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6月金融数据前瞻:受政府债发行放缓影响,社融增速或重新回落
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受金融业“挤水分”以及信贷平滑等影响,市场预计,6月信贷增速将继续下滑,受政府债发行再度放缓的影响,社融增速或将重新回落。
在央行出台一系列房地产金融新政后,市场对6月居民信贷的表现格外关注。
国泰君安宏观团队预计,6月信贷新增规模约为1.7万亿元,同比少增,幅度取决于票据对冲的力度。6月的票据利率继续下行,商业银行以票冲贷的意愿仍强,说明企业的实际融资需求有所走弱,预计中长贷走弱更加明显。居民端在“517”地产新政的支持下,商品房销售有所回暖,但提前还贷力度依然不减,因此居民中长贷预计继续少增。
银河证券宏观团队指出,居民信贷改善,企业信贷仍是稳定器,票据冲量现象可能依然存在。6月居民贷款预计约8000亿元,其中短贷4000亿元,中长贷4000亿元。居民短贷可能同比小幅少增,以旧换新的政策对居民短贷形成支撑,但汽车销售高频数据未出现明显改善,消费者信心指数仍在低位运行,短贷依然不会强势。居民中长贷可能出现明显改善,30大中城市商品房销售面积跌幅明显收窄,百强房企6月份单月销售总额同比、环比均较5月份有所好转。6月企业贷款预计约1.5万亿元,其中短贷2000亿元,中长贷9000亿元,票据融资4000亿元。石油沥青装置开工率、水泥发运率下行,基建可能尚未提速。6月票据利率处于较低水平,月末快速下行,票据冲量现象可能依然存在。
在政府债发行提速支撑5月社融回暖后,市场预计6月社融增速将放缓。
兴业研究指出,从政府债券来看,6月地方债发行再度放缓,叠加6月政府债偿还量超过万亿,本月政府债券净融资规模预计约7000亿元。结合信贷规模来看,6月新增社融预计为2.99万亿,对应的社融同比增速为8.1%。
招商证券预计,6月政府债发行再度放慢,叠加信贷整体疲软,社融新增预计2.75万亿,增速降至8.0%。
分项来看,6月社融口径下的人民币贷款,预计新增1.8万亿左右;政府债净融资7037万亿,其中国债净融资约4777亿,地方债净融资约2260亿;企业直接融资约2060亿,其中企业债净融资1917亿,IPO/增发等筹集资金145亿。6月票据到期高峰,商业银行有小幅以票冲量的诉求,预计新增未贴现承兑汇票规模低于季节性水平,或在-1000亿左右。
市场倾向于认为,M1和M2在6月难现拐点。
光大证券指出,存款“手工补息”整改影响持续,6月M1延续负增态势。伴随"手工补息”存款整改落实,协定、通知等对公“类活期”存款付息率下行,银行体系资产负债表虚增部分逐步压降,部分企业活期向定期存款、资管产品、早偿贷款转移,这一过程对 M1读数形成一定扰动。同时,存款“脱媒”趋势未逆转,信贷货币扩张节奏趋缓,M2增速持续承压。
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