迎来跌停潮，光伏组件，能迎来重生吗？

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

新年伊始，各行各业都在力争上游，希望以“开门红”为全年奠定良好基础。然而，如果我们将目光转向资本市场，却发现A股迎来了开门黑，其中，光伏这个被数以万计的投资者看好的赛道，也未能幸免。

产能过剩依旧没有缓解，价格战依旧在持续，用跌跌不休来形容资本市场的光伏，恐怕是再合适不过了，像晶澳科技（002459）、赛伍技术（603212）、金刚光伏（300093）等不少玩家，都是迎来了一波跌停。

光伏产业板块

作为光伏产业链中的重要一环，光伏组件这两年也异常的热闹，最近多位相关玩家也发布了业绩预告，他们究竟能晒出什么样的成绩单，未来光伏组件还能重回巅峰吗？今天笔者带你来一探究竟。

一、价格之战，一触即发

如果我们把光伏的产业链拆开，你会发现，光伏组件是能单独提供直流电输出的最小光伏电池组合装置，位于整个光伏产业链中游、制造环节末端，直接面向终端应用市场。从商业模式上看，光伏组件的客户主要包括终端业主、EPC、经销商和安装商等。

光伏产业链

组件这个行业最明显的两个特征莫过于轻资产和低ROE，光伏组件企业的流动资产占比大约在50%-60%，低于逆变器、胶膜等环节。此外，与硅料、胶膜、光伏玻璃等环节相比，光伏组件玩家ROE整体相对处于较低水平。

去年，光伏的市场规模仍然在不断增长，新增光伏装机达到了217GW，直接同比增长了148%，可以说是前四年装机量的总和。但是与之形成鲜明对比的是，光伏产业链不同环节的产品价格都迎来了下跌。

就比如PERC光伏组件，在去年下半年的时间里，由1.6元/W跌至0.95元/W，不少玩家都进入了亏损状态。今年年初，中电建42GW的组件框采开标，据笔者统计，PERC赛道上大玩家的平均报价0.93元/W，中小玩家的报价约0.94元/W，可以明显地看出，组件龙头进一步压低报价中枢，其中投标最低价已跌至0.81元/W。

可以说，光伏组件这个赛道，没有最卷，只有更卷，仿佛只有价格战才能让中小玩家被动出清。

二、业绩惨淡、老大换人

从光伏组件的竞争情况来看，这些年国内玩家加速走出去的进程，目前全球前20大产能厂商中除韩华均为国内厂商，光伏产业看中国，这句话一点儿毛病没有。

光伏组件的产能情况

从行业的集中度上来看，近些年龙头厂商发展迅速，光伏组件行业集中度呈现出明显的提升趋势，头部效应愈发明显，尤其是不少玩家都开始进行一体化布局，这样就可以将上游的生产利润留存到下游组件端，通过成本控制，从而主力助力组件环节的竞争力提升。像隆基绿能、晶科能源等玩家都是这么做的。

组件业务单瓦盈利情况

但从去年的统计数据上来看，晶科能源（688223）组件销量超过75GW，市占率14.5%-15%，从原来的全球第二一下跃居成为全球第一。要知道，在2020-2022年，全球第一大组件龙头还是隆基绿能（601012）。

尤其是在近年N型高效电池技术变革期，晶科能源抢占了先发优势，选择了TOPCon技术进行量产，因此也吃到了属于自己的红利，在TOPCon领域，晶科能源的市占率已经接近40%。

据专业机构估计，2024年TOPCon在N型电池中的出货占比或达80%以上，可以说是在惨淡的赛道上，为数不多的结构性机会。

有抓住机会，努力奔跑在转型路上的，也必然有一地鸡毛的。比如作为笔记本电脑代工厂的英力股份（300956），在2022年决定进军光伏产业（设立飞米新能源），但是追“光”一年多，进行了大笔投资，但是据公开信息，组件产线已经停产。

前几天公司也发布了2023年业绩预告，归属于上市公司股东净利润亏损2800万元-4000万元，同比上年亏损持续扩大，核心原因也是光伏组件生产线的投资因为市场变化剧烈，导致结算没有达到预期。

三、展望未来，寻找出路

当雪崩来临的时候，没有一片雪花是无辜的。就在这几天不少组件玩家都发布了业绩预告，可以说是喜忧参半，比如天合光能（688599）预计去年净利润同比增加43.27%到58.36%，除此之外，业绩实现增长的还有东方日升（300118）、协鑫集成（002506）。

对于业绩的增长，背后的主要原因笔者理解是N型组件的贡献，像天合光能TOPCon组件产品的销售占比显著提高，但是需要注意的是，公司去年四季度的净利润已经环比下降了至少50%，价格战的威力已经开始显现。

但是，还有不少玩家还没有披露业绩，相信业绩的下滑将成为行业的普遍现象。

展望未来，结构性的机会除了N型电池+一体化布局之外，还有大尺寸，毕竟大尺寸组件提效优势显著，且可以从各个方面大幅降本，在价格战的背景下有着关键的作用。

光伏组件何时迎来光明，最终还是需要从供给端入手，让供需重回合理区间，才是根本方法。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。