【深度分析】邹天石教授：中美金融战为何难解难分

与美元对欧元或美元对日元的博弈不同，中美金融关系是大小套娃关系，你中有我，我中有你，双方都站在美元资本框架内打架。人民币并非自由兑换货币，离岸人民币市场规模比较小，并不直接与美元大环流搏斗，如何斗而不破这才是中美金融博弈的主要看点。

我们都好奇为何中国拥有如此巨大的美债持有量和美元积累，其实这是中国人（包括全球华人）几代人在全球投资经营的结果。人民币一直是非自由兑换货币，因此中国人主要用美元进行交易，即使是港币和新加坡货币也都与美国汇率挂钩，这导致出现一个奇特现象，即美元涨则中国人手中的货币价值水涨船高，美元跌则中国人手中的货品价格上升，这种“币”与“货”之间的翘翘板总是对大中华经济板块形成非常有利的经济效益，这种翘翘板机制来自一个我们比较陌生的概念——中国美元。“中国美元”概念往往是人们忽略的话题，笔者在这里给大家做简单介绍。

这要从金融资本的角度看待什么是中国美元。我们非常熟悉什么是美国美元、离岸美元，欧洲美元，石油美元及日本美元，因为这些货币都是摆在汇市上明码实价交易的，但大家都忽略了人民币在国际金融市场中的存在，因为人民币是非自由兑换货币。中国已经成为世界最大贸易国，中国制造业规模是美欧日的总和，没有自己的货币怎能获得如此顶尖国际贸易地位呢？也正是这种神秘感让许多人跌破眼镜，鼓吹各种“中国经济崩溃论”，甚至还有人鼓吹“人民币归零论”。事实上中国人民币是所有亚洲货币中最稳健的，虽然中国经济遇到许多挑战，但对于人民币汇率影响有限。

中国出口创汇模式很独特，企业每出口1美元货物，中国银行就入账1美元，同时给出口商7.23元人民币，于是产生出了两笔存款，1美元外汇存款和7.23元人民币存款，如此不断重复积累就出现了两笔财富，一是巨额中国海外美元财富，二是巨额国内人民币外汇占款。中国海外美元的势力范围遍布全球，以各种固定资产和流动资产方式进行经营，其规模已经超过了欧洲美元、石油美元和日本美元，成为除美国美元之外最大的美元财富板块。这导致每次美联储运用缩表和扩表薅各国羊毛时，中国人民币并没有被直接冲击，而是顺势而为紧跟美元步伐，缩表则趁机抄底各国廉价资产，扩表则运用手中巨大产能规模吸纳全球流动性，这是灵活应变能力让美国屡屡吃瘪，明明预设流入美国的资金总是被中国人半路截胡了。这次耶伦访问中国唠唠叨叨抱怨中国产能过剩，其实她真正想说的就是中国美元总是抢占先机夺取了资本流向的头彩。

美国人有币但缺少货，中国人有币也有货，中国人反客为主变成了世界美元的大玩家。前不久许多中国人炒高了日本房地产和股市，然后将其抵押获取了大量低利息日元资本兑换成美元，紧跟美国对冲基金做空日元，未来当他们赎回日元后又可以再次抄底日本地产和股市。俄乌战争爆发后，欧元兑美元贬值，欧洲资金大量进入美国和中国市场，可见中美金融战受伤的却往往是日本和欧洲。也有人好奇为何部分外资流出中国，其实这类外资主要是中国美元，美元降利息时他们以外资名义投资中国实业，美元升利息时他们回流美国银行，中国是他们的高效生产车间，美国是他们的银行保险箱，他们才是最大的超越国界金流。

美元的成功就在于美债的持续稳定收益水平，美债是美元背后的最坚实基础，而美债的稳定来自中国充足的全球产能供应链，也来自中国愿意购入美债，且以美元作为储蓄货币。美国金融资本如同一份人寿保险单，抓住中国这样经济规模最大的受益人才能产生规模效益，成也萧何，败也萧何，美国人心中还是非常清醒的。虽然这次布林肯访华遇到不少困难，但这反而显示出双方力量对比势均力敌，一毁俱毁不如相互保持平衡姿态。中美金融博弈绝非一些人认为的零和博弈，而是两国力求保持共同进退平衡状态的博弈，谁先打破这种平衡就会变成落败者。

注：文章仅代表作者本人观点，与本平台无关

文章来源：浙江日报潮新闻

图片来源：海南大学“一带一路”研究院

邹天石教授自画像

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原标题：《【深度分析】邹天石教授：中美金融战为何难解难分》

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