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7月金融数据前瞻:信贷或季节性回落,社融增速或小幅反弹
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7月作为信贷投放的传统“小月”,市场预期,新增贷款将出现季节性回落,在低基数效应下,社融存量增速有望回升。
去年7月,人民币贷款增加3459亿元,社会融资规模增量为5282亿元。
光大证券预计,7月新增人民币贷款2000亿元-3000亿元,增速在8.7%附近。现阶段,有效融资需求不足仍是制约信用扩张的主要矛盾,贷款增长“量缩、价降、险升”压力抬头,信用活动难于寻求“量价平衡”。从结构上看,对公贷款投放相对稳定,行业投向分化延续,准财政力量待加码。零售贷款需求偏弱,或仍呈现“量缩价降”态势。票据转贴再现“零利率”行情,票据占信贷、社融比重升高。
该机构指出,鉴于7月的季节性特征明显,单月信贷增长读数过小,受扰动因素多,对单月数据做过细解读意义不大,更需关注经济活动与信用读数的趋势性特征。
中金公司则预计7月新增信贷约3500亿元,相比去年同期较低的基数基本持平,贷款余额增速8.8%,环比上月持平。具体来说,对公贷款预计同比少增,另一方面清理手工补息下的存款流失和套利贷款偿还情况高峰已过,边际扰动不大。居民贷款方面,7月商品房成交数据仍弱于去年同期,显示居民购房意愿仍然较弱;居民月度早偿率环比有所下降但仍较高,零售贷款增速可能仍然较低。
在信贷季节性走弱的情况下,7月社融增量或不足万亿元。
兴业研究预计,7月社融增速或有小幅反弹。从政府债券来看,7月地方债净融资规模较上月进一步收窄,拖累政府债规模。不过由于去年同期基数较低,7月政府债券或仍能够实现同比多增。结合信贷规模来看,7月新增社融预计为0.86万亿元,对应的社融同比增速为8.2%。
招商证券预计,在信贷走弱的情况下,当月政府债发行边际提速,净融资合计6220亿元,较上年同期多增3175亿元。综合表内贷款、非标融资、直接融资与政府融资等社融主要科目,预计当月新增社融约9000亿元,增速8.3%,环比回升。
具体来说,该机构预计社融口径下的人民币贷款预计新增300亿元左右(上年同期新增364亿元,过去五年同期平均6200亿元)。政府债净融资6200亿元(上年同期3050亿元)。其中,国债净融资约4300亿元(上年同期811亿元),地方债净融资约1900亿元(上年同期2235亿元)。企业直接融资约3500亿元,其中企业债券净融资约3300亿元(上年同期247亿元),IPO/增发等筹集资金240亿元(上年同期约1100亿元)。“非标”融资减少1000亿元,其中未贴现承兑汇票预计减少约1400亿元。
M1和M2增速在7月或将继续下行。
中金公司指出,存款利率下调后金融脱媒延续,预计7月货币增速仍然较低,7月M1同比下降约4%,M2 同比增长约6.6%。
兴业研究则指出,新房销售疲弱继续拖累M1,预计M1同比下降5.7%,较上月下行0.7个百分点。M2方面,多家银行下调存款挂牌利率,各部门存款预计继续呈现“存款”搬家现象,对M2增长形成压力,结合季节性因素,7月M2同比或将继续回落。
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