美联储纪要：与会者高度关注通胀风险，近期数据并未增强信心

美东时间5月22日，美联储公布2024年5月议息会议纪要。此前，美联储于当地时间4月30日至5月1日召开了为期两天的议息会议。

会议纪要显示，通胀比此前预期的更为持久，经济总体上具有弹性，政策预期随之发生重大变化。从期货价格得出的政策利率路径暗示，到年底，美联储将降息25个基点的次数不会超过两次。基于期权价格的模态路径相当平稳，表明2024年最多会有一次降息。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)对一级交易商的调查和对市场参与者的调查得出的联邦基金利率模态路径的中位数也表明，今年的降息幅度低于此前的预期。受访者对今年第一次降息时间的基本预期变得更加分散，3月份的调查中首次降息预期集中在6月份左右。

与会者一致认为，在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，他们将仔细评估即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡。在他们对通胀持续向2%迈进有更大的信心之前，下调目标区间是不合适的。

在5月会议上考虑货币政策时，所有与会者都认为，鉴于当前的经济状况及其对就业和通胀前景的影响，以及风险平衡，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%是合适的。与会者评估称，此次会议维持当前联邦基金利率目标区间不变，是因为会议期间的数据表明，经济持续稳健增长，而最近几个月美联储2%的通胀目标缺乏进一步进展。

与会者注意到，虽然通胀在过去一年有所缓解，但近几个月来，在实现2%的目标方面缺乏进一步进展。最近的月度数据显示，商品和服务价格通胀都大幅上升，尤其是与去年第四季度相比，第一季度不包括住房在内的核心服务价格有所上升，核心商品价格几个月来首次出现三个月的上涨。此外，住房服务通胀的放缓程度低于预期，因为过去一年市场租金指标的涨幅较小。一些与会者指出，不同寻常的季节性因素可能是导致1月份个人消费支出(PCE)通胀大幅上升的原因之一。

然而，一些与会者强调，近期通胀上升的基础相对广泛，因此不应过度低估。与会者普遍表示，他们仍高度关注通胀风险。他们还担心，高通胀会继续损害家庭的购买力，尤其是那些无力支付食品、住房和交通等必需品成本上涨的家庭。与会者指出，他们仍然预计通胀率将在中期内回到2%，但最近的数据并没有增强他们的信心，因此降通胀的过程可能比之前想象的更漫长。

在讨论经济前景时，与会者的经济预测与3月的预测相似，预计未来几年经济将保持较高的资源利用率，产出增长将与委员会的估计大体相似。随着劳动力市场功能的进一步改善，预计失业率将在2024年略有下降，此后将大致保持稳定。预计今年的总体个人消费支出(PCE)和核心个人消费支出价格通胀都将低于去年，尽管预期的降通胀速度将低于3月份的预测，最新数据显示，未来几个月通胀将更加持续。随着产品和劳动力市场的供需继续趋于更好平衡，通胀预计将在今年以后进一步下降；到2026年，总体和核心PCE价格通胀率将接近2%。