拟赴港上市，“速冻大佬”盯上了海外生意？

A股速冻食品大佬，要去冲刺港股了。 

近日，安井食品（603345.SH，以下称“安井”）发布公告称，为加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，公司拟在境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市。 

目前，上市计划已通过董事会决议，安井也已授权管理层启动了H股上市的前期筹备工作，具体细节尚未确定。 

值得一提的是，筹备赴港上市的安井并没有严峻的资金压力，反而有着稳定的现金流。 

依据三季报，截至2023年三季度底，安井账上的现金及现金等价物余额为48.79亿元（人民币，下同），应收账款、应收票据合计有5.21亿元，交易性金融资产则有8.89亿元，怎么看都是一家不缺钱的企业。 

而安井提出的“国际化”战略，此前鲜少公开提及，目前境外业务占比仅1%。 

01 拟赴港上市，安井股价连跌4日

自1月19日宣布将赴港上市后，安井股价便跌跌不休。

公告之后的首个交易日（1月22日），安井的股价直接跌停。随后几个交易日，也未停止下跌态势。截至今日收盘（1月25日），已经跌至79.97元/股。

对于安井港股IPO的消息，市场用真金白银投了票。

△图片来源：雪球网截图

雪球网数据显示，近3天内，安井股票的活跃度远远高于平时，1月23日的单日成交量就高达18.79万手。1月23日-25日，成交额分别达到了14.93亿元、8.14亿元、7.43亿元。

事实上，目前港股市场估值和流通性都不算理想。有投资者担心，安井港股上市后可能会对其A股估值和成长性带来影响，也有部分股民认为，公司目前账上并不缺钱，没必要去港股IPO。

根据三季报，截至2023年三季度底，安井账上的现金及现金等价物余额为48.79亿元，应收账款、应收票据合计约5.21亿元，交易性金融资产则有8.89亿元。

当然也有投资者从经营层面分析认为，“安井依然在成长的快车道上，至少未来10年的增长都是非常确定的，而人口老龄化也会让预制菜市场扩容”。

02 融资近77亿元，6年套现超62亿元

2017年2月，安井登陆A股，上市以来，安井的营收规模和净利润一直保持着逐年增长态势。

从营收规模来看，2017年，安井的营收为34.84亿元，到了2022年，年营收已经突破120亿元。迈过了百亿门槛的安井，也超过了老牌速冻企业三全食品，成为真正的速冻龙头。

净利润方面，2017-2023年前三季度这6年多时间里，安井共赚得43.54亿元。其中，2020、2022年，安井净利润同比增速都超过60%。2023年前三季度，安井的净利润已经超过了2022全年，叠加四季度又是速冻企业的传统旺季，2023年全年的净利润水平或有望进一步提升。 

亮眼业绩的背后，安井股价一路走高， 曾达到283.99元/股的高点 。眼下，虽然连跌多日，但对比上市时11.12元/股的发行价，翻了数倍。 

不过，投资者享受到的分红却不算多。 

公开数据显示，自2017年上市，安井共进行了8次分红，合计分红总额约为12.5亿元。而这12.5亿元的分红，对比安井获得的融资，则是小巫见大巫了。 

根据相关公告及公开报道，上市至今，安井合计获得近77亿元融资。2017年，安井上市募得资金6.01亿元。而后，几乎每隔2年左右安井就会进行1次融资，或定增或发行可转债，募资用途大多是用来扩建产能。 

2018年7月底，安井公开发行了5亿元可转债。2020年7月底，安井再次发行了9亿元可转债。2021年5月，安井又发布了定增方案拟增发不超过57.4亿元。2022年3月时，安井披露的定增情况显示，该项定增最终募得资金56.75亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为56.35亿元。 

这意味着，近7年里，安井分红仅为融资总额的六分之一。 

与此同时，实控人和高管们却在频繁减持套现。 

公告显示， 上市以来，公司实控人和多位高管都进行了多次减持， 2018年至今，减持金额合计超过62亿元。仅2023年，公司股东福建国力民生科技发展有限公司和董事长刘鸣鸣就分别减持了5%和1.09%。 

此外，安井实控人也发生了变更。 2023年9月，安井食品宣布公司的实控人由章高路变更为杭建英、陆秋文。 

一系列操作，多少让投资者对安井未来经营发展产生了不确定性。在此背景下，安井又提出了国际化战略，但这会是一个好故事吗？ 

03 境外收入占比仅1%，发力海外还有难关要闯

餐饮供应链指南注意到，从2021年开始，安井才正式将境外收入单独列入财报，该年海外业务的营收规模为0.35亿元。2022年，这个数字变成了1.08亿元，同比增速高达207.34%。

2023年前三季度，安井的境外收入为0.90亿元，相比2022年同期增长了13.09%。

近3年来，安井的境外业务都处于增长中。尤其是2022年，暴涨超2倍。不过，这或得益于收购英国功夫食品。

△图片来源：图虫创意

根据财报，2021年，安井境外营收为0.35亿元。而2022年上半年，安井境外收入的营收为5402.62万元，超过2021年全年的境外营收。

对此，安井坦言，海外市场增加主要是因为子公司英国功夫食品销售以及新宏业出口销售。

境外收入虽然连年增长，但毛利率却出现了下滑趋势。

2021、2022年，安井境外收入的毛利率分别为28.84%、16.29%。对于2022年境外地区毛利率下降12.55个百分点，安井方面的解释是功夫食品的主营业务毛利率有所减少。

从营收规模来看，目前境外收入对整体营收的贡献率仅有1%左右。眼下，海外业务尚未形成规模效应，对安井整体业务布局的协同效果也不强。这也意味着，其国际化战略还有很长的路要走。

而从整个速冻行业来看，布局海外业务的企业并不少，例如，海欣食品(002702.SZ)、惠发食品（603536.SH）等。不过，与安井类似，这些企业的海外业务也都只是在起步阶段，未形成规模。

其中，海欣食品2020-2022年的境外营收分别为280.58万元、581.91万元、668.74万元，总营收占比分别为0.17%、0.38%、0.41%，境外收入的贡献相当有限。

惠发食品的境外营收也在增长，从2021年的71.31万元增长至2022年的385.26万元，但对比2022年15.81亿元的营收，385.26万元的境外收入则显得微乎其微。此外，惠发境外业务的毛利率从2021年的21.18%降至2022年的16.57%。

这也意味着，境外布局对于国内的速冻企业而言，仍处在初始阶段，对于整体业务的影响微乎其微，而想要真正在海外市场赚到钱，更不是一件容易的事情。

历经多年发展，安井已经形成了以华东为中心并辐射全国的生产基地布局。但在国外，安井尚未建立起优势，未来面临的挑战还有很多。其能否向海外消费者讲出一个好故事，还有待时间验证。