中国社科院金融所报告：建议货币政策适时降准并继续较大幅度降息

会议现场  澎湃新闻记者 周頔 摄

1月29日，中国社会科学院金融研究所召开了以“展望2024：以进促稳，稳健前行”为主题的《中国宏观金融分析》2023年度四季度发布会暨研讨会。会上，中国社科金融所CMFA团队发布了全球宏观金融报告、中国宏观金融报告和出口、资本流动与储备管理专题报告。

全球宏观金融报告指出，2023年全球经济在高通胀和高利率约束下艰难前行。全球经济虽然没有陷入衰退，但经济复苏的进程较为缓慢且不平衡。当前，全球通胀在震荡中缓慢回落，但通胀压力仍然较大；主要发达经济体加息周期已经结束，但政策利率仍将维持高位；全球债务危机加剧，新兴经济体和发展中国家濒临债务违约风险；全球经济尚未陷入衰退，低增长将是全球经济的常态。

该报告预计，2024年全球经济增长进一步分化，而美国经济“软着陆”的可能性较大，但经济增速相较2023年可能会有所放缓。我国外汇市场逐步企稳，人民币汇率先抑后扬，人民币兑美元汇率在2024年上半年有望升破7.1，在2024年底有望升破7。我国跨境资本流出规模收缩，人民币国际债券市场持续扩张。

中国宏观金融报告指出，2023年中国经济运行总体回升向好，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，有效需求不足仍是主要矛盾。从增长动能看，消费尚未恢复至疫情前水平，制造业和基建投资平稳增长，房地产投资和出口拖累需求扩张。从金融条件看，新增贷款和政府债券支撑社融总量高增，居民和企业中长期信贷需求不足资金活化程度偏低。

宏观金融调控注重统筹稳增长与防风险，地方政府债务、中小金融机构、房地产等重点领域风险整体收敛：第一，财政金融协同化债，缓释短期流动性风险，城投债发行交易回暖；第二，中小银行合并重组提速，城农商行不良贷款率和资本充足率有所改善；第三，房地产调控政策持续优化，一线城市二手房弱企稳民营房企债券发行有所回暖，多家出险房企化债提速。

从微观主体资产负债表修复的角度看，以发展型消费、民间投资和地方政府活力为代表的新“三驾马车”呈现复苏迹象：一是居民预防性储蓄向消费逐步转化，医疗保健、教育文化娱乐服务等发展型消费升温；二是电气机械和器材制造、汽车制造、电热燃水生产供应领域民间投资比较活跃，中小民营经济景气度有所回升；三是中央真金白银支持化债，地方经济活力有所增强，文旅产业强劲复苏。

报告认为，随着扩大内需和稳定预期的宏观政策持续发力，经济复苏内生动力逐步增强预计2024年经济增速有望实现4.8%-5.0%。需求复苏带动物价温和回升，预计2024年CPI和PPI同比增速约为1.0%-1.5%和0.5%左右。中长期信贷需求改善和中央政府加杠杆支撑社融回升，预计2024年社融增速为10.0%左右。

报告建议，为巩固和增强经济回升向好态势，2024年宏观政策应延续扩张基调并更加注重结构调整，稳定市场预期，激发市场活力。财政政策适度加码，更多支持三大工程建设和人力资本投资。货币政策适时降准并继续较大幅度降息，做好金融“五篇大文章”，提高存量资金使用效率。中长期必须坚持依靠改革开放增强发展内生动力，畅通国内国际双循环。