童装老炮安奈儿，连年亏损，靠算力回春能行吗？

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

随着Sora热度的持续，算力股又迎高光时刻。除了那些名副其实做算力的，不少跨界的“新面孔”也顺势受到市场关注，安奈儿（002875）便是其中之一。

自2024年2月8日以来，安奈儿股价一路上涨，近期更是直接七连板。作为一家连年亏损的童装公司，所谓的“跨界”，其实只是一纸尚未落地的公告。有名无实，大涨后必将大跌。

来源：东方财富网—安奈儿（截至2024年3月8日）

一、童装市场，厮杀激烈

1996年，安奈儿在深圳成立。成立近三十年，一直只做一件事——中高端童装产品的研发和生产。经过多年深耕，其自主品牌“Annil安奈儿”也成为较有名气的中国童装品牌。

2017年，安奈儿登陆深交所上市，成为A股第一童装股。

然而，2019年开始，整个经济开始下行，童装市场也开始沦陷。

数据显示：2019年，安奈儿的营收增速开始走下坡路。2020年，增速破零。此后几年，一直同比降低。

来源：同花顺iFinD—营业收入

通俗理解，经济下行，影响最小的应该就是“儿童市场”，毕竟家长宁愿省自己，也不会省孩子，但事实并非如此简单。

1►新生儿减少

决定童装市场规模的重要因素，就是儿童数量。然而，数据显示，近年新生儿的数量在明显减少，带来的直接影响就是童装市场的增速降低。

来源：东方证券

2►市场供给增加

面对成人消费疲软，越来越多的服装品牌开始布局童装业务。举个简单的例子，素有“男人衣柜”之称的海澜之家（600398），也开始布局童装市场。“男生女生”及“爱居兔”等均为其旗下童装品牌，海澜之家已经从“男人的衣柜”变成了“全家人的衣柜”。

在供需双因素的影响下，各大童装品牌份额不分伯仲，竞争十分激烈。

来源：申万宏源

面对激烈的行业竞争，安奈儿从2020年开始由盈转亏。连续两年亏损后，安奈儿玩起了科技童装的新花样。2022年，安奈儿向其研发子公司（安奈儿水木科技）增资，将电子束接枝抗病毒面料引入童装市场，其中一部分用于生产童装，一部分对外出售。一时间，安奈儿因抗菌概念走红。

2023年4月，抗菌面料生产的“ANTECH安心衣”正式量产，据说对冠状病毒抗病毒活性率达99.87%。只是量产归量产，但病毒潮已经退去。最新业绩预告显示：2023年，安奈儿亏损继续。可见，“新花样”也未能助其扭亏为盈，安奈儿已深陷亏损泥潭。

来源：公司公告（2024年1月31日）

二、自营为主，侵蚀利润

连年亏损，除了激烈的行业竞争，也有安奈儿自身渠道的问题。

虽然，安奈儿“线上+线下”双管齐下，但仍以线下为主。2023年上半年数据来看，线上业务营收占比仅为29%，线下业务占比71%。线下业务中，又以直营为主。

来源：安奈儿2023年半年报

截至2023年上半年，安奈儿直营店为618家，加盟店为262家，近两倍差距。虽然，直营模式有其优势，比如：创收积极性高，毕竟直营是自家生意，加盟则比较佛系，这个牌子不行我就换一家加盟；直营毛利较高，加盟需要让渡一部分利润。

但渠道的选择，需要审时度势。市场好，依赖直营可以增加盈利；市场不好，直营模式下，高额的店铺及人员等固定成本，将会极大吞噬利润。

数据显示：安奈儿的销售费用占比（=销售费用/营业总收入）一直居高不下。近年，在营收规模缩减的前提下，销售费用率已经突破55%，已经超过自营销售的毛利率（2023年上半年：54.68%），明显入不敷出。

来源：同花顺iFinD—销售费用/营业总收入

三、靠算力，能扭亏？

短期看，靠童装扭亏，不太现实，安奈儿便开始了所谓的“跨界”。大数据的热度，引起了安奈儿的兴趣，安奈儿便打起了跨界算力的主意。

2023年12月15日，安奈儿公告称：拟以4.4亿元收购卓云智创所持有的创新科22%的股权。

来源：公司公告（2023年12月15日）

根据公告，以2023年6月30日为评估基准日，评估价值为20.25亿元，账面价值为1.60亿元，增值率1167.45%。

来源：公司公告（2023年12月15日）

先不说估值是否公允，也不说能否助安奈儿扭亏为盈，就说这买卖能不能成，尚且还存疑。

根据安奈儿最新公告：因创新科其他股东存在优先购买权，所以本次交易尚存不确定性。

来源：公司公告（2024年3月5日）

如此看来，买卖都不一定成，二级市场可以说涨得毫无道理可言。

主业连年亏损是事实，未来靠算力扭亏却是悬念。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。