平安首席投资官：权益市场会迎来一个上涨的2024年，要用新的眼光看待不动产

“两岸猿声啼不住，轻舟将过万重山。”近日，中国平安首席投资官邓斌在接受澎湃新闻等媒体专访时如此形容他对中国经济的看法。

用“将”替代了李白原诗中的“已”，是因为邓斌认为，中国经济正在经历触底回升，股市已经开始反应，未来向好，前景可期。所以在这种环境下，我们要做的是顺应大的市场趋势，做好高效的资产配置。

中国平安2023年业绩报告显示，截至去年末，平安的保险资金投资组合规模超4.72万亿元，较年初增长9%。2023年，平安保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%，同比上升0.9个百分点；实现净投资收益率4.2%，同比下降0.5个百分点。

邓斌表示，3.6%是一个非常保守的数字，出于审慎原则，第一是没有体现平安险资持有的1600亿左右的优质不动产的隐含价值，第二是没有体现锁定了相对较高利率的债券市值浮盈。穿越宏观周期来看，平安险资过往十年平均综合投资收益率即使在保守的财会政策下也达到了5.4%，远超内含价值长期投资回报率假设。

两年前初来平安时，邓斌曾表示，有两方面的压力，主要是结构性的压力和眼前的短期压力。两年多过去，邓斌告诉澎湃新闻，那时候讲结构性压力是如何让投资人、让市场正确地认识保险资金，现在已经看到明显的转变，社会更加理解保险作为经济稳定器的长期属性，也开始更加关注“综合投资收益率”这一核心投资指标。短期压力仍然存在，去年3.6%的综合投资收益率虽然相对而言不错，但在绝对水平上仍不高。作为投资人总是希望能够赶在市场反弹之前先布局，但什么时候是最好的布局呢？

“后视镜是最清楚的，向前看永远不确定，但这也是我们做投资最有挑战也最令人兴奋的地方。要在森林中找出一条自己的路来，如何去看未来的发展，我们不停地在做这样的探索。”邓斌向澎湃新闻如此说道。

超长期特别国债对险资配置是利好，权益市场会迎来一个上涨的2024年

邓斌表示，平安长期以来都是保持双层均衡配置的组合管理架构，用行话讲叫“双哑铃”型配置，这是一以贯之的，多年以来一直都这么做。

据他介绍，大的哑铃是长久期的债券和权益投资，而权益投资的小哑铃又是由高分红的价值股和成长股之间进行配比。

固收投资是险资运用的“基本盘”。在债券方面，我国从今年开始，今后几年都将连续发行超长期特别国债，专项用于国家的重大战略实施和重点领域安全能力的建设。邓斌向澎湃新闻谈到，平安险资最欢迎优质的长久期固收产品，未来更期望出现更加丰富的长久期高质量信用债。多年前他就曾公开表达过这一观点，即中国应该有长期的优质信用主体发信用债，培育更充分更健康的信用市场。

“超长期特别国债对于中国经济发展的推动和对保险资金的配置需求是双利好”，邓斌说，现在保险行业增长快，对于做保险资金投资的人来讲压力就变得更大，收到的保费越多，配置需求就越大，所以非常欢迎加大长久期资产的供给。

邓斌认为，目前利率水平仍然不低，还有下行的空间。所以现在做一些配置型的债，乃至一些交易型的固收还是有条件的。

在权益类投资上，邓斌直言，“我认为会迎来一个上涨的2024，信心比黄金还重要。悲观主义者总会有正确的时候、但乐观主义者才是最终的赢家。”

近段时间，政策层面频吹暖风，鼓励险资积极入市。邓斌对此回应称，平安在2023年市场下行时是逆势加仓的，用实际行动支持了中国权益市场的发展和稳定。今年年初这一段时间市场下行，平安也是积极响应国家的号召入市、加仓。

邓斌表示，中国经济正在经历触底回升，股市已经开始反应。未来向好，前景可期，所以在这种环境下，可以把中国的经济形容为“两岸猿声啼不住，轻舟将过万重山”。我们要做的是顺应大的市场趋势，做好高效的资产配置。一些宏观政策的确定性包括稳健的货币政策和积极的财政政策，现在新提出的大规模设备更新和消费品以旧换新，又有了明确指引方向的产业政策，这些都让我们知道未来应该朝哪些方面布局。

具体而言，一是抓住成长型股票中的确定性，在配置中更加偏重与国家政策推动的新质生产力有关的板块配置，配置与环保有关的、智能化有关的产业。二是抓住高分红价值股的确定性，不少央国企股票有巨大的价值潜力，他们的PB很低，分红率高且稳定，现金流非常强劲，底层的业务也非常稳健的，这些企业股票都是平安非常有兴趣的投资标的，会继续加大配置。

“我们会用债券作为确定性的现金流匹配，用股票配置来享受国家经济发展的红利，来回馈给我们的保单持有人和投资者。”邓斌说道。

不动产敞口一直在下降，要用新的眼光看待不动产

近段时间，不动产投资备受各界关注。

邓斌在采访中指出，近几年来，平安的不动产敞口是一直在下降的，平安压降不动产投资敞口从三年前就开始了。

中国平安2023年度业绩报告显示，截至2023年12月31日，该公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2039.87亿元，在总投资资产中占比4.3%，较2022年末下降0.4个百分点。该类投资以物权投资为主（包含直接投资及以项目公司股权形式投资的持有型物业），采用成本法计量，在不动产投资中占比78.4%，主要投向优质商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期，历史业绩稳定；此外，债权投资占比17.3%，其他股权投资占比4.3%。

邓斌在接受采访时说：“我们的不动产投资中有将近1600亿元的物业资产，目前空置率低，出租率很高，租金收益率也很满意，收益率是非常健康的。这些不动产在历史上的IRR（内部回报率）是完全符合投资收益假设的，所以还是很满意的。”

他还指出，从不动产的发展来讲，要有一个新的眼光看待不动产。过去一谈到不动产，大家往往首先想到的是办公楼和住宅楼。但时代不一样了，现在看到的不动产，在住宅方面有长租公寓，平安在大力配置，这也符合新生代年轻人的生活方式；从商业不动产看就更加多元化，有物流园区、商业综合体、数据中心等。

“我把算力中心叫做新一代的不动产，未来的大量生产力都产生于大数据、算力这方面，我们得积极配置这些。这都是我们不动产配置的多元化，不再局限于办公楼这些旧概念的不动产。”邓斌说。