海澜之家，高股息下的“破局”

中国神华市值超越宁德时代，引起了新旧能源的大讨论。

究其背后的逻辑，实际上并不是新旧能源之间的竞争，本质上两者之间的交集也并不不多，宁德时代之所以能被神华超越，主要是过去的两三年里跌幅较大，且新能源行业由于竞争比较激烈，造成了产能的过剩。而神华之所以能够稳步上涨，主要是源于其较高的股息，以及较低的波动。

2024年开始，“高息股”这一概念重新回到大众的视野当中。

实际上，如果从2021年算起，A股的高息股已经连续三年跑赢A股市场的主要指数，且由于分红比较稳定，股息率较高，因此其股价也较为稳定。

以A股中国神华为例，其自2019年开始，从最低点6.2元/股涨至近期高点34.5元/股，实现年线五连涨，背后的逻辑就是稳定的盈利加稳定的分红。

高息股之所以受欢迎，第一是和目前市场环境相关；第二就是存款利率的走低，导致资产配置方式发生了变化。

从个股的角度来看，高息股之间也各有不同。以服装行业为例，过去几年里，行业龙头雅戈尔长期分红一直保持稳定，“男人的衣柜”海澜之家也是如此。相比于雅戈尔，海澜之家对于服装行业的借鉴意义则更为直接。

服装行业作为一个周期性行业，2020年开始进入上升周期。彼时，对于行业来说也并非“雨露均沾”，而是产生了分化，主要就是以李宁、安踏为代表的一批企业，完成了品牌升级，从而实现了一波快速上涨。

另外一部分则是以拉夏贝尔为代表的服装企业，由于疯狂扩张，企业快速的跌入“泥潭”，最终以退市收场。

拉夏贝尔创始人邢加兴曾经说过：“发展中的公司是停不下来的，国内消费市场每年都是20％多的增长，如果不开新店就意味着倒退。”当时有不少服装企业的掌舵人大部分也都是这个思路，于是开店就成了其增加营收的重要手段，海澜之家也不例外。

根据资料显示，区别于其他的企业，海澜之家不设自己的加工厂，而是依靠代工。门店方面也是直营和加盟两种方式。且海澜之家在加盟方式有着严格的规定，比如海澜之家的加盟商并不参与门店管理，加盟商只需要给海澜之家管理费用，而具体的商品投放、门店管理、经营方式等工作全部是由海澜之家进行标准化管理，甚至连门店选址也都由海澜之家确定。

由于这种方式极大的隔离了自己的风险，凭借着这套模式，到了2020年上半年，其门店数量就超过了7200家。但不久之后，其就放缓了扩张的步伐开始关闭门店。

因为存货的问题，海澜之家一再被外界质疑。其实时至今日，海澜之家的存货问题依旧没能有效的解决，截止2023年三季度末，其存货规模依旧高达80.37亿元。

业内人士曾经说过：“库存是条生命线，一旦动销、商品周转率差、库存积压，有可能是毁灭式的影响。”

但这两年，随着海澜之家从产品、渠道与营销年轻化三个方面精准发力，使得海澜之家品牌开始年轻化，这也给服装行业提供了借鉴。根据2023年三季度财报显示，其2023年前三季度实现营收155.7亿元，同比增长13.85%；归母净利润24.52亿元，同比增长40.14%。不仅如此，其分红率也保持在5%以上。

根据统计，自2022年年底开始，海澜之家就开启了上涨模式，从最低3.63元/股涨至最高7.9元/股，涨幅超过了105%。

因此，从这个维度而言，稳定的盈利以及分红已经成为了衡量公司的标准之一，这点值得绝大部分传统类型公司借鉴。