MSCI剔除48只A股带来外资流出？A股纳入因子没变，资金面影响有限

明晟指数（MSCI）公司调出A股48家公司反映外资对中国股市信心下降，并将带来外资流出？

日前，MSCI例行公布季度指数评审结果并调整指数标的。其中，MSCI新兴市场指数新调入美的集团（000333.SZ）、招商公路（001965.SZ）、华大智造（688114.SH）、三星医疗（601567.SH）等4只A股，调出思瑞浦（688536.SH）、鸿路钢构（002541.SZ）、普洛药业（000739.SZ）、易华录（300212.SZ）等48只A股。

值得关注的是，对于本次调整，个别外媒为吸引眼球，夸大其词，大肆报道MSCI指数剔除数十家中企反映出对中国股市信心下降。

“这种言论是极端不负责任的！”有市场人士告诉澎湃新闻记者，“实际上，此次MSCI指数调整为季度例行标的调整，是其根据中盘股总市值、流通市值等纳入标准所进行的技术性调整。根据相关指数编制规则，48家公司因市值下降，低于新兴市场指数的市值标准而被调出，不涉及A股20%纳入因子的变动，不涉及指数公司的主观判断，与信心无关。”

该市场人士强调，个别媒体误导投资者，在国际关系或对A股的信心、预期等方面大肆做文章，是别有用心的错误报道。

那么，本次MSCI例行调整，对A股影响到底如何呢？

中金公司首席海外策略分析师刘刚指出，由于此次所涉及的调整幅度较大，故引发部分投资者担心是否会对市场产生较大影响。但通过测算，作为常规的指数审议，此次调整的影响更多局限在所涉及个股，调整可能带来资金变化程度相对有限。

“本次被剔除的48家A股公司在MSCI新兴市场指数中的合计权重仅为0.097%，根据追踪指数的被动资金规模，以当前MSCI含A股资金量大概3450亿人民币为准，可以测算出潜在的被动资金流出规模约为3.3亿人民币，相比A股市场的成交额非常有限，约为2023年A股日均成交额的0.04%。”刘刚说。

海通策略首席分析师吴信坤同样指出，整体而言，此次调整对市场的影响主要集中在资金面上，并以外资为主。具体来说，跟随MSCI全球指数的被动基金或会将新纳入的股票分配较多的资金，而将剔除的个股被动卖出。可以看到，调出的48只A股总市值均处于100亿元至240亿元区间内，因低于相关市值、流通市值标准而被调出。经粗略估算，整体调整影响较为有限。

上述市场人士亦强调，从实际效果来看，此次标的调整“有进有出”，调出48只A股标的市值相对较小，而调入标的市值较大，如美的集团市值逾4200亿元，因此对A股总体实际影响可控。

“近期，随着利好政策工具箱充分释放，A股市场稳定得以有力维护，投资者信心得到充分提振，沪深股通北上资金现已连续8个交易日录得211.69亿元人民币的净流入，尽显外资对中国股市看好的态度。”该市场人士说。

中信证券指数研究首席分析师顾晟曦表示，截至2024年1月31日，中国股票在MSCI新兴市场指数中的权重约为24.87%，在新兴市场中占有重要地位。2024年2月以来北向资金合计净流入211.69亿元，当前A股估值正处于历史低位，中证全指的近十年PE历史分位数约为14%，对于外资是一个较好的配置时机。

“近期资金面和政策面的积极因素不断积累，A股市场或迎来底部的第一波反弹行情。其中，从资金面来看，过去一段时间以融资交易为代表的A股活跃资金净流出已较明显，后续或有望逐渐回补。2024年年内美联储有望开启降息周期，受益于海外流动性转松的大趋势，往后看人民币汇率或逐步企稳，A股外资有望回流。”吴信坤称。