是否应继续坚守“茅台信仰”？

在股票市场，有太多公司的股价如樱花般在“短暂绚烂”后即刻“引入尘烟”，但茅台经受住了时间的检验。凭借着极强的韧性，茅台成为了公募、私募等机构的第一大重仓股，也成为了不少投资者的“信仰”。

但在过去两个月内，茅台的低迷表现有目共睹。散瓶、整箱飞天茅台价格近日一路跌至2080、2420元/瓶，自5月27日以来的股价更是已累计下跌约10%！

因此，是该坚守不渝还是改弦更张，也已成为众多投资者急需思考的问题。

茅台批价为何下降？专家给出理性分析

近期，散瓶飞天茅台批发参考价跌破2100元，来到2080元的历史低点，由此也引发茅台股价急跌。

虽然飞天茅台的市场指导价仅有1499元/瓶，但在2022年之前其市场价一直维持在3000元/瓶，未开封整箱每瓶价格则为3300~3400元，这两年也一直维持在散装2700元、整箱3100元左右。

华北专注消费赛道的某基金经理对记者表示，茅台批价下挫的深层次原因主要有四个方面：一是白酒行业目前处于弱周期的调整期，消费环境的弱势叠加前几年行业产能的无序扩张，导致供需关系发生变化，批价承受压力；二是全球经济形势的不确定性、国内经济环境的变化等，都可能影响投资者情绪和市场预期，进而影响茅台批价；三是政府对酒类市场的监管政策调整和税收政策变化等；四是竞争格局发生变化，其他高端白酒品牌崛起并对市场份额进行争夺，茅台的市场竞争压力增大。

一位关注茅台的基金经理也表示：“据我观察，去年开始飞天茅台以外的部分产品有以价换量的趋势。电商和黄牛因素只是催化剂，茅台产品价格本身有再平衡需求，公司并没有迅速采取大力度的手段去维持批价。”

当然，也有乐观的观点认为，短期来看，茅台批价可能仍会面临一定的下行压力，这是多重因素共同作用的结果。然而，从中长期来看，茅台作为高端白酒的龙头品牌，其稀缺性和品牌价值依然显著，因此批价下探的空间或有限。

集团召开会议：茅台的基本属性和需求面没有改变！

据中新经纬消息，6月25日至30日，茅台集团党委副书记、总经理王莉率队先后到上海、浙江、江苏、北京等开展市场调研，并于6月28日、30日在南京、北京组织召开苏沪皖三省区和京津冀蒙黑吉辽七省区市场工作会。

会议指出，茅台酒的基本属性没有变，基本需求面也没有改变。过去几十年，白酒行业经历了几轮调整，每一次调整茅台都以较强的定力和实力平稳穿越周期，并获得了更好的发展。相较于以往，尽管当前的形势更加复杂，但当下的茅台拥有更强的核心竞争力、更优的市场渠道生态和更足的风险防范韧性，有信心、有实力、有能力穿越本轮周期。

会议强调，从贵州茅台酒自身来看，茅台酒的社交、收藏属性并存，以及在此基础上形成的溢价空间，决定了贵州茅台酒自身也存在有别于行业、不同于其他企业、其他产品的周期性调整，存在一定的平衡关系。茅台各渠道方要主动适应发展动能由传统产业向新兴产业转变的趋势，在维护好现有客群和消费场景的基础上，围绕客群、场景、服务等方面，努力在新兴产业中，拓展新客户，实现客群转型；在潜力行业、未来产业中开发更多的商务消费、家庭宴会、朋友聚会等新场景，实现场景转型；在消费体验上，要在做优常规服务的同时，推动传统体验店向科技型、现代化、人文型、时尚型体验转变，进一步做新服务，实现服务转型。要充分发挥茅台酒自营、经销商、电商、商超等线上线下、经销自营全覆盖的渠道优势，强化协同、互促共进，努力形成线上为线下赋能、线下为线上服务、经销与自营互补的良好生态。

是否应“坚守信仰”？冷静和理性不可或缺

华北专注消费赛道的某基金经理认为，茅台之所以成为“信仰”，主要是因为茅台的多项指标符合公募基金的选股逻辑。首先，茅台的稀缺性和高端定位是其备受青睐的原因之一。由于茅台酒的生产工艺独特且产量有限，使得茅台酒具有极高的稀缺性。这种稀缺性不仅提升了茅台酒的市场价值，还为其在高端白酒市场中树立了标杆地位。同时，茅台的高端定位也满足了消费者对高品质白酒的需求，进一步巩固了其在市场中的地位。

其次，茅台的财务状况稳健，盈利能力持续增强。近年来，茅台通过不断优化产品结构、拓展销售渠道和加强成本控制等措施，实现了营业收入和净利润的稳步增长。这种稳健的财务状况和强大的盈利能力，为茅台在资本市场上的表现提供了有力支撑。此外，机构投资者对茅台的看好也与当前的市场环境和投资策略有关。在震荡的市场环境下，机构投资者更加注重寻找具有稳定增长潜力和良好防御性的投资标的。

最后，市值和流动性也是助力茅台成为机构重仓股的重要因素。茅台作为A股市场的重要标的，其庞大的市值意味着较高的市场影响力和号召力；同时，良好的流动性也使得机构投资者能够轻松进出市场，实现资金的灵活配置。

虽然，茅台已在年K线上“横盘”三年之久，但今年内股价连续下跌的情况还是让某些持有坚定信心的投资者心生疑虑。

对此，某持仓10年以上的客户对记者表示，茅台酒批价下跌是市场价的下跌，其出厂价并不受影响。公司股价的下跌只不过是投资者担忧市场价下跌从而引发茅台销量下跌而已，这种担忧是暂时的。他还表示，短期波动任何人都无法避免，但无论是从消费市场角度还是估值角度来分析，茅台的长期投资价值是确定的。

证券时报也认为，投资者坚守“茅台信仰”与否，最需要做到的是冷静和理性。一方面，可以通过深入研究市场动态、分析企业财报等方式，增强对公司的理解；另一方面，也要学会倾听不同的声音，从中汲取有益的信息和建议，以便更好地完善自己的投资策略。（伍世豪）

综合自 | 证券时报、中新经纬、21世纪经济报道、上海证券报•中国证券网