建仓零跑汽车、东吴证券，丘栋荣称“权益资产是最值得承担风险的大类资产”

首批基金2023年报出炉。

3月22日，中庚基金管理有限公司（下称“中庚基金”）副总经理兼首席投资官丘栋荣管理的基金悉数披露了2023年度报告，其持仓中的隐形重仓股和最新观点也随之出炉。

截至目前，丘栋荣共管理着5只公募基金，分别为中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动、中庚价值品质一年持有期与中庚港股通价值18个月封闭运作。其中，中庚价值灵动是和吴承根共同管理的。

由于前十重仓股已在四季报中做过披露，年报的看点落在2023年报披露的隐形重仓股（第11名至第20名重仓股），具体来看，丘栋荣旗下代表作中庚价值领航大幅买入零跑汽车、东吴证券这两只个股。值得一提的是，以上两个标的均为首次出现于中庚价值领航的持股名单中。

此外，丘栋荣的另一只代表作——中庚小盘价值也自成立以来首次买入华工科技、永冠新材。

“权益资产是系统性、战略性的配置位置。”丘栋荣在2023年报中称，权益资产估值已降至历史最低位，跨期投资风险低，隐含回报是极高的。山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

零跑汽车、东吴证券均为首次新进标的

中庚价值领航是丘栋荣入职中庚基金后发行的首只产品，也是其旗下规模最大的基金产品。截至2023年12月末，该产品规模为85.29亿元，较2022年末的116.63亿元相比，缩水了26.87%。

具体来看，中庚价值领航共持有183只股票，其隐形重仓股依次为零跑汽车（09863.HK）、快手-Ｗ（01024.HK）、康华生物（300841）、美团-Ｗ（03690.HK）、柳药集团（603368）、立华股份（300761）、旺能环境（002034）、广信股份（603599）、常熟汽饰（603035）、东吴证券（601555）。

值得一提的是，零跑汽车与东吴证券均为此次新进标的，所占基金净值比例分别为2.86%、1.11%，依次位列第十一、第二十大重仓股。澎湃新闻记者在查阅该基金过往披露的全部持仓持股数据时发现，丘栋荣首次买入零跑汽车与东吴证券，便将其买至前二十大重仓股，足见其对该公司的认可。

此外，丘栋荣还于2023年下半年大幅度增持了立华股份、广信股份，相对上期分别增持189.07%、400.60%，跃升为第十六大、第十八大重仓股。而在2023年中报中，上述两只个股则均位列三十名开外。

此前中庚价值领航2023年四季度报告显示，原为第二大重仓股的美团-W、原为第十大重仓股的快手-W于2023年四季度退出了中庚价值领航的前十大重仓股。据该只基金2023年报，快手-W、美团-W分别遭减持55.50%、69.93%，依次位列第十二大、第十七大重仓股。

另外，康华生物、柳药集团、旺能环境也均遭到丘栋荣不同程度的减持。

来源：中庚价值领航2023年报

此外，丘栋荣的另一只代表作——中庚小盘价值，截至2023年末，该基金共持有188只个股，从隐形重仓股来看，涉及医疗保健、消费、信息技术等领域。

具体来看，中庚小盘价值的隐形重仓股依次为华工科技（000988）、春秋电子（603890）、柳药集团（603368）、康华生物（300841）、威尔药业（603351）、广信股份（603599）、神火股份（000933）、永冠新材（603681）、上海瀚讯（300762）、鼎胜新材（603876）。

其中，华工科技、永冠新材均为中庚小盘价值成立以来首次买入的标的。此外，丘栋荣还于2023年下半年大幅加仓了春秋电子、威尔药业、上海瀚讯，增持比例依次高达1806.17%、377.71%、125.02%。

来源：中庚小盘价值2023年报

权益资产隐含回报是极高的

在2023年报中，丘栋荣坦言，2024年前两个月，市场波动急剧放大，A股诸多指数和个股估值和定价都创了新低。2月末，中证800静态的PE应盈利下行有小幅上升，但10年期国债屡次新低至2.34%，中证800的风险溢价仍维持年初的位置。

“而从股息率角度看，中证800股息率高于2.7%，比较看30年国债更下行至2.46%的新低，息债比处于历史100%分位。同样港股的压制因素并未完全缓解，估值继续保持极低水平，在美国10年期国债收益率的高位，恒生指数的股权风险溢价率处于历史88%分位。”丘栋荣写道。

他表示，“我们并不静态地比较这些，但估值和定价的新低，表征风险偏好是极端低的，而恰恰此时积极配置，正确地承担风险有望获得更多的风险补偿。”

基于低估值价值投资策略，丘栋荣认为，权益资产是系统性、战略性的配置位置。权益资产估值已降至历史最低位，跨期投资风险低，隐含回报是极高的。山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

丘栋荣表示，进一步是配置那些更有未来的行业和个股。普遍的低估值，机会分布广泛，关键在投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。因此，相比以往，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。

“因此，我们积极配置权益资产，尤其是优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至买入一些‘故事’和‘梦想’。”丘栋荣写道。

谈及重点关注的投资方向，丘栋荣表示，首先，关注业务成长属性强、未来空间较大的港股医药、智能电动车等科技股和互联网股；其次，关注供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括以基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等；最后，关注需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。