深陷财务困境，红星美凯龙第二大股东红星控股申请破产

近日，红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股”）发布公告称，上海市浦东新区人民法院已裁定公司进入重整程序，并指定上海市方达律师事务所担任管理人。公司能否重整成功尚存在不确定性。公司进入重整程序，所有尚未到期的公司债券停止计息并于受理之日提前到期。

随后，上市公司红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星美凯龙”）发布澄清公告称，红星美凯龙与二股东红星控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立，红星控股重整不会对公司现有或潜在的商户和消费者造成直接损失。

在登陆红星美凯龙官网后可以看到，虽然在网站首页还保留着创始人车建新说过的一句话：美好的生活需要诗和远方，更需要沙发和床；但该司的实际控股人已经变成了福建省厦门市国有资产管理委员会（简称“厦门市国资委”）。由此，曾经红极一时的红星美凯龙还是走到了重建的这一刻。

从600元到千亿规模！苏南“小木匠”是如何崛起的？

过去的商业战场上，很多企业家大多都是寒门子弟出身。他们中的一大部分在年少时并未接受过高等教育，仅凭借着极为普通的家庭和社会背景，就一刀一枪地建立起了属于自己的商业王国，车建新就是这类企业家中的一员。

“我祖父随其祖父流浪到我现在的老家常州金坛，在那里扎根生活，父亲9岁那年，祖父因伤寒离开了人世，临终之时，全家人抱在一起痛哭，觉得天都要塌了。这可能是我的家族史上最惨痛的一幕，却也是后来兴旺的起点。”车建新在自己的书中写道。

据悉，红星美凯龙创始人车建新1966年出生于江苏省常州市金坛区，他的父亲和两个哥哥都是泥瓦匠。16岁那年，初中还没念完的车建新就已外出打工，跟着老师傅们学习木工等相关技能。1986年，他借资600元创办了一家手工作坊，并开始制作新款家具，随后创办家具门市部。1991年，他投资100多万元创办常州市及周边地区的第一家大型家具专营商场“红星家具城“，1994年成立常州红星美凯龙家居集团，这就是后来“红星美凯龙家居集团”的原型。2015年，经过一系列市场运作，红星美凯龙于中国香港上市。到2017年时，该司全国商场总数已达到了256家，总资产达到千亿规模。时间来到2018年，该司登陆A股，成为国内最大的“A+H”上市家居企业，迎来了高光时刻。

多赛道持续“发力”导致债务规模持续扩大

在资产膨胀的过程中，车建新把公司的业务范围从家居卖场扩展到其他领域，组建了“红星系”的商业版图。例如，2009年前后，他开始培育房地产开发业务，并将此业务装进了红星控股的子公司“红星企发”之中，“红星企发”包括两个平台：一是红星置业，董事长是车建新的妹夫徐国峰；二是红星地产，由职业经理人团队打理，发展巅峰期进入过全国房企排名前60，这两个地产平台最高年销售额曾达700多亿元。2013年，他成立了商业板块，2018年正式启用“爱琴海集团”作为新的商业管理品牌，爱琴海商业板块曾提出2020年要覆盖100家购物中心，2021年还曾筹备过赴港IPO，不过至今仍未上市。2019年，他创办了房地产中介经纪平台“美凯龙爱家”，在一年多时间里招聘近万名员工，开了500多家店，当年就宣布业绩破亿元，还扬言到2022年时要做到全国第二，规模仅次于链家。

在市场上“斩获颇丰”固然可喜，但“摊子铺得太大”也容易引发债务问题。

2017年到2020年间，红星控股的负债总额大幅攀升，最高点逼近2000亿元，2020年9月时，其流动负债高达1120亿元，即使在刨除预收账款、合同负债以后，短期借款、应付账款以及一年内到期的非流动负债总额高达511亿元。

而根据红星控股的2023年度审计报告公布的数据显示，红星控股2023年度发生净亏损271.85亿元。截至2023年12月31日，负债合计325.25亿元，短期借款13.27亿元，一年内到期的非流动负债47.56亿元，一年内到期的借款本金和逾期利息合计60.83亿元。资产负债表日已逾期的借款本金合计为37.71亿元，截至2023年12月31日，单项涉案金额超过1000万元的诉讼或者仲裁涉案具体金额合计达到28.02亿元。

此外，今年年初以来，红星控股已新增五条被执行人信息，被执行总金额接近20亿元。公司还多次遭遇股权冻结。去年12月，公司还多次遭遇股权冻结，冻结数额达4800万元。截至2024年5月，红星控股直接持有红星美凯龙 9.98亿股，占总股本的22.91%，累计被司法冻结、轮候冻结、司法标记的股份数却已达到12.49亿股，占其所持股份总数的125.18%，占总股本比例为28.68%，车建新和他的妻子陈淑红所持有的公司股份均已被司法冻结。

据悉，去年年初，车建新曾在红星美凯龙“目标责任大会”上反思公司“为什么走到这一步”。他认为，疫情影响线下家居商场销售、房地产调控导致地产业务受影响、企业在债市的信用危机以及融资成本高等是主要因素。

试图甩卖资产给央国企“断臂求生”却收效甚微

2021年开始，房地产大周期下行叠加疫情影响，“红星系”的家居、地产板块业绩出现双双倒退。为摆脱困境，车建新尝试了很多方法，并开始谋划该如何“断臂求生”。

2021年7月，车建新将“红星企发”70%的股权作价40亿卖给有央企背景的远洋集团及远洋资本，后者获取了“红星企发”下属的红星地产板块，在这之后，“红星系”就逐渐淡出了地产开发业务。

遍布全国各地的红星美凯龙家居卖场是车建新的基本盘，但是到了2023年，车建新不得不再一次通过卖股权回血，这次他找到了厦门最大国资建发股份，以62.86亿元的交易对价出让红星美凯龙家居集团股份有限公司29.95%的股份，并让出了控股权。于是，红星美凯龙背后的实控人，变成了厦门市国资委；车建新的红星控股及其一致行动人，退居二股东行列；阿里巴巴持股近10%，为第三大股东。

不过，2023年作为建发股份入主红星美凯龙的第一年，却交出了一份不太令人满意的成绩单。相关数据显示，2023年公司实现营业收入115.15亿元，同比减少18.55%；归属于上市公司股东的净利润为-22.16亿元，同比减少496.78%。此外，红星美凯龙遍布全国的自营商场曾被视为其最有价值的资产，但价值也出现了缩水的情况。截止到2023年年末，红星美凯龙投资性房地产账面金额为924.63亿元，公允价值变动损益为-8.42亿元。

同时，建发股份入主后，红星美凯龙的自营商场数量减少了7家，委托管理商场数量减少了9家。对于此情况，红星美凯龙解释道：引入新股东建发股份后，新管理团队基于经营管理效率提升的考虑，对个别商场进行了闭店等方面的优化调整，年度品牌咨询委托管理服务业务收入因此受到一定程度的影响。

时间进入到2024年，红星美凯龙的营收与净利进一步下滑。据其第一季度财报公布的数据显示，营收为21.12亿元，同比下降19.3%；净利润为-3.72亿元，同比下降322.75%。

前路茫茫，未来“家居霸主”将何去何从？

令人感到略微欣喜的是，目前，红星美凯龙在业务层面相较以往已有些许变化。未来，该司将更多地涉足新能源及二手车销售等业务，并利用该司已有的市场资源进行布局。而在今年年初，这项业务已在四川省成都市率先落地试点：建发汽车携手红星美凯龙打造的汽车智能生态综合体π空间项目在红星美凯龙成都佳灵商场发布。据了解，这是建发股份入主红星美凯龙，双方在多业务版块深度融合后，在汽车领域落地的首个项目。

对于π空间的打造与未来，建发汽车和红星美凯龙双方均表示非常期待而且充满信心。红星美凯龙家居集团执行总裁兼大营运中心总经理朱家桂表示：“建发汽车和红星美凯龙合力打造π空间，可以说是真正的强强联合、优势互补。红星美凯龙在全国200多个城市拥有460多家高品质家居商场，空间广阔，场景丰富，可以给汽车品牌提供很好的展销场景。此次合作，一方面将激活红星美凯龙的商业空间存量；另一方面，建发汽车的专业运营，也将给这个汽车智能生态综合体带来成熟的运营和无限的想象。”

同时，红星凯美龙还预计，一、二线房地产市场应会率先复苏，估算未来还将有1.5-2亿左右人口进城。购房、装修依旧会成为我国中长期的新城镇居民的刚需。结合市场中长期趋势判断，商场的经营情况会逐渐恢复到2020年以前的水平，短期快速下跌的租金水平也会得到一定程度的缓解，公司自有商场主要集中分布在一、二线城市及省会城市，有望率先走出这一轮楼市调整。

综合上述情况来看，曾坐拥千亿市值上市公司，自身身价约400亿的车建新，能否走出困境，再一次触底反弹，仍需时间验证。而曾经家居行业的霸主红星美凯龙，在易主后，能否走向新的时代，并在波涛汹涌且风云诡谲的市场环境中继续乘风破浪、勇毅前行？让我们拭目以待！（伍世豪）

综合自 | 第一财经、中国房地产报、澎湃新闻、21世纪经济报道、封面新闻等