三年没了375亿，“玻尿酸女王”赵燕财富密码失灵

雷达财经出品 文|莫恩盟 编|深海

身为华熙生物的幕后掌舵者，属于“玻尿酸女王”赵燕的财富神话剧情正遭到改写。

胡润研究院发布的最新一期《2024胡润全球富豪榜》，赵燕以275亿元的财富位列第900名。不过，相较2021年的榜单数据，赵燕的财富在三年内缩水了375亿元，排名也随之下滑了660个位次。

赵燕财富大缩水，与华熙生物在资本市场上的表现有着密切的关系。最近三年时间里，华熙生物的股价累计下跌67.55%，市值更是蒸发了625亿元。

事实上，华熙生物只是赵燕一手建造起的华熙商业帝国下的其中一块拼图。早在1989年，赵燕便创立了华熙集团。经过多年的发展，华熙生物已成为玻尿酸行业的头部玩家。除了健康美丽产业，华熙集团旗下还拥有文化体育产业。目前，华熙集团的总资产逾1000亿元。

尽管华熙生物目前已是全球知名的生物科技公司和生物活性材料公司，但其去年交出的答卷并不算亮眼。财报显示，去年华熙生物的营收及归母净利润双双下滑，跌幅分别为4.45%、38.97%。

其中，目前在华熙生物各板块中担任营收支柱角色的功能性护肤品，拖累了公司整体的业绩表现。去年，该板块的营收同比减少18.45%，且其毛利率也出现了明显的下滑，同比减少4.44个百分点。

华熙生物三年没了625亿

在不久前出炉的《2024胡润全球富豪榜》中，赵燕以275亿元的财富位列榜单第900名的位次。赵燕之所以可以积攒起巨额的财富，离不开其一手打造的华熙商业帝国，而华熙生物便是赵燕庞大商业帝国下颇为重要的一块拼图。

据华熙生物此前发布的财报显示，截至去年年末，华熙昕宇投资有限公司持有华熙生物58.86%的股份。凭借较高的持股比例，华熙昕宇投资有限公司成为了华熙生物的控股股东。

值得注意的是，除了是华熙生物的控股股东，华熙昕宇投资有限公司还持有其它上市公司的股份。比如，华熙昕宇投资有限公司持有第一创业2.1亿股股票。

而华熙昕宇投资有限公司背后的大佬，正是赵燕本人。赵燕不仅是华熙昕宇投资有限公司的法定代表人，其还通过层层股权架构控制华熙昕宇投资有限公司，并直接持有华熙生物0.02%的股份。

换言之，赵燕是华熙生物的实际控制人。此外，赵燕目前还在华熙生物担任董事长、总经理职务。去年，赵燕从华熙生物获得的税前报酬总额为202.49万元。

虽然赵燕如今仍是身家百亿的超级富豪，但其财富相较此前却出现了大幅的缩水。时间回拨至2021年，彼时赵燕以650亿元的财富位列当年《胡润全球富豪榜》第240名的高位。

但随后到来的2022年，赵燕的财富便缩水至480亿元，排名也下滑149个位次。2023年，赵燕的财富再度减少20亿元降至460亿元。到了今年，赵燕的财富不仅没能止住持续缩水的步伐，反而下跌得更为厉害。

与2021年的高光时刻相比，赵燕今年在《胡润全球富豪榜》上275亿元的财富，足足缩水了375亿元，排名也整整下滑了660名。事实上，赵燕的财富大幅缩水，与华熙生物在资本市场上遭受“冷眼”逃脱不开干系。

截至5月10日收盘，华熙生物最新市值为300.09亿元。据同花顺iFinD显示，最近一年时间，华熙生物的股价累计下跌35.13%，其市值在此期间蒸发超162亿元。若将时间线进一步拉长至最近三年，华熙生物的股价累计下跌67.55%，其市值在此期间蒸发约625亿元。

“玻尿酸女王”是如何炼成的？

作为助推赵燕登上富豪榜单的幕后功臣，华熙生物于2019年11月在科创板上市。登陆A股资本市场以后，华熙生物顺势摘得了“玻尿酸第一股”的称号。由于华熙生物是玻尿酸领域的龙头企业，赵燕也因此被外界送上了“玻尿酸女王”的美誉。

雷达财经了解到，1966年出生的赵燕，本科在华中师范大学主修的是生物专业，之后赵燕又获得了美国福坦莫大学工商管理硕士的学位。不过，回顾这位“玻尿酸女王”的创业征程，其最初并非是靠健康美丽产业起家。

据公开报道显示，赵燕从学校进入社会后，倒腾过电冰箱，干过服装厂生意，也曾在海南接触房地产投资行业。直到1989年，赵燕靠着前期赚来的第一桶金，正式创立了华熙集团。

上个世纪九十年代，华熙集团主要以实业为核心，开展股权投资业务。1999年，华熙在长安街核心地段开发建设华夏银行项目，借此进入了北京市场。

等到华熙正式进军生物医药领域，已是千禧年前后。彼时，赵燕在北大修读EMBA。正是这段经历，让赵燕结识了玻尿酸领军人物凌沛学的学弟、任职于福瑞达生物化工的郭学平博士。

当时，凌沛学经营着一家名为山东福瑞达生物化工有限公司的企业，该公司主营生产透明质酸。不过，由于经营不善，福瑞达需要新的投资人接盘。

“1个透明质酸能锁住1000个水分子”，身为女性也很懂女性的赵燕，听了前面这句话后颇为动心。在她看来，健康美丽产业拥有广阔的市场前景。于是，颇具前瞻眼光和胆识的赵燕，成为了前面这家公司新的主人。

2000年，华熙生物正式创立，并开始通过微生物发酵法量产透明质酸。等到2007年，华熙生物已成为全球规模最大的透明质酸生产商。2011年，华熙生物迈进透明质酸终端领域。2018年，华熙生物再次进军功能护肤品领域，目前该板块已成为公司最大的营收来源。2021年，华熙生物又推出了国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”。

不过，在生物医药领域有所布局的同时，华熙仍没有忘了老本行。2003年，华熙在北京CBD中心区开发华熙国际中心项目。2005年，华熙又开发建设了五棵松体育馆项目，借此进军文化体育产业。

经过三十多年的发展，华熙集团如今已形成了文化体育产业和健康美丽产业双引擎发展的模式。截至目前，华熙集团拥有八十余家海内外全资子公司和投资控股、参股公司，总资产逾1000亿元。

华熙生物暂别高增长神话

作为赵燕庞大商业帝国下的一环，华熙生物在华熙系中扮演着重要的角色。不过，曾经高速疾驰的华熙生物，当下也面临着一定的困境。

雷达财经注意到，自2019年上市以来，华熙生物的营收曾连续四年保持高增长态势。2019年至2022年，华熙生物的营收从18.86亿元一路攀升到了63.59亿元。在此期间，华熙生物的营收增速均保持在28%以上，2021年其营收增速甚至一度达到87.93%。

据华熙生物最新披露的财报显示，过去一年，华熙生物全年共录得60.76亿元的营收。虽然华熙生物在2023年仍保持住了60亿元以上的营收规模，但其营收较上年却减少了4.45%。

营收连续增长纪录被迫终结的同时，华熙生物的盈利指标也走上了下坡路。上市当年，华熙生物录得归母净利润5.86亿元，到了2022年华熙生物的归母净利润指标已经飙升到了9.71亿元。

不过，2023年，华熙生物没能再继续上演归母净利润连年增长的桥段。这一年，华熙生物的归母净利润降至5.93亿元，与上年同期相比其归母净利润的规模骤降近四成。

在复盘2023年的成绩时，华熙生物坦言，过去一年，公司高速增长遇到压力，主要源于过去业务增长过快，导致内部组织管理滞后于业务的发展速度，组织管理有待提高，运营效率有待提升。而公司归母净利润指标下滑三成以上，主要原因系公司营业收入和综合毛利率下降所致。

分产品来看，华熙生物当下主要有四大经营板块，它们分别是原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品以及其它。去年，前述四大板块分别为华熙生物贡献11.29亿元、10.9亿元、37.57亿元、9879万元的营收。

从营收占比来看，功能性护肤品无疑是华熙生物当前的营收支柱来源。尽管占比不及上一年的72.45%，但功能性护肤品去年仍凭一己之力为华熙生物贡献61.83%的营收。同期，原料产品、医疗终端产品、其它的营收占比分别为18.58%、17.95%、1.63%，均不到两成。

去年，华熙生物原料产品、医疗终端产品、其它的营收同比分别实现15.22%、58.95%、15.34%的增长，但仍没能阻挡住公司整体营收下滑的颓势。

归根结底，这正是因为在华熙生物各板块中营收占比最高的功能性护肤品营收出现了明显的下滑。去年，功能性护肤品斩获的营收同比减少了18.45%，拖累了公司整体营收的增长。

值得注意的是，其实上市当年，功能性护肤品并非是华熙生物的第一大营收来源，当时原料产品占华熙生物总营收的比重高达40.3%，而同期功能性护肤品占总营收的比重为33.64%。之所以出现这样的转变，这是因为受到玻尿酸原材料价格下跌的影响，华熙生物逐渐将业务重心从B端原料生产转向C端销售功能性护肤品。

经过多年的探索，华熙生物旗下目前拥有润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔等多个品牌，涵盖次抛精华、膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、头皮护理、母婴、男士个护及部分彩妆产品。

营收整体出现下滑的同时，华熙生物去年主营业务的毛利率整体也减少3.67个百分点降至73.32 %。其中，医疗终端产品和其他的毛利率，在去年分别增加1.24、17.67个百分点至82.1%、51.64%；但同期功能性护肤品、原料产品的毛利率，分别减少4.44个、6.83个百分点至73.93%、64.71%。

有分析指出，功能性护肤品作为华熙生物当前的增长引擎，其一旦面临明显的失速，便会影响到公司整体的业绩表现。随着健康美丽产业的竞争不断加剧，在玻尿酸行业原本占据优势地位的华熙生物，在肉毒素等其它领域的优势并不明显；而其有所放松警惕的医疗器械生意，如今被爱美客做得有声有色，前者更是借此收获了超过650亿元的市值。这一系列的变化，都在影响着市场对于华熙生物的热情。