市值蒸发近70亿港元！茶百道港股上市首日跌近27%

茶百道

去年卖出10亿杯的茶百道，港股上市首日大跌。

4月23日，新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司（茶百道，2555.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是继“奈雪的茶”之后的“新茶饮第二股”。

2008年，第一家茶百道在成都诞生。2017年2月，茶百道餐饮成立。2021年年初，茶百道开始重组公司架构，集中及整合门店管理，目前茶百道已形成由经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的产品矩阵。

股价大跌逾26%，市值蒸发近70亿港元

茶百道本次IPO发行价为17.5港元/股，总股本为14.78亿股，拟全球发售股份约1.48亿股，预计募资规模为25.86亿港元，成为迄今为止2024年度港股最大IPO。

不过，茶百道上市首日破发，开盘跌逾20%，盘中跌幅一度扩大至38%。截至4月23日收盘，茶百道报12.8港元/股，跌26.86%，市值为189亿港元。

招股书显示，过去三年年内利润共计28.95亿元，2021至2023年分别为7.79亿元、9.65亿元、11.51亿元。基于此计算，上市首日茶百道市值蒸发近70亿港元，超过此前三年利润总和的2倍。

茶百道公告

根据茶百道分配结果公告显示，茶百道股票发行中签率是100%，意味着只要散户打新就可获得分配。茶百道甲组打新个人最高中签数为10万股，乙组打新个人最高中签数为100万股，意味着上述两位散户打新账面收益亏损分别为47万港元和470万港元。

“新茶饮第一股”奈雪的茶2021年6月30日上市首日，股价也跌逾13%，上市以来的累计跌幅已超88%。

茶百道公告

茶百道公告

据证券时报报道，茶百道今日股价暴跌早有迹可循。一是4月22日暗盘表现，根据AIPO网数据显示，茶百道昨日暗盘跌幅就达13.71%，盘中最大跌幅为15.43%。一般港股新股上市之前允许暗盘交易，暗盘交易的目的主要是提前测试市场对新股的接受度和价格反应，暗盘交易就出现大跌，意味着市场接受度低，投资者对其前景持谨慎或负面看法。此外，在茶百道新股认购时，公开发售市场散户打新热情不高，甚至出现未足额认购情况，二级市场对于该股不甚看好。

去年毛利率34.4%，营收57亿元

财务数据方面，据最新披露的招股书显示，随着线上配送订单显著提高，茶百道过去三年来收入整体呈增长态势，共计超135亿元。2021至2023年实现营收分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，2022年和2023年的营收增幅分别为16.1%、34.8%。年内利润为7.79亿元、9.65亿元、11.51亿元，2022年和2023年的营收增幅分别为23.88%和19.27%。毛利率为35.7%、34.4%和34.4%。

当前中国现制茶饮店市场竞争激烈。据招股书显示，按2023年零售额计，前五大参与者合共占据约40.2%的市场份额，茶百道品牌以约6.8%的市场份额位居第三。2023年总销量为超10亿杯，总零售额达到约169亿元，2022年及2021年总销量分别为7.94亿杯、5.97亿杯。

“加盟为主，直营为辅”是茶百道主要的经营模式，与蜜雪冰城类似，截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。

“新中式茶饮在不同阶段，KPI的核心指标不同。其中在草创期，可能更多关注品牌效应、品质效应；在第二阶段更多追求规模效应以及供应链建设；第三阶段则会追求集约化效应、抗风险能力、综合实力等。”此前，中国食品产业分析师朱丹蓬向澎湃新闻记者表示，新茶饮赛道竞争逐渐进入下半场，头部玩家之间已经到了需要比拼供应链基本功的时刻。而供应链能力的建设没有捷径可走，需要品牌从战略高度给与足够的重视，投入真金白银来一点一滴地把基础打牢。

到2023年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股书中指出，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。

中式新茶饮纷纷角逐IPO，除了茶百道外，蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗、霸王茶姬、新时沏等新茶饮品牌均传出准备赴港或赴美IPO的消息。

随着行业竞争加剧，扩张门店网络、加速开店成了连锁品牌拓展市场份额的主要手段。喜茶、奈雪的茶、乐乐茶已相继放开加盟，多家新式茶饮品牌宣布开店计划。新式茶饮品牌也在寻找第二业绩增长点，寻找出海市场或是推出新品牌。

此前招股书显示，上市募集资金中，部分将用于支持海外市场的供应链能力，计划建设生产和配送设施。2024计划开始建立覆盖泰国、越南及马来西亚等东南亚市场的供应链体系。2025年计划开始设立配送中心以支持公司在东南亚市场的扩张。

据茶百道方面近期表示，海外市场方面，自今年1月正式开业以来，茶百道在韩国首家分店的表现超出预期。潜在海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。

茶百道招股书中还提到，募集资金的5%将用于推广自营咖啡品牌“咖灰”及在中国各地铺设咖啡店网络。未来三年计划开设15家咖啡店，咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。