16、作为天使投资人，在投后管理上，主要还是做增值服务：

第一，帮公司寻找精准合作资源并对接有效的人脉关系；

第二，在有需要时，帮助创始团队处理和协调合伙人关系、顶层设计等问题；

第三，关注公司资金链状况，及时提醒和帮助融资。

天使投资人应以联合创始人的身份站好“资本合伙人”这道岗。公司做好了，估值上去了，你也就得到了回报。

17、优秀的创业者来自不同的创业大赛、创业训练营、创业者社群、科研院所、高校毕业生、大公司平台、海归创业社群，这些圈层中每天都在交流创业项目、创业想法。

18、传统企业家渴望拥抱互联网，他们有很好的行业经验和积累，也有很好的线下运营和企业管理经验，只要搞懂了互联网思维，找到靠谱的互联网和技术人才做合伙人，再搭建合理的合伙人股份结构，项目发展就会很稳健。

19、一个产品从创意开始到真正成为一个产品，往往需要一两年；再找合伙人、注册公司、拿投资、上线产品、开始销售，又要一两年；此后顺利的话再每年拿一轮融资。

天使投资人如果不能真正看懂这个技术和产品在五六年后的市场场景，就很难有信心进行投资，更说不上有没有耐心了。

20、在未来，知识获取成本越来越低，可能一个人有个AI智能助理就能满足日常所需，甚至不必掌握太多基础知识，那么，通识教育课程是否还有存在的意义和价值？

21、AIGC是一个长期的机会，未来我们将会看到AI如毛细血管般深入各个行业的应用场景。从现在开始，不论工作还是创业，最好能确保自己的事业跟AI有关。

22、专利是科技企业核心竞争力的重要组成部分。当年诺基亚虽然把手机部门出售给微软，却将大量的移动通信专利留在自己手里。这些年，诺基亚每年靠专利收费、打官司获得的赔偿收入就高达10亿美元。

CDMA时代的高通公司（Qualcomm）也是多年靠专利“躺平”的经典案例。现在的半导体巨头，也是靠大量的专利保护，筑起一道道围墙，不让外面的人进来。

23、不同背景的创始人短板不一样，比如，做营销出身的创始人往往冲劲很足，不太关注投入产出比和实际成本，会一味地投入以获取用户，甚至会过早花钱购买流量，如竞价排名、电商直通车、直播流量等，烧钱过快；

做技术出身的创始人则不太会处理财务，他们从来不看财务报表，不清楚账上还剩多少钱，当他发现钱不够时往往为时已晚。

24、经商要有两个底线，一是讲信用，二是在任何时候都要让自己有讲信用的能力。我希望企业创始人也能够坚持守信，让自己有讲信用、兑现承诺的能力。

25、要警惕没有可靠的合伙人或给合伙人股份太少的创始人。因为在当下，孤军奋战成功率太低，创始人要有一个能互补的创业团队。

26、CEO最头疼的问题之一，是执行力会因员工和部门数量的增加而大打折扣，而且这种现象只会愈演愈烈。

27、关于领导力还有一套关键词：使命感、沟通、决策、影响力和报酬。我认为，这些是领导力的重要体现。

28、我每投一个项目，都要进行创始人的SWOT分析，看他的短板在哪里，并一有机会就给他们找进修和提升各种境界和技能的途径。

前几年我投资一个手游发行项目时，便带着创始人去芬兰参观游戏《愤怒的小鸟》的出品公司和Supercell的总部。回来以后，他和公司都发生了质的变化。

29、指数型组织有5个外部属性：员工随需随聘，社群经济，数据和算法驱动，用杠杆资产取代实体资产，鼓励粉丝和用户参与。

除了外部属性，还有5个内部属性：良好的用户界面，透明化的企业关键量化指标，产品快速迭代，员工高度自治，内部社交化沟通。

30、创始人不一定需要会做报表，但是一定要会看报表并从中发现问题，不然就不可能知道钱的去处。看懂企业最基本的3张表-损益表、资产负债表和现金流量表-非常重要。

31、逆商确实是可以通过后天历练提高的。人对没见过的场面、没经历过的事情都会有恐惧的心理，因为前方有很多未知数，他不知道自己能承受多少。史玉柱的逆商也很高，他的经历像过山车，赚过大钱，也曾破产。所以什么都见识过的他，东山再起时心态就会沉稳很多。

32、创业项目经过几年的汰弱留强，呈金字塔结构发展：最顶层的好项目数量最少，但是回报最高；中间的次之；第三层项目较多，但是或许能帮助他们进行项目升级。

当初的好项目最后不一定能成为明星项目，因为创业路上变数太多，每一道坎都需要创始人做出及时的判断与智慧的选择。

33、创业不是去做一个多么伟大的事情。创业是为了建立一个能持续经营、持续盈利、持续成长的企业。

34、做企业最难的两件事：一是不花钱让更多的人知道自己的产品，二是让客户花最多的钱买自己的产品。

35、科学家以科研和课题为导向，企业家则以市场和盈利为导向。朋友刘运渠点评：“这种两分法有局限性，不能简单地把研究与企业截然分开，认为企业没有研究能力，而研究机构没有商业能力。”

其实世间还有第三种人，就是发明家型的企业家。美国盛产这种人，中国以后也会多起来的。

36、根据创业邦统计数据，新一代女性创业者的年龄段接近60％是在30岁到40岁之间，52％的女性创业者为初次创业，拥有两次及以上创业经历的女性创业者占40％左右。

37、从股权投资和一级市场投资基金的本质看，天使投资是一个长期且相对封闭的创业投资行为，投资人应该用资产配置的策略来处理早期投资，而这部分资金理论上应是长期不动且可以承受一定投资风险的，目的是换取高额回报的机会。

38、很多上市公司由于主营业务比较传统、人才思想固化而缺乏内部创新机制，很难孵化和投资创新项目，毕竟创新项目另外一个代名词就是“亏损企业”。

只要上市公司占股超过20％，就必须把这个“亏损企业”合并进损益表，这会侵蚀上市公司的盈利水平。

39、证监会在2022年2月出台了一个新规：对A股提交IPO申报前突击入股的定义从6个月前变成了IPO申报前12个月，在此期间入股的新股东要锁定股份36个月。

这无疑增加了今后投资机构短期套利的风险，而拉长突击入股的认定期，变相鼓励了投资人投早、投小。

近几年资本圈对初创企业的热情远远比不上对拟IPO企业的热情，新规也是在有意改善这种情况。

40、2014年，以太坊联合创始人加文·伍德（Gavin Wood）在博客文章（Insights into a Modern World）中首次提出Web 3.0的概念。

他认为，新的互联网用户不再需要在不同平台注册和创建多重身份，而是会有一个属于自己的、去中心化的通用数字身份体系，从而直接登录不同的网站，通过分布式应用技术存储、备份和掌握自己创建、分享和互动的所有内容，还可以跨平台转移和分享个人信息和动态。

41、二级市场本质上讲究流动性，见好即收，不应该和股票“谈感情”。有太多因素会影响大盘，包括宏观经济、政府政策、行业板块、资金流向，以及个股的业绩、行业地位、未来预期等。

所以，二级市场的投资人除了对极个别“大牛股”可以讲长期主义，对大部分的股票反而应该讲短期主义，“短平快”获利也许是二级市场的本质。

相反，一级市场的投资人才是真正的“长期主义”。一般的VC基金动辄是“8+2或“1 0+2”的年期，基金到期后大概率还需要继续延期，因为有很多被投企业仍在艰苦创业的路上，还需要时间准备上市或并购退出。国外的天使投资基金通常周期更长。

42、某虚拟现实眼球追踪技术公司创始人说：“前几年因为整个VR行业遇冷，我们在新一轮融资过程中遇到很大阻碍，前后拜访过50家左右机构，拿到过几个投资意向书，但是最终都没有达成投资。总结复盘：

第一、行业选择，新型行业有巨大的可能性，同时也有巨大的不确定性；

第二、天时地利，热闹是一时的，要找到让自己心安的冷板凳；

第三、财务预测，公司现金流的消耗速度是非线性和相对隐性的；

第四、宁缺毋滥，团队要宁缺毋滥，一个合适的人，比100个没那么合适的人能做得更好。

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希望以上内容对大家有帮助。当我们站在投资人的视角来看问题，就会发现创业者和企业家说到底也是一种“打工人”，非说跟普通打工人有什么区别，可能就像下面这个“没头没脸”的毛绒玩具吧 :）