又一顶流基金，从顶峰滑落

作者：云潭，编辑：小市妹

“一百年过去，后人书写中国资本市场故事，蔡嵩松将是在这个时代留有姓名的。”

曾有基民如此评价诺安基金“顶流”蔡嵩松的“功绩”，但如今，蔡嵩松却作为被告，出现在开庭公告的法律文书中（据南财快讯消息）。

蔡嵩松曾红极一时，让这家中等规模的公募基金看到了进军“一线大厂”的期望。可现在，诺安基金又走到了命运的十字路口。

【流年不利】

诺安基金的负面消息可谓接二连三。

3月27日，蔡嵩松、曲泉儒、董博雄等涉及非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪一案，在金华市中级人民法院开庭。而据媒体报道，蔡嵩松、曲泉儒正是曾在诺安基金任职的基金经理。

2023年9月底，蔡嵩松因个人原因离任，卸任了所有在管产品，一度沉寂后，突然被爆出涉案。

而这仅是近年来诺安基金曝出违法违规事件的冰山一角。

除了基金经理，诺安基金的原董事长、总经理都被“一锅端”。

早在2021月6月，长期担任公司董事长的秦维舟，被两任妻子起诉犯有重婚罪，这一“金融圈大瓜”被迅速传播开来。

一年后，原总经理奥成文涉嫌严重违纪违法，并与员工周鹏飞等人涉嫌职务侵占，被公安机关立案侦查。此外还有前基金经理邹翔涉嫌利用职务之便为亲人牟利等。

诺安基金还因为不合规，多次被监管处罚，要求整改等。

2022年7月，诺安基金的代销渠道乾道基金销售因在内控和风险隔离上存在问题，被北京证监局处以“暂停办理相关业务3个月”的行政监管措施；还因境外业务整改后仍未达标被监管层点名批评。

历史上，诺安基金从娘胎里出生时就带有“原罪”。

诺安基金股东迷雾重重，发起股东为对外经贸信托投资公司、中国新纪元有限公司和科学城建设公司，分别持股40%、40%和20%。

其中外经贸信托是中国中化集团的全资子公司，而中国新纪元和科学城建设都属于昔日资本大鳄“新纪元系”，秦维舟就曾任职于新纪元。

也就是说，新纪元和科学城建设存在股权关系，两者合计持有诺安基金60%的股权，这明显违反同一主体持股49%的监管红线。

后来大股东启动一系列股权腾挪，新纪元持有的40%股权在2007年转让给深圳捷隆投资，但捷隆投资的主要股东就是秦维舟。

为逃避监管，秦维舟竟然以香港人秦昌泽之名一度实控捷隆投资，直到重婚案事发，这种伎俩才被原配妻子娄琴揭破。

▲来源：天眼查

而科学城建设持有的20%股权，后被转手给同属新纪元系的大恒科技，私募大佬徐翔在2014年入主大恒科技，第一大股东为徐翔母亲郑素贞。

因此，诺安基金形成外经贸信托、捷隆投资和大恒新纪元三大股东持股的格局，并无实控人。2022年6月，第三大股东大恒新纪元欲以不低于10亿元出售所持20%股权，而前两大股东都是虎视眈眈，均对控股权有强烈欲望，目前股东之争还在角逐。

▲来源：诺安基金官网

在这种动荡之中，诺安基金营收和利润7年停滞。2023年，诺安基金实现营收10.98亿元，同比增长5.9%，净利润2.6亿元，同比增长31%。

但2016年，诺安基金的利润也是2.6亿元，7年来公司业绩原地踏步。高管翻车，人才不断流失，诺安基金短暂的辉煌，也很难再复制。

【批量出走】

“流水的基金经理，铁打的基金公司”，作为基金公司最为核心的资产，基金经理不断出走，诺安基金骑虎难下。

2023年国庆前夕，蔡嵩松突然宣布离任，顶流出走，对诺安来说无疑是一记重创，要知道在巅峰时的2020年，蔡嵩松管理规模占到诺安非货币基金规模的一半以上，离任前，也在4成以上。

蔡嵩松让名不见经传的诺安基金彻底走红，管理规模巨幅膨胀。比如，让他一战成名的诺安成长，在2019年2月接手前已经多年亏损。

面对这只老牌基金，蔡嵩松大手笔调仓换股，全仓芯片等硬科技企业，踩中行业风口的诺安成长，在蔡上任一年半就狂赚200%，规模膨胀整整10倍，达到161亿元。

此后，他又相继接管诺安和鑫、诺安积极回报A、诺安优化配置。2020年，基民疯狂申购诺安成长，当年末，其规模达到328亿元的历史巅峰。诺安和鑫资产规模也超过82亿元。蔡嵩松个人管理规模达410亿元。

借助蔡嵩松的名气，诺安基金打赢了一场前所未有的翻身仗，成为公募基金行业中的“网红公司”。

“我希望成为锋利的矛，当行业机会到来时，力争给持有人带来丰厚的超额收益。”但当潮水褪去，锋利的矛扎向了自己和基民。

2019年，诺安成长取得95.44%的收益，大获成功，但此后几年连续下滑，2022年大亏40%，其他几支基金也是同样的走势。

科技股波动剧烈，全仓押注过于激进，蔡嵩松2019年还是蔡总，2022年变成“蔡狗”。蔡嵩松为诺安带来了前所未有的关注度，但过度依赖某一位基金经理，也同样造成反噬。

除了蔡嵩松，诺安基金名将夏俊杰出走也令人惋惜，从嘉实加盟诺安后，夏俊杰的代表作诺安灵活配置混合的任职回报达超过146%，离开公募行业后，他创办了自己的私募仁桥资产。

▲诺安灵活配置混合历届基金经理业绩，来源：天天基金网

另一员大将曲泉儒，操盘的诺安新动力灵活配置混合，在他单独管理期间的回报率达到78%。但刚刚崭露头角，就突然离任，如今和蔡嵩松一同涉案，令市场错愕不已。

▲诺安新动力灵活配置历届基金经理业绩，来源：天天基金网

空降兵离开，自己培养的基金经理也不断流失。蔡宇滨和张堃都是诺安基金亲手培养出来的后起之秀，但都在2023年选择挥手告别。

蔡宇滨在诺安管理的低碳经济股票实现了超一倍的回报，但在去年9月份，就已经在招商基金任职。

张堃的离开更为奇怪，作为救火队长，他硬是把濒临清盘的诺安优选回报给救活了。在职期间，管理的诺安先锋混合A、诺安优选回报混合的收益率达到68.01%和57.54%。

离任之前，张堃旗下两只产品在管才5个多月。在“公奔私”浪潮下监管逐步趋严，公募基金经理跳槽公募需要6个月静默期，跳槽私募要1年的静默期。2023年11月，中基协规定无特殊情况管理公募基金产品未满1年主动离职，需要18个月的静默期。也就是说，张堃宁可顶着18个月的“空窗期”，也要离职。

作为一家年轻的基金公司，诺安留不住人才，从顶峰滑落也就在所难免。

【谁能扛旗？】

旧人去，新人来。

作为接任者，目前诺安基金中的王创练、韩冬燕、杨琨、刘慧影等人，谁还能担当起重任？

蔡嵩松出走后，旗下产品由两位女将刘慧影和邓心怡接手。但今年以来的成绩喜忧参半，刘慧影管理的诺安积极回报混合A因重仓AI，一季度排名主动权益基金第一。

仅从今年一季度来看，刘慧影对诺安积极回报的改造是成功的。该基金经历了宋德舜时期重仓白马股，蔡嵩松时代锁定芯片股，再到刘慧影聚焦AI股的变革，大幅买入中际旭创、天孚通信、高新发展、新易盛等股票，终于扭转了下跌趋势。

▲诺安积极回报历届基金经理回报情况，来源：天天基金网

但和蔡嵩松类似，刘慧影对AI概念过度重仓，股票风格相近，波动剧烈。今年以来，诺安积极回报的收益从最高34%回撤到16%。

而诺安优化配置混合A、诺安成长混合、诺安和鑫则彻底翻车，收益率惨不忍睹，仅有-21.64%、-15.93%、-10.29%。

这些基金仍然重仓芯片股，持仓股高度重合，虽然更换了基金经理，但投资思路几乎没有任何改变，很难跑赢风格变换如此之快的A股市场。

接替曲泉儒管理诺安新动力灵活配置的杨琨，业绩相对平庸，诺安新动力灵活配置在其治下，变为亏损14.15%。

不过，杨琨是目前诺安基金任职时间较长的大将，近年来，他偏爱贵州茅台、五粮液等大白马，诺安新经济股票、诺安改革趋势灵活配置是其成名作，在管都超过五年，任职回报达到109.15%和71.70%。

只是，他的管理规模较小，最大的权益基金诺安新经济股票才12.36亿元，由于近两年白马股回调，旗下产品规模悉数回撤。

资历最老的要属王创练，加入诺安基金已经16年之久，现任研究部总监和首席策略师，目前管理7只基金，大部分为全市场型，但合计规模不到20亿元，最小的诺安均衡优选一年持有混合C规模只有700万，或许也说明了这位老将并没有特别擅长的领域。

女将韩冬燕加入诺安基金14年，现任权益投资事业部总经理。去年以来，她在管基金加大了对中字头股票的头寸，业绩表现相对稳健，也许由于政务缠身，管理规模也不到30亿元。

目前看，在蔡嵩松离任后，仍没有新人能够取代他的地位。诺安基金权益类产品规模在其离开后，均出现下滑迹象。这对于主要靠管理费吃饭的基金公司来说，可不是一个好消息。

今年3月15日，证监会也明确提出公募基金要“摒弃明星基金经理现象”，抵制畸形的饭圈文化，强化投研体系，促进一流投资银行和投资机构的形成。

一支基金之所以能够获得冠军，一方面得益于基金经理的投资实力，另一方面也因其投资领域跟彼时的市场风向契合，具有一定的偶然性。当市场风格发生切换，所谓的明星基金经理也会阴沟翻车。

摒弃不理性的投资文化后，公募基金也逐渐走向投资的本质。

对于诺安基金来说，管理不善、内控缺失，股权隐忧加上人才流失，多事之秋的诺安基金要想再次复兴，并不容易。

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