走“第三赛道”的极氪，为何如此之快？

出品|公司研究室IPO组

文|曲奇

“网红高管”取代美女车模，或许是不久前落幕的北京车展给汽车圈和观众最大的震撼。

雷军、王传福、魏建军、李斌、李想、何小鹏、周鸿祎等悉数进展撑场，雷军所到之处更是被围得水泄不通，

极氪智能科技副总裁朱凌感叹道，“今年的北京车展，最大的变化，就是车企老板们都下场带货，流量时代开始了。”

然而，在热闹非凡的北京车展上，却不见吉利汽车董事长李书福的身影。就北京车展而言，李书福是低调的。

不过，就在车展期间，李书福先后向市场推出两个IPO——曹操出行和极氪。就资本市场而言，他又是极其高调的。

5月10日，随着极氪在纽交所挂牌上市，李书福已手握九家上市公司。

成立3年，从产品发布数量、上市进程来看，极氪的发展都是极其快速的。这背后又与吉利有哪些关系？

此外，近四年，李书福和吉利系不断扩大上市版图。2022年以来，极星、亿咖通、路特斯先后以IPO或SPAC方式在美股上市。

但上述三家公司，目前的股价均较上市初期有一定程度的跌幅。2024年2月上市的路特斯，股价较上市首日已跌去超40%。

极氪上市首日涨幅34.57%，市值68.98亿美元。接下来，极氪会有怎样的表现？

1.一波三折难阻上市决心

在国内汽车圈中，李书福可能是最擅长资本运作的汽车老板，他领导下的吉利也可能是最擅于资本运作的汽车公司。

作为吉利汽车旗下的电动车品牌，成立于2021年3月的极氪是一家脱身于传统车企的造车新势力。

或许成立之初，极氪就怀抱着必将上市的决心。如今，李书福这位资本“老手”终于把极氪推上市了。

美东时间5月10日，极氪在纽交所上市，首日大涨34%，李书福将第九家上市公司揽入怀中。

在看极氪的财务表现、车型及未来可能的计划前，我们先来了解一下极氪一波三折的上市路。

2022年10月，吉利汽车在港交所发布公告称，已向香港联交所提交一份议案，内容有关建议分拆极氪并将其独立上市。当时，香港联交所已确认吉利汽车可以进行分拆，但包括上市地点、发售规模、价格范围等分拆条款尚未确定。

成立仅一年零七个月，极氪就按捺不住上市的心了。

不过，到了2022年12月，极氪上市地点由香港变更为美国。吉利汽车称，极氪按保密基准向美国证监会递交了可能进行IPO的注册声明草拟本。

虽然吉利没有解释更换上市目的地的原因，不过据当时媒体报道，寻求更高估值或是主因。

就这样又等了半年多，极氪IPO动态才有进一步进展。

2023年8月，证监会网站披露了关于极氪境外发行上市备案通知书，这标志着极氪在海外上市已获得监管“绿灯”。

在2023年吉利汽车中期业绩会上，极氪CEO安聪慧表示，极氪会根据市场情况，持续密切跟踪资本市场动态，研究部署完成上市时点。

2023年11月，极氪第一次向SEC提交上市申请。当时市场消息称，极氪希望能够以180亿美元的估值募资超10亿美元。

但仅仅一个月后，极氪又一次暂缓IPO计划。

当时有媒体报道称，相关内部人士表示，暂缓IPO的原因在于估值预期不匹配，极氪彼时市场情绪仍然疲软。

2024年4月，市场传出极氪已重启在美股IPO，计划筹资至多5亿美元，相比半年前融资额缩水一半。

本次IPO，极氪以每股21美元的价格在美股IPO中发行了2100万股ADS，筹集了4.41亿美元。这个数额较最初的10亿美元缩水超五成；较4月初版本缩水11%。

从2022年10月到2024年5月，在这约一年半的时间里，极氪两次暂缓IPO，且融资额也随之缩减，上市之路可谓一波三折。

尽管如此，从成立走向IPO，“蔚小理”分别用了4年、6年和5年，而极氪仅3年有余，使其成为国内最快IPO的新势力。

那么，极氪为何能成为最快IPO的造车新势力？

2.调动集团资源支持极氪独立发展

当把极氪、银河、几何、雷达、睿蓝这几个名字放在一起，可能有些朋友会感到有点茫然，不清楚它们之间有什么联系。

实际上，它们都是吉利旗下的新能源品牌。比如，银河是吉利旗下面向主流家用市场的新能源品牌，雷达是吉利旗下纯电皮卡品牌，睿蓝是吉利和力帆科技联合打造的全新换电出行品牌。

但与银河、雷达、睿蓝不同的是，上述几个品牌均隶属于吉利品牌旗下，而极氪是一个独立品牌。

这种差别导致极氪有点难以被定义。

与“蔚小理”这类典型的新势力不同，极氪脱身于传统车企。但与多数传统车企的新能源品牌又不同，极氪具有独立的企业体系和全新的品牌形象。

极氪CEO安聪慧曾提到：“极氪有别于传统造车与新势力模式，是实现智能纯电的快速进化，开拓纯电发展第三赛道。”

所谓“第三赛道”也就是“传统造车+新势力”模式。这种模式让极氪拥有了吉利积累三十余年的产业基础和全球优势资源，共享集团内部的资源和技术。

就如同极氪在招股书中所说，作为吉利集团孵化的纯电品牌，极氪继承了吉利集团强大的研发能力、创新和敏捷的工程能力。同时，极氪还可以利用吉利完善的制造能力，使其以最低的资本支出对采购、制造和产品质量控制等关键步骤进行有效监督。

2021年至2023年，极氪汽车销售毛利率分别为1.8%、4.7%和15.0%。成立当年便实现正毛利，这是“蔚小理”等新势力难以企及的。

正是吉利提供的资源优势，让极氪在多个层面上都显得比新势力品牌发展得快一些。

2021年3月，极氪汽车成立；4月15日，极氪举行全新品牌工厂发布会；4月19日，极氪以独立展台参加上海车展，并开启全新车型预订；10月，极氪开始产品交付。

在新势力品牌中，以蔚来为例，蔚来成立于2014年11月，首款车蔚来ES8于2017年12月上市，于2018年6月开启交付。

从品牌成立到交付，蔚来用了3年零8个月，极氪仅用8个月。从时间上看，极氪就突出了一个“快”字。

为何极氪001能如此之快？

2021年，汽车产业研究员郑谊在其发布的文章中称，“极氪是吉利在特别着急的状态下成立的品牌。”

郑谊提到，“极氪品牌最初不是极氪，极氪001是领克的一款概念车叫做领克Zero，后来独立出来成为一个品牌。”

直到2024年3月，领克Zero实车谍照曝光，有媒体称之为“三厢版极氪001”。

5月7日，自媒体车动态在太平洋号发布的文章中称，“有媒体曝光了一组全新领克Zero的实车图，内部代号为E371，并且未来会基于极氪001相同的平台（SEA浩瀚）打造，定位于家族旗舰级的中大型纯电轿车，按照计划，新车最快将会在年中上市销售。”

原本极氪做纯电，领克做混动和燃油，两个品牌在吉利体系下泾渭分明。如今，领克也要进入极氪的纯电市场，且新车上市节点在极氪IPO之后，这种微妙关系颇令人玩味。

有业内人士称，或许正是李书福和吉利做电动车的决心，才让安聪慧和极氪有能力调动集团内部优质资源，让极氪快速发展。

成立3年，极氪目前已上市车型包括极氪001、极氪009、极氪X、极氪007，此外还有不久前刚刚发布的极氪009光辉四座版。截至2024年4月，极氪三年累计交付超24万辆。

2024年，极氪还将推出3款车型，其中就包括在北京车展备受关注的极氪MIX，年销量目标增加至23万辆。

从产品数量及交付量角度来看，极氪确实够快。

3.“不缺钱”的极氪却急于上市

若从财务指标来看，极氪是一家严重亏损的车企。

2021年至2023年，极氪净亏损分别为45.1亿元、76.6亿和82.6亿元，三年累计亏损达209亿元。

虽然持续亏损且幅度连年扩大，但极氪并没有像其他新势力品牌一样不断进行多轮次融资。

IPO前，极氪仅进行了两轮融资，累计融资金额共12.5亿美元。

毫无疑问，这是吉利给的底气。

对于融资，极氪CEO安聪慧曾说，钱不是最重要的，吉利一年几百亿利润，并不缺钱，之所以推进融资，就是为了和一些战略投资者形成更加紧密的关系。

极氪第一次融资是2021年8月，获得5亿美元Pre-A轮融资，投资方包括英特尔、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资。

第二轮是2023年2月，极氪宣布完成7.5亿美元A轮融资，投资方包括Mobileye创始人兼首席执行官Amnon Shashua、宁德时代、越秀产业基金、通商基金、衢州信安智造基金五家生态伙伴，极氪投后估值为130亿美元。

从两轮参与的投资方来看，英特尔代表着高端芯片，宁德时代是动力电池，Mobileye是智能驾驶，B站代表着新一代年轻人。

可见，极氪引入投资方时是带有明确目的性。

“挑剔”投资者背景的极氪，为何如此执着于快速IPO？

从吉利汽车角度来看，这是家十分擅长资本运作的企业。

从早年“蛇吞象”收购沃尔沃，到入股戴姆勒，又将宝腾、路特斯等品牌相继并入麾下，吉利的资本运作手段一直为人称道。而且，自2020年以来，吉利系正不断扩大上市版图。

2020年，吉利商用车收购华菱星马，后更名为汉马科技。2020年末，吉利收购中国首家上市民营车企力帆汽车，并将其更名为力帆科技。

2021年10月，沃尔沃在瑞典斯德哥尔摩证券交易所上市。

2022年6月，由沃尔沃汽车和吉利控股共同持股的电动车品牌极星在纳斯达克上市；12月，由李书福创办、吉利控股战略投资、独立运营的汽车智能化科技公司亿咖通科技以SPAC方式在纳斯达克上市。

2024年2月，路特斯科技同样以SPAC方式在纳斯达克上市。

随着极氪的上市，李书福已手握吉利汽车、钱江摩托、沃尔沃等九家上市公司。其中，有7家为2020年以来新增。

此外，曹操出行正在港交所申请上市。

从吉利系的一系列操作来看，极氪快速推进IPO的心态并不难理解。但近4年时间里，为何整个吉利系如此“痴迷”于上市，则有些令人费解。

在美股上市的极星、亿咖通、路特斯，目前的股价较上市初期都有一定程度的跌幅。截至目前，路特斯的股价已较年初上市时跌去40%。

作为在美上市的第四家造车新势力，5月10日刚刚上市的极氪，首日涨幅34.57%，市值68.98亿美元。

同期，理想汽车市值283.18亿美元，蔚来市值106.36亿美元，小鹏汽车市值为73.03亿美元。

目前，极氪的市值与小鹏汽车较为接近。接下来，极氪的市值会超过小鹏吗，各位读者持什么看法？