沃森生物2023年度报告：直面挑战，轻装上阵

3月29日晚间，沃森生物（300142.SZ）发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营业收入41.14亿元，同比减少19.12%，营业利润6.14亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润5.74亿元，主要数据相较2022年度出现不同程度下降。行业分析认为，沃森生物业绩下降主要因国内市场竞争加剧、新生儿情况变化，及其历史上投资的嘉和生物、圣诺生物港股股价持续下跌，再加上对其双价HPV疫苗产品存货进行了计提，导致利润被进一步侵蚀。

目前，中国疫苗产业正经历新一轮的变革，斯微生物等部分在疫情期间快速崛起的新兴企业未能有效建立造血能力，到手融资消耗殆尽而被动出清，而成熟疫苗企业在出清遗留问题后逐步重回正轨。公开信息显示，康泰生物在2022年一次性出清遗留问题导致大额亏损后，2023年重新实现盈利；而万泰生物2023年年报显示扣非后净利润下滑76.12%，通过全力推进九价HPV产品的研发进度以谋求新的业绩增长。从本次年报披露信息可以看出，面对外部环境变化和挑战，沃森生物正在加速调整和出清历史遗留问题：

（一）PCV13稳定国内，拓展海外

近几年，沃森生物主要的营业收入来自PCV13产品，该产品于2020年4月首次进入市场后，迅速抢占辉瑞进口产品份额，根据市场调研数据，沃森PCV13在2022年占国内市场份额达到50%以上。虽然2021年第二款国产产品获批上市，面对竞争格局的转变，沃森生物保持了较强的市场竞争力，自2021年以来始终稳居国内市场份额领先地位，致使辉瑞于2023年11月宣布解散中国区PCV13团队，转由本土企业负责PCV13的中国市场，以期稳住市场份额。

年报公开资料显示，面对日益激烈的竞争环境，沃森生物在稳住国内基本盘基础上，加速推动PCV13产品的海外扩张。自2022年度向摩洛哥出口100万剂PCV13之后，在2023年内又先后获得孟加拉国、泰国、印度尼西亚和菲律宾国家的注册证/上市许可证。其中，泰国注册证是中国PCV13首次在PIC/S国家获证（国际药品认证合作组织，其宗旨是以统一的标准实施药品GMP认证，在自愿的基础上，各成员国相互承认官方GMP认证报告，以降低药品流通的非关税贸易壁垒，节省人力、时间和物质成本）。同时，沃森生物与印度尼西亚合作方启动了PCV13原液在印度尼西亚进行本地化技术合作的相关工作，还获得了印度尼西亚2p+1免疫程序Ⅲ期临床试验，同步从多个方面推进国际化业务，为进一步拓展海外市场创造了良好条件，预计国际市场将很快成为沃森生物重要的业绩增量支撑。

（二）双价HPV轻装上阵，聚焦惠民市场

2022年5月，沃森生物成为国内第二家上市双价HPV疫苗的企业，彼时九价HPV疫苗一针难求，万泰生物凭借国产双价HPV疫苗先发优势在2022年实现了过百亿营收，市场对沃森产品上市后的表现寄予厚望。沃森生物在2023年初就完成了双价HPV疫苗在全国主要省份的准入，同步加快国内市场下沉和WHO预认证工作。面对越来越窄的获利时间窗口，进口厂商默沙东将全球产能向中国市场快速倾斜，并在中国市场将九价HPV疫苗产品扩龄至45周岁对国产二价HPV疫苗的自费市场空间造成了较大冲击，2023年九价HPV疫苗批签发同比增长133.82%，而万泰生物2023年年报显示其疫苗营业收入下滑53.37%，但疫苗库存量为2,983.06万支，同比增长91.62%。对此，沃森生物在2023年度报告中对双价HPV疫苗存货计提减值，快速出清因市场销售不及预期而可能出现的存货风险。

根据年报显示，沃森生物提出其双价HPV疫苗将全力支持国家《加速消除宫颈癌行动计划（2023—2030年）》，聚焦政府惠民采购市场，2023年内，沃森生物在惠民采购市场占比42.66%，随着后新冠时期政府资源调整，尤其是地方财政投入的陆续到位，预计双价HPV疫苗的政府惠民采购项目数量将大幅增长，相较于市场化销售，惠民采购项目较低的销售成本和大规模销量将带来较高的边际效益，对于已出清存货风险轻装上阵的沃森生物而言有望抢占更大的惠民市场份额，从而带动双价HPV产品继续增长。

（三）mRNA技术平台突破，布局下一代重磅品种

在新产品研发方面，2023年12月沃森生物联合复旦大学、上海蓝鹊共同研发的新冠变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）（代号：RQ3033）获批纳入紧急使用。目前，虽然全球新冠疫情形势趋于平稳，但因新冠病毒仍在不断变异，国内外仍建议老年人等重点人群优先推荐接种含XBB变异株抗原成分的疫苗，以应对新冠等传染病高发季节的感染。公开数据显示，2023年度辉瑞及Moderna旗下新冠疫苗收入仍达到180亿美元。从接种率水平来看，2023年美国新冠疫苗成人接种率为19.4%，老年人接种率为38.5%，高效安全的新冠疫苗仍有较大市场空间。

2023年全球前五大品种的市场规模为249.29亿美元，同比增长13.9%，市场增长主要来源于大品种的驱动，随着RQ3033疫苗纳入紧急使用，沃森生物还提出在mRNA技术平台上布局多个mRNA疫苗重磅产品。根据2023年国外疫苗厂商的数据显示，仅获批上市半年的两款呼吸道合胞疫苗就为辉瑞和GSK合计带来24.4亿美元的销售收入。随着沃森生物在该技术平台的多款重磅品种取得突破，有望为沃森生物带来新的业绩增长。

（四）加强控费及销售回款，强化风险储备

根据年报公开信息，2023年沃森生物加快产品销售回款，虽然营业收入下降，但其疫苗产品销售回款较上年同期增加4.56亿元，货币资金增加至43.65亿元。同时，在营业收入同比降低的情况下，沃森生物销售费用率进一步降低，在部分疫苗企业出现资金链断裂等问题时，沃森生物通过严控支出、加强回款方式进行“屯粮应变”，加强风险储备目的越发凸显。

（五）响应政策优化，重启资本布局

此次发布2023年度报告的同时，沃森生物还在加速出清资本运作方面的历史遗留问题，正式撤回了2022年就启动的可转换公司债券发行项目，并表示是结合当前市场环境，基于公司自身业务发展实际情况及未来战略规划，综合考虑本次募集资金投资项目进度而做出的决定。沃森生物撤回申请并转而启动“小额快速”融资授权，既是响应最新动态，也体现通过“小步快跑”方式实现融资的新思路。同时，沃森生物还将原本拟用于股权激励的200万股回购股票的用途变更为注销，加速出清遗留问题。

结合沃森生物2023年年报不难看出，面对外部竞争环境的快速变化，加速出清历史遗留问题，防范潜在风险、聚焦创新产品和拓展海外市场已成为企业发展的新方向。在后疫情时代，面对全新的市场环境，筑牢防守、轻装上阵的沃森生物正努力谋求新的突破，其成效如何让人拭目以待。