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霍华德·马克斯:倘若将AI、英伟达描绘得过于理想,或将会出现幻灭

澎湃新闻记者 丁欣晴
2024-06-18 16:47
来源:澎湃新闻
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“没有人知道人工智能对经济、对就业最终会造成什么影响,以及这种影响什么时候可以实现。”6月17日,橡树资本联席创始人兼联席董事长霍华德·马克斯(Howard Marks)在与中金公司首席经济学家彭文生的对谈活动上表示,以人工智能、英伟达为例,要是将它们描绘得过于理想,那么一旦它们达不到人们的预期,就会出现幻灭以及失望。

中金首席经济学家彭文生博士对话橡树资本霍华德·马克斯,探讨周期中的价值与风险

时隔五年再来上海,马克斯称,看到了许多方面的增长。“上海总是充满活力,并且现在依然充满活力。如果你一直待在上海,你肯定观察不到每天的变化,因为这种变化是细微的。”而在此次对谈活动中,马克斯主要从宏观经济、市场观点及投资建议三个方面进行了分享和展望。

对于当前美联储暂未降息,但美股依然坚挺的原因,马克斯解释称,“市场具有不可预测性,它并不是一台精密的机器,也不会遵循物理规律,不是说出现了A就必然会导致B或C。而市场的本质是人,人的本质就是不可预测。我们现在看到市场有一种非常强劲的势头,这种势头占据了上风,让市场脱离了经济的基本面。”

谈及美国在未来两至三年是否出现经济衰退,马克斯则表示,如果出现经济衰退,很有可能是由于地缘政治或其它一些外部的负面因素驱动,而不是由于内部因素驱动。

在当下的市场环境之中,马克斯建议投资者不要去预测市场是会涨还是会跌,而需要去理解事物的本质。“此外,不要自作聪明,要控制自己的情绪,不要因为担忧恐慌而抛售,也不要因为一时兴起而疯狂买入。我觉得要想做一个成功的投资者,必须要具备上述这些素质。”

“互联网企业股票”并不等于“好股票”

对于目前美国经济所表现出来的韧性,马克斯分析道,其中很大的一个原因是美国政府实施了积极有为的货币政策,但“有点过于积极了”。他说道,目前有85%的美国人口拿到了“纾困资金”,而在这些人当中,很多人的收入是上升的,这就提振了更多的支出,也让人们养成了支出更多的习惯。

马克斯表示,另一个因素则是“逆全球化”趋势导致的制造业回流,这带来了更多的基础设施与服务需求,也强化了美国本土企业的基本面。

此外,还有一个因素是其他经济体的增长放缓。对此,马克斯解释道,“以前欧洲经济被认为可以与美国经济相抗衡,尽管欧洲的经济效率没有那么高,但二者依然是互相抗衡的。但是现在,大部分经济学家认为欧洲经济已经大幅落后。”

而当被问及美联储今年还是否会降息时,马克斯认为,这一届美联储可能会更加耐心地等待更多满足降息所需要的条件,“有一点矛盾的是,美国股市在2022年底时一直回升,2023年也是整体向好、回升的态势。这一切的基础是市场认为美联储会进行降息。而在2023年12月时,美联储的高级官员们预期会在2024年出现三次降息,市场则认为美联储在2024年会进行六次降息。现在2024年已经过半,美联储一次都没降息。但美股仍然非常坚挺。”

对于这背后的原因,马克斯称,当前有些股票的表现非常突出,它们承载了整个股市的预期,例如今年表现最好的股票——英伟达。目前人工智能是最新潮的业务,AI芯片前景一片光明。另外,美国经济的坚挺表现,也吸引了其他市场资金流入美国。

此外,马克斯进一步表示,投资者都是“乐观主义者”,他们天生具有乐观精神、而这种乐观精神能持续很长一段时间。倘若投资者在2022年底便预测美联储直到2024年下半年才会出现降息,市场可能就不会这么坚挺。

“市场具有不可预测性,它并不是一台精密的机器,也不会遵循物理规律,不是说出现了A就必然会导致B或C。而市场的本质是人,人的本质就是不可预测。我们现在看到市场有一种非常强劲的势头,这种势头占据了上风,让市场脱离了经济的基本面。”马克斯解释称。

与此同时,马克斯也表示,如果情绪占主导作用,那么我们可能会看到,尽管现实世界出现了积极变化,但是这个“积极变化”又没有达到投资者预期的话,股市有可能是会下跌的。

在此,马克斯以人工智能、英伟达为例,他认为,要是将它们描绘得过于理想,那么一旦它们达不到人们的预期,就会出现幻灭以及失望。“我不想让在座的任何一位在今天会议结束之后,认为我觉得人工智能就是一个泡沫,我并不是这么看。我就是想指出一点,即我看到过很多泡沫。而这些泡沫都是昙花一现,具备暂时性,它肯定是一种吸引了人们注意的新鲜事物,并伴随人们的过度预期,以及随之而来不达预期所导致的幻灭。”

“我们可以看到互联网确实很有力量,但是这是否意味着互联网企业的股票就是好股票呢?这不能划等号。我们现在看到的最新事物就是人工智能,但是没有人知道人工智能对经济、对就业最终会造成什么影响,以及这种影响什么时候可以实现。”马克斯称。

“当前美股可能有些过热”

展望美国资本市场的未来走向,马克斯指出,“标普500很有意思的一点是,它的平均年化回报是10%,但是这个‘平均值’通常并不会出现。”至于为何会有这种周期性,马克斯解释道,是由于市场的过热和衰退。

马克斯认为,经济在市场上的总趋势是向上的,但是有时候人们过于乐观,就会出现高于这个趋势的情况。过热后会修复,降到这个“趋势线”之下。在降到一个低点以后,市场就会过于消极悲观,进而重新开始修复。

“目前我没有看到市场过热,我觉得美国资本市场的增速是比较合理的。美国股市可能有些过热,但我并不认为市场对整个美国经济的预期目前有修复的必要。”马克斯称,至于美国在未来两至三年是否出现经济衰退,他表示,如果出现经济衰退,很有可能是由于地缘政治或其它一些外部的负面因素驱动,而不是由于内部因素驱动。

最后,在当下的市场环境之中,马克斯建议投资者不要去预测市场是会涨还是会跌,而需要去理解事物的本质。他进一步称,在看透事物本质之后,市场上涨还是下跌便能了然于胸。不要预测应该什么时候入局、什么时候退场,因为预测市场非常难,但是投资者可以确保稳妥地入局,保持长期、合理的预期。

“此外,不要自作聪明,要控制自己的情绪,不要因为担忧恐慌而抛售,也不要因为一时兴起而疯狂买入。我觉得要想做一个成功的投资者,必须要具备上述这些素质。”马克斯称。

    责任编辑:王杰
    图片编辑:陈飞燕
    校对:张亮亮
    澎湃新闻报料:021-962866
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