2008-2024：A股市值TOP20公司变迁

  导言  

A股市值最大的20家上市公司，是中国经济的稳定器与核心资产。

15年以来，TOP20公司起起落落，自有规律与趋势。名单变迁中，透露出哪些资本密码？

出品 | 厚雪研究

作者 | 潘言

股市是经济的晴雨表。股市中的巨无霸公司，则体现了经济的结构和未来的预期。

AI驱动之下，今年美股七巨头“苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta和特斯拉”的总市值一度超过15万亿美元，占标普500指数成分股总市值的30%以上。这体现了当下美国，甚至是全球经济结构的核心。（更多分析见2005-2023：全球市值TOP10公司的演变）

在A股市场，国有公司是绝对主角。Wind数据显示，2024年上半年末，银行保险（8家）、石油石化（3家）、白酒（2家）、电信运营商（2家）、能源电力等占据了市值TOP20公司的绝大多数。这体现的是中国经济的核心结构。

从2008年到2024年的15年里，A股市场市值TOP20公司变迁背后，展现了中国经济的运行逻辑。15年来，TOP20公司的业务类型愈加多元化，银行保险仍占据最多的席位，但数量早已不如往昔；消费股在2020年前后曾经占据近半，近两年已不见踪影；新能源、消费电子代表了新经济，势力日渐崛起。

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银行从11席跌至6席

2010年到2014年期间，A股市场市值TOP20公司中银行的数量一度过半，加上保险和证券，一共达到过15家，跟美股如今科技股超级集中的态势十分相似。2020年，TOP20中金融股的数量一下子跌到了仅剩7家，之后一直未超过10家。近5年，除了招商银行外，股份制银行均跌出了TOP20公司队伍，工商银行在2024年登顶A股市值第一位，农业银行、建设银行、中国银行和招商银行保持前十，而中国人寿、中国平安的位置则跌到13和15位。

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消费股仅剩茅台五粮液

长期以来，消费股被认为可以穿越周期。在2020年，贵州茅台首次登顶榜首，五粮液位列第五。美的集团、海天味业、恒瑞医药、金龙鱼、中国中免、迈瑞医疗均进入TOP20名单，不过疫情后消费股总体疲软，到2024年仅剩下贵州茅台和五粮液。消费股没能逃过周期，周期股中国石油、中国海油、中国神华、中国石化等反而位置节节攀升。

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科技股逐渐增加到5席

从近两年看，TOP20公司中科技股的份额在不断增加。包括电信运营商中国移动、中国电信，新能源属性的宁德时代、比亚迪，消费电子工业富联，这已是近些年科技股巨头数量最高的时候。在五六年以前，除了美的集团、格力电器等消费属性的科技股外，几乎见不到科技股进入A股TOP20公司的名单。

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