老铺黄金上市首日涨超70%：去年净利4.16亿元，33家门店店均收入近亿元

从A股转战港股的老铺黄金上市首日股价大涨。

6月28日，古法黄金品牌老铺黄金（06181.HK）正式在香港交易所主板挂牌上市，上市股票发行价格为每股40.50港元，净募集资金约7.13亿港元。在公开发售阶段老铺黄金获582.15倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为1118.45万股股份，占发售股份总数的约43.48%。

截至收盘，老铺黄金大涨72.84%，报70港元/股，总市值113.47亿港元。

据悉，足金珠宝按加工技术可分为古法黄金珠宝、硬金珠宝及普通黄金珠宝。专注古法黄金的老铺黄金成立于2009年，因旗下店铺均为自营门店，且多布局在重奢商场，也被称为黄金界的“爱马仕”。

2023年11月，老铺黄金完成了成立以来的第一轮，也是上市前的唯一一轮机构融资，该轮融资由黑蚁资本领投、复星汉兴跟投，融资额达2.25亿元。

2024年6月20日，老铺黄金开启招股，中信建投担任独家保荐人。腾讯控股全资子公司、南方基金和CPE源峰作为基石投资者参与本次发行：腾讯通过Tencent Huang River认购3500万美元，南方基金和CPE源峰各自认购1050万美元。

招股书显示，截至2023年，老铺黄金99%的产品为足金黄金/足金镶嵌产品，销售的产品中，单价大多都在1万元以上，其中10000元-25000元区间的产品占比达到65%，而1万元以下的黄金饰品所产生的收入仅占总额的10%左右。

在总的业绩表现方面，老铺黄金在2021年、2022年和2023年的收入分别为12.65亿元、12.94亿元和31.80亿元，2021至2023年，归母净利润分别是1.14亿元、9452.9万元、4.16亿元，同期毛利分别为5.21亿元、5.42亿元、13.32亿元人民币。2023年，老铺黄金的营收同比增长145.70%，净利润则同比增长340.40%。营收增长的原因主要有疫情结束后经济活动恢复；门店网络的扩张；黄金上涨，带动消费者购买古法黄金意愿增强等。

招股书显示，于往绩记录期间，老铺黄金的足金黄金产品的毛利率于2021年及2022年保持相对稳定，分别为37.9%及38.0%，2023年减少至36.9%。减少的原因，一是老铺黄金于2022年底推出了金条产品，其具有相对简单的工艺，因此毛利率较低；二是被黄金采购成本增加导致销售成本的增加部分抵消。

相较于足金黄金产品，其足金镶嵌产品毛利率更高，为45.8%，足金镶嵌产品在其2023年总营收中占比为56%。老铺黄金表示，尽管足金黄金产品及足金镶嵌产品的收入贡献出现了变化，但公司并无计划改变业务重心。展望未来，公司将继续专注于提供高品质的古法黄金珠宝产品，在包括足金黄金及足金镶嵌等产品的产品风格上持续推陈出新。

截至最后实际可行日期，老铺黄金在全国开设了33家门店，其中大部分门店都分布在一线和新一线城市。2023年，老铺黄金店均收入达到9390万元。在销售渠道上，截至2023年末，该公司线下销售占营收的88.6%，线上平台占比11.4%。

关于风险因素，老铺黄金在招股书中披露，其所在行业竞争十分激烈，倘无法有效竞争，公司销售额、盈利能力及增长前景可能受到重大不利影响；依赖“老铺黄金”品牌的影响力，品牌形象转差可能对销售额、盈利能力及增长策略执行造成不利影响；产品所用的原材料的价格波动或供应短缺或对业务、经营业绩或财务状况造成重大不利影响；部分产品生产外包予加工商且当公司内部产能不足时，公司依靠加工商确保产品供应，如果无法维持与加工商的关系以及加工商无法按时交付遵循质量标准的产品，公司品牌形象及业务可能受到不利影响。

招股书显示，2021年、2022年及2023年，老铺黄金外包生产的产量分别占老铺黄金总产量的36%、32%、41%。

据悉，此次老铺黄金筹集的资金，将会有约73%的比例用于扩展销售网络，并通过在未来数年在国内及海外市场开设新门店以促进品牌国际化，约11%的资金用作维持品牌定位以及提高品牌知名度。根据招股书，老铺黄金的海外拓展计划包括在新加坡、日本开设门店，这些市场人均国内生产总值及人均可支配收入相对较高，且普遍认可中国传统文化。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国古法黄金市场规模从2018年的130亿元增长至2023年的1573亿元，复合年增长率达64.6%，预计到2028年市场规模将达到4214亿元。