妙可蓝多的困局，王一博解决不了

斑马消费 陈晓京

增长失速、奶酪不好卖以及市值蒸发，哪一个拿出来，都足以让妙可蓝多的投资者辗转难眠。

2023年，公司交出史上最差成绩单，市场变化、原材料价格行情变化、汇率波动，寥寥数语的解释，终难以抵消中小投资者们的失落。

面对疲软的业绩，公司已经急了。上个月换掉代言人“娘娘”孙俪，靠王一博迅速带火四款奶酪新品，同时也陷入反式脂肪酸的争议之中。

如何解困？就看新任董事长陈易一，能砍出什么三板斧了。

业绩滑坡

在5月最后一个工作日，针对上交所关于公司2023年信披的监管工作函，妙可蓝多（600882.SH）以工整的行文，对2022年、2023年业绩波动及其合理性，进行了详尽的解释。

不过，这似乎没能让中小投资者们彻底放心。昨日，公司股价低开，收报于14.26元/股，跌幅1.04%，市值73.23亿元。相比两年前47元/股（前复权）的高点，跌去近7成。

妙可蓝多是国内奶酪行业头部企业，可这几年经营滑坡，“奶酪第一股”的光环日渐暗淡。

2023年，公司交出借壳上市以来最差成绩单，营业收入40.49亿元，归母净利润6344万元，同比分别下降16.16%和53.90%，扣非净利润更是大降89.63%至717.1万元。

对此，公司总经理柴琇进行了反思。在日前一次公开活动中，她对外表示，去年业绩就是因为供应链问题，“成本上涨了过亿”。公司在奶源供应链上，找到不完全依赖进口的办法。

梳理发现，自2020年引入战投蒙牛后，公司业绩增速就开始大幅放缓。2020年至2022年，收入增速由63.20%降至7.84%，同期，归母净利润增速由208.16%降至-10.89%。

少卖了1.2万吨

奶酪的钙含量7倍于牛奶，10公斤牛奶才制出1公斤，营养和高贵，让奶酪在国内消费市场一度深受宠爱。

2018年，妙可蓝多推出拳头产品奶酪棒，公司奶酪业务发展走上高速路。其奶酪产品收入由2018年的4.56亿元增至2023年的31.37亿元，对公司营收贡献由37.29%增至77.48%。

但去年，妙可蓝多走到了分水岭，以往热销的奶酪，突然间卖不动了。

2023年，公司销售奶酪产品57641.95吨，同比下降17.44%，较上年少卖约1.22万吨。

将时间线拉长，妙可蓝多奶酪产品收入下滑，实际上，是多年增速放缓的延续。

2020年-2023年，公司奶酪收入分别为20.74亿元、33.35亿元、38.69亿元和31.37亿元，收入增速分别为125.15%、60.80%、16.01%、-18.92%。高峰期的2021年，该业务毛利率为48.51%，去年降为37.01%。

在日前给上交所的回复中，公司如实分析了去年奶酪业务经营拉胯的主要原因。

妙可蓝多的奶酪产品，主要是To C和To B两大类。C端受居民消费复苏低于预期影响，核心大单品奶酪棒销售承压；To B产品受益于餐饮消费场景以及供应链、专业化服务优势提升，销售情况稳步恢复但仍不及预期。由于To C产品基数较大，导致公司整体奶酪产品收入未达预期。

妙可蓝多首推的儿童奶酪棒，成为现象级产品，因高利润率和高增长特征，引发乳企和资本挤进这一细分赛道，竞争加剧。

如今，奶酪行业的整体高增长也不再。据马上赢线下零售监测数据，奶酪在乳制品类目里的市场份额，已由2022年初的5.92%降至今年一季度的3.5%。

何以突围？

蒙牛2020年以战投角色进入妙可蓝多，曾一度点燃了资本市场对奶酪的热情。蒙牛后来不断增持，坐上公司第一大股东之位，借此补齐了自身奶酪业务的短板。

妙可蓝多股价持续下滑，蒙牛吃了个大亏，几次增持浮亏已约有20亿元。

早年，为了大单品儿童奶酪棒迅速出圈，妙可蓝多实施了营销驱动型战略，短期内确实起到了很好的效果。

然而，随着市场竞争的加剧，大手笔的营销投入，不再管用了，甚至成为了业绩的拖累。

2020年至2022年，公司销售费用分别支出7.11亿元、11.59亿元、12.19亿元，销售费用率分别为24.97%、25.93%和25.24%。

为缓解业绩压力，公司2023年捂紧了钱包。销售费用同比下降22.99%至9.39亿元，销售费用率较上年减少2.05个百分点。

今年5月初，公司换掉合作3年多的影视明星孙俪，官宣顶流王一博为新任品牌代言人，一举带火了鳕鱼奶酪条、慕斯奶酪杯等新品。

不过，在宣布代言当天，公司遭遇到了“反式脂肪酸”争议，登上热搜，引发热议。

靠明星代言并不能一劳永逸，妙可蓝多的业绩困局，还得靠新任董事长陈易一来解。

半个多月前，陈易一以蒙牛乳业副总裁身份兼任公司董事长，一改这一职务以往由蒙牛乳业总裁兼任的惯例。这种的微妙变化，或许意味着，妙可蓝多在蒙牛业务版图中的地位，将有所变动。