睿远基金傅鹏博二季度继续加码港股，赵枫“掘金”中国太保

7月17日，睿远基金旗下产品披露2024年二季报。

与2024年一季度末的持仓相比，傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金在2024年二季度进行了小幅度调仓换股，巨星科技、海吉亚医疗首进前十大重仓股，迈为股份、广汇能源、宁德时代、三诺生物被增持。

睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有同样进行了小幅调仓，中国太保首进前十大重仓股，宁德时代、三诺生物、万华化学、伟明环保、中国财险被加仓。

值得一提的是，上述两只基金产品的二季度均跑赢基准。天天基金网显示，从季度涨幅来看，两只基金产品均创下过去一年的最佳季度收益。

“如果结合公司盈利质量和长期空间看，当前对高股息公司的追逐似乎已有一些趋势意味，而非完全从价值角度出发。”赵枫指出，出于对未来前景不确定的担忧，市场当前对风险和成长极为厌恶，但长期看真正具备全球竞争力的企业有很大可能可以应对未来经营环境的挑战，穿越周期从而持续创造价值。

“诚然，资本市场和中国经济都处在一个‘培元固本’的阶段，充分认识这一点有助于控制好投资的风险收益。”傅鹏博和朱璘称，下半年，市场可能面临一些上行的驱动因素，比如地产数据改善幅度好于预期，三中全会政策鼓舞市场情绪，预算内国债和地方债发行进度加快等。

巨星科技、海吉亚医疗首进傅鹏博和朱璘持仓前十

截至2024年二季度末，睿远成长价值混合基金的资产净值为186.86亿元，较一季度末时的188.13亿元小幅度缩水1.27亿元。

具体持仓方面，睿远成长价值混合基金的前十大重仓股依次为：中国移动（00941.HK）、宁德时代（300750.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、迈为股份（300751.SZ）、广汇能源（600256.SH）、巨星科技（002444.SZ）、三诺生物（300298.SZ）、万华化学（600309.SH）、海吉亚医疗（06078.HK）。

与一季度末相比，睿远成长价值混合在二季度的持仓变动较小。具体来看，巨星科技、海吉亚医疗首次进入该基金的前十大重仓股名单中。此外，傅鹏博和朱璘还在二季度依次增持了迈为股份、广汇能源、宁德时代、三诺生物。

减仓方面，睿远成长价值混合则同时减持了中国移动、立讯精密、腾讯控股、万华化学。与此同时，通威股份（600438.SH）、东方雨虹（002271.SZ）则退出了前十大重仓股。

值得一提的是，在一季度增加了港股配置的基础上，睿远成长价值二季度对港股的仓位进一步提升至23.63%，不过股票整体仓位下降至87.83%。

傅鹏博和朱璘在二季报中阐述道，“二季度，睿远成长价值混合阶段性略微降低了股票类资产配置，但仓位依旧不低，港股持仓整体贡献较为明显。我们对持仓做了一定调整，环比二季度，前十大持仓净值占比有所提高，其中，对机械设备、电力设备和能源行业个股增持较多，对电信运营商作了减持但变化幅度有限，其余重点公司持仓情况几乎不变。前十大持仓之后的持股变化相对较多，我们减持了基本面有压力、估值和增长不太匹配的公司。”

从基金业绩来看，睿远成长价值混合已开始跑赢同期业绩比较基准。

截至2024年二季度末，睿远成长价值混合A基金份额净值为1.1053元，2024年二季度该类基金份额净值增长率为1.66%，同期业绩比较基准收益率为0.00%；睿远成长价值混合C基金份额净值为1.0823元，2024年二季度该类基金份额净值增长率为1.56%，同期业绩比较基准收益率为0.00%。

天天基金网显示，从季度涨幅来看，睿远成长价值混合A基金份额与C基金份额已创下过去一年的最佳季度收益。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

回顾二季度，傅鹏博和朱璘在二季报中详细道，四月份，港股市场表现突出，部分海外资金在高低切换中流向了估值较低、宏观面有改善预期的港股。同期，A股市场情绪好转，指数反弹，在存量资金交易背景下，板块出现较快的轮动，风格上大盘股表现相对较好；行业上，出口产业链表现突出，其中家电、汽车涨幅居前。五月份，市场情绪开始回落，各地虽出台一系列的房地产政策，而市场在短期反弹后表现出“观其后效”的态度；行业层面，传统和红利板块领涨，海外AI热度高涨，但国内TMT板块个股波澜不惊。六月份，内需数据不佳，出海行业面临不友好的贸易政策，市场交易情绪低落，食品、新能源等标杆公司的股价大幅调整。过去三年，资金在上述两个板块拥挤抱团、风险收益比不断降低，近期在红利和银行板块出现了类似现象。

傅鹏博和朱璘在二季报中指出，二季度在宏观预期转弱、海外“小院高墙”加强的背景下，市场资金倾向于配置股息分红率高、流动性好的“安全”资产。

“诚然，资本市场和中国经济都处在一个‘培元固本’的阶段，充分认识这一点有助于控制好投资的风险收益。”傅鹏博和朱璘称，随着上市公司中报陆续披露，将积极寻找景气成长类公司，筛选的过程和标准会更加审慎，评估好标的未来现金流创造的能力，注重选股的赔率和胜率。下半年，市场可能面临一些上行的驱动因素，比如地产数据改善幅度好于预期，三中全会政策鼓舞市场情绪，预算内国债和地方债发行进度加快等。

赵枫在管产品大幅跑赢基准

睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，2024年二季度权益仓位已进一步下降至87.21%。

截至2024年二季度末，睿远均衡价值三年持有基金的资产净值为119.15亿元，较一季度末时的118.30亿元小幅度增加0.85亿元。

具体来看，睿远均衡价值三年持有基金的前十大重仓股依次为：中国移动、腾讯控股、宁德时代、三诺生物、万华化学、伟明环保（603568.SH）、思源电气（002028.SZ）、中国太保（02601.HK）、美团-W（03690.HK）、中国财险（02328.HK）。其中，前十大重仓股所占基金净值比为55.11%。

增持方面，睿远均衡价值三年持有二季度小幅加仓了宁德时代、三诺生物、万华化学、伟明环保、中国财险。此外，中国太保首次进入该基金的前十大重仓股名单中。值得一提的是，澎湃新闻记者在查阅该基金过往披露的全部持股数据时发现，赵枫在2020年末首次买入中国太保之后，此后便清仓且一直再未持有。

而在减持方面，二季度赵枫大幅度减仓了思源电气、美团-W，减持比例分别为49.28%、20.93%。原为第八大重仓股的华润啤酒（00291.HK）则退出前十大重仓股。

赵枫在二季报中表示，“二季度，我们也继续调整持仓结构，减持了成长放缓、估值偏高、自由现金流较弱的标的，也减持了市场预期较高、股价涨幅较大的资源类公司，增持了低估值、自由现金流优秀、经营前景稳定的标的。”

从基金业绩来看，睿远均衡价值三年持有混合在二季度明显跑赢了同期业绩比较基准。

截至2024年二季度末，睿远均衡价值三年持有混合A基金份额净值为1.1949元，2024年二季度该类基金份额净值增长率为4.12%，同期业绩比较基准收益率为0.69%；睿远均衡价值三年持有混合C基金份额净值为1.1795元，2024年二季度该类基金份额净值增长率为4.06%，同期业绩比较基准收益率为0.69%。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

回顾二季度，赵枫认为，市场不仅存在明显的风格差异，行业表现也出现巨大分化。对于该现象背后的原因，赵枫在二季报中写道，首先是宏观经济表现仍然相对温和，没有出现大家希望的强劲反弹回升，尤其固定资产投资和社零总额表现仍然偏弱，显示社会整体预期较为谨慎，投资者避险情绪浓厚，持仓转向收入和利润稳定性强、估值低、分红水平高的标的；二是增长放缓，估值结构进一步调整，成长股股价和估值虽然在过去几年已经经历了大幅回调，但企业盈利增长速度也出现明显下降，而且部分企业自由现金流水平较差，派息能力低下，在当下更注重安全和现金回报的趋势下，估值持续承压。

“二季度市场避险情绪抬升，使得股价表现进一步分化。伴随股价上涨，国有大银行、电力煤炭石油等能源类公司、电信运营商等公司的隐含回报持续下行，投资者似乎已不太在意相关公司的商业模式及其盈利的稳定性，给予了短期现金回报很高的关注度。”赵枫指出，如果结合公司盈利质量和长期空间看，当前对高股息公司的追逐似乎已有一些趋势意味，而非完全从价值角度出发。

赵枫表示，相反的，一些真正的行业龙头白马公司，伴随着其股价低迷，这批公司的股息率已接近或高于无风险利率（如果我们把当前银行理财和长期国债利率视为无风险利率的两个参考指标），考虑到其中有些公司的成长潜力和优秀的商业模式，其隐含的长期回报水平可能已经明显高于当前市场追捧的一些高股息公司。

“出于对未来前景不确定的担忧，市场当前对风险和成长极为厌恶，但长期看真正具备全球竞争力的企业有很大可能可以应对未来经营环境的挑战，穿越周期从而持续创造价值。”赵枫称。