不是周大福！周六福转战港交所：去年净利6.6亿元，加盟营收占比超五成

A股三次IPO折戟后，周六福的上市之路仍未停止，转战港交所。

6月27日，珠宝品牌周六福向香港交易所提交了首次公开募股（IPO）的申请，中金公司、中信建投国际为联席保荐人。去年11月，周六福主动撤回了在A股的发行上市申请文件。

周六福在招股书中提到，根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，周大福于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。另外，中国的黄金珠宝市场集中度高，于2023年，按商品交易额计算，周六福在中国珠宝市场中占有约6.7%的市场份额。

周生生（00116.HK）、周大福(01929.HK)、周大生（002867.SZ）、周六福，黄金首饰的品牌名称总是惊人的相似，但周六福这个品牌一直在市场存在争议，因为他的创始人并不姓周，而是由潮汕人李氏兄弟（李伟蓬和李伟柱）创办，多年来被指摘 “山寨周大福”。目前，周生生、周大福登陆港交所，周大生也在深交所上市。

加盟店近4300家，去年净利6.6亿元

周六福官网显示，周六福品牌创立于2004年，这是一家总部位于中国广东省深圳市的企业。和其名字较为相似的周大福是1929年在香港创办，创始人叫周至元。六福珠宝（00590.HK）则成立于1991年，也是香港品牌，于1997年在香港上市。

汕头当地的媒体曾报道，周六福董事长李伟柱出生于汕头潮南，自小就具备了潮汕人敢想敢闯的特质。2002年，大学毕业的李伟柱选择了与自己专业相符的金融行业，在积累了两年的工作经验后，他毅然辞职到深圳发展，在罗湖的水贝地区成立珠宝镶嵌厂，赚得人生的“第一桶金”。2004年，李伟柱尝试探索连锁经营发展之路，随后在深圳成立第一家周六福珠宝直营店。很快，李伟柱又在湖南衡阳成立了周六福珠宝加盟店，之后加盟店越来越多。

招股书显示，截至2023年12月31日，周六福拥有95家自营店及4288家加盟店，线下销售网络门店总数已达到4383家，这些门店遍布31个省份，301个地级市和地级行政区。根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年12月31日，周六福的门店数量在中国珠宝品牌中排名第四。

周六福来自加盟模式的收入源于向加盟店销售产品及向加盟商收取服务费。 截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，周六福公司向加盟店销售产品的收入分别为10.75亿元、8.43亿元及20.2亿元，来自收取服务费的收入分别为5.92亿元、7.98亿元和8.33亿元。近三年，周六福来自加盟模式的营收占公司总营收比例超过五成。

总的业绩表现方面，周六福2021年、2022年、2023年营收分别为27.83亿元、31亿元、51.5亿元；净利润分别为4.25亿元、5.75亿元、6.6亿元。2023年的营收以及净利润同比上年分别增长66.0%、14.7%。

周六福表示，公司持续从经营活动中创造现金流量净流入，在2021年、2022年及2023年分别为4.907亿元、1.389亿元及4.039亿元，分别占同期净利润的115.3%、24.2%及61.2%。于往绩记录期间，经营活动产生的现金流量净额占净利润的百分比相对较低，主要归因于库存，尤其是电商的库存增加导致现金流出增加，但2021年除外，是因其加盟店的收费政策调整，令一次性预付服务费产生的大量现金流入。

截至2023年12月31日，周六福珠宝持有的现金及现金等价物为1.78亿元。

上市之路一波三折

回看周六福的上市之路，曾在深交所门外徘徊多年。

2019年5月，周六福首次申请在深交所主板上市，随后被媒体爆出，周六福因所聘保荐机构广发证券、会计师事务所正中珠江卷入“康美案”，两家机构均被证监会立案调查，周六福的IPO随之中止。

2020年9月，周六福更换保荐机构为民生证券，会计师事务所仍为正中珠江，再度向深交所递交上市申请材料，因经营存疑并未通过发审委审核。发审委会议对周六福提出询问的问题主要集中在加盟模式下实现的收入占比过大、商标的取得及使用情况、 应收账款及存货余额较大且增长较快等方面。

2022年7月，周六福第三次披露招股书，但一直没有收到证监会的反馈意见。2023年11月，周六福主动撤回了在A股的发行上市申请文件。中新经纬当时报道称，保荐机构中信建投相关人员回复称，周六福决定撤回IPO申请，是综合内外部环境变化、未来战略发展考虑等因素做出的决定。

曾有媒体指出，周六福上市之路不停是因为背负对赌协议，若上市不成功，回购条款将被触发。

此次最新招股书披露，2023年11月至2024年1月，周六福实际控制人李伟柱等与当时的相关股东签订股权转让协议，回购了相关股东当时持有的绝大部分股权，总计耗资约1.64亿元。

招股书显示，李伟柱和李伟蓬分别任周六福的董事长、副董事长。截至最后实际可行日期，李伟柱拥有及有权行使于本公司约66.72%的投票权，包括公司已发行股本总额约36.62%、27.46%及2.64%，分别由若水联合、上善联合及创明投资持有，若水联合和上善联合分别由李伟柱持有60%、70%的权益。李伟蓬则通过乾坤联合持有公司约26.97%的投票权，乾坤联合由李伟蓬直接全资拥有。李伟柱先生、李伟蓬、深圳周六福、若水联合、上善联合、创明投资及乾坤联合等合共有权行使公司约93.70%的投票权，并因此构成控股股东集团。

在此背景下，李伟柱和李伟蓬已签署了一致行动人协议，以相同方式行事。此外，李伟柱配偶钟映琴是公司非执行董事，负责就周六福的集团运营及管理提供意见，钟映琴的胞弟钟锡鹏是公司的执行董事，并担任周六福电商总监。

根据招股书，此次赴港IPO，周六福拟将募集资金用于扩大和加强销售网络，提升品牌的市场知名度，提升产品供应及加强产品设计及开发能力等。

在风险因素提示中，周六福表示，公司或公司的加盟商可能会涉及知识产权侵权索赔或纠纷，其可能导致产生高昂的辩护费用，并可能扰乱公司的业务；公司的门店网络主要由加盟商经营的加盟店组成，而公司对加盟商的控制有限；公司的收入与经营业绩受到该等加盟店表现的重大影响，而公司的成功部分取决于维持及加强与现有加盟商的关系，以及继续与其他加盟商建立新关系的能力。

除加盟商渠道外，周六福的线上销售渠道的营收从2021年的7.39亿元增加至2023年的17.45亿元，在总营收的占比从26.6%增加至33.9%。周六福指出，该公司在中国的线上销售有很大一部分依赖于某些电商平台，可能会因依赖这些主要电商平台而面临集中和交易对手风险。

今年以来金价波动较大，不少珠宝饰品商业绩也受到影响。招股书显示，周六福的珠宝产品主要原材料是黄金，2021年至2023年，周六福黄金原材料采购在采购总额的占比逐年提升，分别是84.5%、 89.7%及96.9%，平均黄金采购的价格分别是332.0元/克、347.6元/克及人民币401.0元/克（不包括增值税），与当时市场价格大致一致。周六福也在风险提示中表示，业务容易受到产品所用原材料的价格波动影响等，特别是，黄金的价格在往绩记录期间大致上涨。