张斌：政策力度要大于市场预期才能改变市场预期，打破需求不足负向循环

需求不足，仍是当前面临的较大挑战。7月22日举行的中国金融四十人论坛（CF40）宏观政策季度报告（2024年二季度）发布会上，CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌表示，政策力度一定要大于市场预期，才能改变市场预期，打破负向循环。

CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌（主办方供图）

张斌认为，在较好的外需环境下，上半年经济有一些亮点，表现在规模以上工业增加值同比增长6.0%（特别是高技术制造业增加值增长8.7%），同时，出口在持续向上攀升（以美元计，上半年出口增速达增长3.6%），此外，居民消费意愿有所提升（二季度居民消费倾向升至65.6%，较去年二季度提升0.8个百分点）。

不过，张斌也指出，当前仍面临一些问题，特别是聚焦二季度，需求不足是较大的挑战，物价仍处在偏低的水平，二季度经济增长动力比一季度有一定的减弱，“减弱主要来自需求不足。”

张斌认为，分部门看，对内需的最主要拖累还是自于政府广义支出增长速度进一步放缓，背后原因主要是地方政府收入下降，包括税收收入、卖地收入、融资收入等。

“处在需求不足的环境中，有很多‘并发症’是值得关注的。”张斌说，其一，地方政府综合财力下降，但地方支出又维持一定刚性，于是就得寻找新的收入来源，包括非税收入占比大幅提高、政府对一些企业欠账明显等，这些使得营商环境面临更大压力；其二，劳动力市场中弱势群体承担压力，面临减薪、失去工作等情况；其三，一些新企业、小企业由于抵御风险能力偏弱，往往最先被淘汰，但这些企业未必是生产效率最低的，有些可能是“未来之星”。

在谈到下阶段的经济风险，张斌认为，需求不足仍是最大、最突出的挑战，进而资产价格会进一步承压，中小金融机构会面临生存压力，此外，还存在房地产企业与融资平台偿债压力大，贸易摩擦加剧等风险。

如何走出需求不足？张斌建议，广义财政政策应该更加积极一些，特别是今年要尽一切可能完成年初制定的政府支出目标，由于税收收入、地方政府卖地收入下降，完成年初目标面临很大困难，因此，下半年需要额外新增发债才能实现目标。另外，货币政策方面，也一直提倡降低政策利率，保持汇率弹性。

张斌强调，需求不足是负向的螺旋式下降循环，“要打破这种局面，很重要的是，政策力度一定要大于市场预期，才能改变市场预期。我们需要有一些更大力度的政策、超出市场预期的政策才能走出负向循环。”