睿远基金傅鹏博、赵枫一季度再度减持中移动

4月17日，睿远基金旗下产品披露2024年一季报。

与2023年末的持仓相比，傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金在2024年一季度依次增持了腾讯控股、立讯精密、广汇能源、迈为股份与三诺生物，减持了中国移动、宁德时代、通威股份、万华化学、东方雨虹。

睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，小幅加仓宁德时代、万华化学、伟明环保，美团、中国财险新进前十大重仓股名单中；减仓了中国移动、腾讯控股、思源电气、三诺生物与华润啤酒。

不过，上述基金产品的一季度表现不佳，不仅均跑输基准，睿远成长价值混合基金净值更是跌逾7%。

2024年1月29日，睿远基金分别自购旗下睿远成长价值、睿远均衡价值三年各5000万元。

“整个一季度，低估值、高股息的公司股价仍然保持稳定。”赵枫指出，其中的优秀标的所隐含的回报水平仍然具备吸引力；估值较高的一批中小市值公司则经历了一轮风险释放，但由于其中大部分公司的商业模式和企业竞争力存在不足，其估值水平仍然难言合理。

展望二季度，傅鹏博和朱璘则认为，A股市场预计还会存在一些结构性机会，板块指数的估值水平仍低于历史均值。随着上市公司年报和一季报披露，二季度基本面改善和景气变化对全年投资 或有更强和更加明晰的引导作用。

腾讯重回傅鹏博、朱璘持仓前十

截至2024年一季度末，睿远成长价值混合基金的资产净值为188.13亿元，较2023年末时的207.96亿元缩水19.83亿元，下降幅度为9.54%。

具体来看，睿远成长价值混合基金的前十大重仓股依次为：中国移动（00941.HK）、宁德时代（300750.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、通威股份（600438.SH）、广汇能源（600256.SH）、迈为股份（300751.SZ）、万华化学（600309.SH）、三诺生物（300298.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）。

与2023年末的持仓相比，傅鹏博和朱璘在2024年一季度依次增持了腾讯控股、立讯精密、广汇能源、迈为股份与三诺生物。其中，自2019年6月末以来，腾讯控股再度进入睿远成长价值混合的前十大重仓股名单中。

减仓方面，睿远成长价值混合则同时减持了中国移动、宁德时代、通威股份、万华化学、东方雨虹。

从基金业绩来看，睿远成长价值混合大幅跑输同期业绩比较基准。

截至一季度末，睿远成长价值混合A基金份额净值为1.0873元，该报告期内，该类基金份额净值增长率为-7.36%，同期业绩比较基准收益率为1.13%；截至一季度末，睿远成长价值混合C基金份额净值为1.0657元，该报告期内，该类基金份额净值增长率为-7.45%，同期业绩比较基准收益率为1.13%。均大幅跑输基准。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据制作

傅鹏博和朱璘在一季报中表示，宏观经济方面，从已公布的前两个月经济数据看，出口转好，相关制造业景气回升。节日期间，居民出行和消费复苏，带动服务业景气度。地产和建筑业产业链数据显示，地产销售依旧较弱，化解债务压力下，基建投资推进弱于预期。一季度实际GDP大概率实现较好增长。和2023年“预期较高，实际较弱”情形相比，今年市场降低了预期，实际情况或还不错。

“1-2月，CPI回升，但PPI落在负增长区间，和去年四季度相比有微弱改善。”傅鹏博和朱璘指出，在行业产能普遍有冗余情况下，企业维持和提高市占率则需以价换量，PPI改善并不容易，但当积极信号出现时，或对应企业盈利改善。参考2023年表现，在流动性充裕背景下，企业盈利改善是市场运行中枢上行的必要条件。

市场表现方面，傅鹏博和朱璘称，一季度，A股市场先大幅调整后快速反弹，风格上大盘指数类整体占优。子板块表现好的集中在两类，或是煤炭、有色和石油等资源类，或是人工智能等代表新经济类。股息分红率较高且有市值考核预期的国企和央企的表现相对突出。其他板块，如医药，地产等表现较差。

一季度，睿远成长价值混合基金依旧保持较高仓位运行。傅鹏博和朱璘解释道，“我们对持仓做了一定调整，主要是减持了 一些净值占比前20的公司，自下而上增加了一些受益出口链增长、受益设备替代更新类 的公司，同时增加了港股配置，此外能源类个股在其回调时也逆势增加了持仓。”

展望二季度，傅鹏博和朱璘认为，A股市场预计还会存在一些结构性机会，板块指数的估值水平仍低于历史均值。随着上市公司年报和一季报披露，二季度基本面改善和景气变化对全年投资或有更强和更加明晰的引导作用。他们将继续动态调整组合，挖掘新的投资标的，选择估值合理、增长确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公司。

赵枫首次买入中国财险

睿远基金另一位明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有，在2024年一季度权益仓位有所下降，但仍保持高仓位运作，一季度末的股票仓位为89.85%。

截至2024年一季度末，睿远均衡价值三年持有基金的资产净值为118.30亿元，较2023年末时的122.20亿元小幅度缩水，下降幅度为3.19%。

具体来看，睿远均衡价值三年持有基金的前十大重仓股依次为：中国移动、宁德时代、思源电气（002028.SZ）、万华化学、伟明环保（603568.SH）、三诺生物、华润啤酒（00291.HK）、美团-W（03690.HK）、中国财险（02328.HK）。其中，前十大重仓股所占基金净值比为54.46%。

增持方面，睿远均衡价值三年持有一季度小幅加仓宁德时代、万华化学、伟明环保，环比增持3.23%、5%、1.45%；此外，美团、中国财险新进前十大重仓股名单中。

澎湃新闻记者在查阅该基金过往披露的全部持仓持股数据时发现，赵枫首次买入中国财险，便将其买至前十大重仓股，足见其对该公司的认可。

而在减持方面，一季度赵枫减仓了中国移动、腾讯控股、思源电气、三诺生物与华润啤酒。值得一提的是，自2022年三季度起，赵枫便没有再加仓过中国移动，一直维持减仓或不变的状态，但与此同时，中国移动在前十大重仓股中已11个季度蝉联榜首。

从基金业绩来看，截至一季度末，睿远均衡价值三年持有混合A基金份额净值为1.1476元，该报告期内，该类基金份额净值增长率为0.91%，同期业绩比较基准收益率为2.03%；截至一季度末，睿远均衡价值三年持有混合C基金份额净值为1.1335元，该报告期内，该类基金份额净值增长率为0.84%，同期业绩比较基准收益率为2.03%。均未能跑赢基准。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据制作

回顾一季度，赵枫在季报中表示，一季度，两地市场均呈现触底回升的走势。春节前受到流动性挤压，A股市场一批中小盘个股出现急速下跌，带动市场情绪出现较大波动；随后伴随流动性风险下降，市场出现启稳反弹。

整个一季度，低估值、高股息公司股价仍然保持稳定，赵枫认为其中的优秀标的所隐含的回报水平仍然具备吸引力；估值较高的一批中小市值公司则经历了一轮风险释放，但由于其中大部分公司的商业模式和企业竞争力存在不足，其估值水平仍然难言合理。

“受海外宏观环境的影响，以黄金、铜为代表的资源股则在三月份出现了明显上涨。我们的持股结构相对均衡，组合整体估值水平较低，在此过程中净值表现相对平稳。”赵枫称。

“一季度我们对经济和市场的看法趋于积极。”对于该结论的逻辑，赵枫解释道，一是，很多公司的估值已经极具吸引力，即使未来经济和盈利增长放缓，其潜在回报水平也已经远超其他资产；二是，市场情绪极度悲观，投资者预期已经基本见底；三是，截至2024年2月份，全部工业品PPI已经连续17个月同比下行，社会库存被持续压缩，处于较低水平，伴随宏观政策的支持和需求回升，经济和公司基本面有可能在未来出现回暖。

基于对未来的判断和市场情况，赵枫对组合进行了一些调整，减持了跟固定资产投资相关的公司，以及静态估值没有吸引力、未来增长判断比较困难的公司，增持了部分估值有吸引力的新能源公司，以及估值低廉、基本面稳定可预期的公司。

赵枫表示，在近期上市公司的年报交流中，越来越多的公司表示会控制扩张速度，收缩亏损业务线，更加看重收入增长和盈利水平的平衡。“我们预计随着需求增长放缓，上市公司对扩张会更加理性，会更加注重盈利能力和股东回报，这将提升中国上市公司的盈利质量和回报水平。”