景顺：当前中国股市调整是“健康”的，制造业出口仍是经济的“璀璨之星”

“展望明年中国企业的盈利增长，目前中国股票的估值较低，我认为盈利预期有些过于保守。”6月14日，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭在景顺2024年中全球投资展望媒体交流会上表示。

赵耀庭指出，由于全球经济增长、通胀和货币政策的走向趋势出现分化，市场主旋律和投资风向似乎每隔几个月就会出现轮动。“其实我们看到，全球经济增长是有所改善的，但并不均衡。先前高于趋势增长的美国正开始回归更正常化的增长水平。欧元区在经历了去年的技术性衰退后，正在重新加速。在亚洲地区，以出口为主导的国家，受益于全球贸易周期，表现较好。”

赵耀庭表示，如果能继续看到通胀在连续几个月持续降温，那么就有可能看到美国出现降息。他进一步总结道，美联储仍然会在未来的2年半时间里大幅下调其政策利率。启动降息的进程有所推后，但并不意味着次数会发生显著变化。

美联储第一次降息是在什么时候，这对市场来说重要吗？赵耀庭认为并不重要。“因为将时间线拉回到年初，我们会看到市场当时预期美联储会有6次降息，但是到目前为止，都还没有出现降息，而标普500指数和其他一些指数都触及历史新高。这就意味着，市场更喜欢看到的是‘不降息的强劲经济’，而不是多次降息的摇摇欲坠的经济环境。”

“但这并不意味着我们不会看到市场的波动。”赵耀庭表示，市场会对抗通胀进程不断重新定价、对何时见到第一次降息不断重新定价、对经济增长和分化不断重新定价，这些都是我们看到诸多市场波动的主要原因，也是我们看到市场主旋律和投资风向每隔2到3个月就会发生轮动的主要原因。

综合来看，景顺仍然预计在年底之前美联储会降息两次，但是第一次降息的时间点不太可能早于9月份。

聚焦中国，赵耀庭认为，随着更多旨在稳定市场的房地产措施开始在经济中发挥作用，消费者情绪有可能在今年下半年有所改善。此外，中国的制造业出口仍然是经济中的“璀璨之星”，且这一经济助推器仍然非常强劲。

赵耀庭预计在未来一段时间内，或将看到中国进一步的财政和货币刺激政策，虽然力度可能没有去年那么大，但这也应会推动中国经济增长。

“我看好股票市场，我认为新兴市场和中国的股票非常具有吸引力，因为它们目前的估值非常具有吸引力。”赵耀庭表示，随着全球经济进一步复苏，预计一些全球周期性股票也会表现良好。关于固定收益，比较看好高质量非投资级债券，包括银行贷款、高收益债券等。此外也看好新兴市场的本地货币债券。

而对于当前A股和港股在短期反弹后陷入震荡的情况，赵耀庭则称，“对于中国股市来说，前期上升比较快，此时重新调整一下，我认为是比较健康的。而且这也会给投资者一定的时间来评估哪些是未来基本面的驱动因素，所以，未来股市是否还会继续上涨取决于政府对房地产限购政策是否做出改变，以及未来如何吸纳市场供应等。”

而从中国企业盈利的角度来看，赵耀庭表示，开始看到中国企业的盈利预期上调，这是一个令人鼓舞的迹象，随着盈利重新加速增长，未来外国投资者预计会对中国的企业盈利更加有信心。“展望明年中国企业的盈利增长，目前中国股票的估值较低，我认为盈利预期有些过于保守。”