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首席展望|兴业证券张忆东:2024年投资主线是在各领域寻找“卷王”
2024年,全球经济有着不少新预期,海外流动性也正面临转折点。接下来,内外经济间的联系有何边际新变化,海外因素给中国经济带来哪些变量,映射传导下有何机会?
1月3日,兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长、新财富钻石分析师张忆东做客澎湃新闻“春风吹又生”——《首席连线》2024跨年市场展望节目,带来分析和展望。
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2001年起至今,张忆东已在证券分析师行业深耕20余年。不仅多次荣获新财富最佳分析师评选头名,并在水晶球、金牛奖等奖项中拿了“全满贯”,是券商总量研究领域的首位新财富白金分析师以及钻石分析师。
2024年,美国经济是“降速”不是“失速”
回顾2023年全球经济的主要趋势,张忆东直言,全球已进入慢速时代,以中美为代表的主要经济体,在经过前几年的高增速阶段,未来几年实际GDP将进入相对低速或慢速徘徊的新阶段。
在慢速时代背景下,张忆东对美国经济保持着谨慎但不悲观的预期。张忆东表示,一方面由于2023年GDP增速较高,高基数效应下,对2024年美国经济的增速形成压制,另一方面,美国经济的增长动能主要来自消费,但2020年、2021年超级大放水所带来的居民部门超额储蓄已经到了尾声,虽然对带动消费依旧保持惯性,对2024年的美国经济支撑减弱;此外,2024年为美国大选年,赤字率或将回落,美国财政刺激对经济的提振效果也会减弱。
张忆东强调,“2024年美国经济是’降速’不是‘失速’,也不是‘衰退’,而是软着陆的状态。”“美国经济具有一定韧性,短期来看,美国居民部门的资产负债表非常健康,中长期的维度来看,AI科技浪潮引领下,当2024年美联储开始降息,全社会可能会有更多的私营企业愿意增加资本开支,从而对美国经济形成一定的支撑。”
美股将由“七大巨头”领涨转向“百花齐放”
2023年,美股股市大涨,道指再创历史新高,标普500指数进一步逼近历史最高纪录。Wind数据显示,12月28日,标准普尔500指数盘中最高达4793.3点。该指数的历史收盘高点位是2022年1月创下的4796.56点,盘中最高为4818.62点。
值得注意的是,美股七大科技巨头为标普500指数贡献了近三分之二的涨幅,而这七大科技巨头分别为苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta。张忆东分析认为,2023年,“七大巨头”引领着标普500指数在2023年“狂飙”,但是剔除“七大巨头”后,标普500的表现较为平淡。“不过与2023年略有不同的是,2024年大型科技股虽然仍是标普500盈利增长的重要动能,但美股将会百花齐放。”
整体来看,张忆东判断,2024年,美股市场将呈现出“大盘小涨”、“中小成长股大涨”的格局,七大巨头的市场表现,可能相对平淡。“我们预计,代表市场上的中、小型股票的市值指标的罗素2000指数表现,会优于衡量美国市场大盘股的标普500指数,标普500指数很可能在4600点到5200点之间震荡。”张忆东总结认为,2024年,美股偏多头市场,很难出现显著的熊市,而是走出结构性牛市。
具体板块上,张忆东看好科技、生物医药、金融股行情。
首先,张忆东认为,美国引领的这轮AI科技浪潮,可能将驱动美国乃至全球出现新的朱格拉周期,类似于20世纪90年代美国掀起的互联网浪潮。美国科技行情将为包括A股在内的全球资本市场带来科技型产业投资机会。其次,随着融资环境的改善,美国生物科技行情也将延续,可以重点关注巨头的并购重组业务。最后,美股金融可能是“黑马”。“随着银行股开始调整资产负债表,美国经济的软着陆,我们认为,金融股迎来了较好的反弹机会。”张忆东说道。
2024中国的名义GDP增速将会企稳
对于2024年中国经济展望,张忆东研判认为,名义GDP增速将优于2023年,但与历史相比,仍处于相对慢速的阶段。“整体而言,2024年,中国经济有希望温和企稳。”
张忆东认为,2024年中国经济将表现为:宏观企稳,微观更加精彩,存在三大结构性亮点。一是,中国优质的制造业会涌现出一些具有全球竞争力和领先优势的企业,走出国门,成为全球的“卷王”;二是2024年,“十四五”规划进入加码冲刺阶段,科创领域值得期待;三是消费领域兴起满足高性价比消费的“卷王”。
“这里说的‘卷王’指的是,在国内市场的内卷中‘剩者为王’,保持毛利率和盈利能力稳定的企业,低标准是低波红利资产,高标准是最好能从中国‘卷’至海外,在海外攻占市场,获得更高毛利,进而提升企业整体毛利率、ROE,这才是真正的‘卷王’。”张忆东强调道。
“2023年少数的‘卷王’卷出来了,2024年可能在更多的领域可能会有一批‘卷王’。我认为中国经济,宏观企稳,微观更加精彩。”张忆东总结道。
优选“卷王”和科创
“2023年,大指数主流品种连跌不休,很大的问题在于风险溢价过高,风险偏好偏低。由于2023年风险溢价处于历史高位,所以我们认为2024年中国风险溢价不可能比2023年更高。风险偏好不可能比2023年更低。所以,我们认为2024年A股最大的变量不在资金层面,而是在于信心,也就是风险偏好。
“信心比黄金重要!”张忆东表示,所谓的信心就是对业绩有信心,对未来有期待,也就是说,业绩驱动的投资机会是“卷王”,从基本面驱动的投资机会则是科创。
“2024年随着名义GDP的企稳,上市公司盈利将恢复弹性,2024年的投资主线就是投资好公司,在各领域寻找‘卷王’。”张忆东认为,“卷王”也许是未来几年新时代的核心资产。
之所以看好科创,张忆东认为,一方面,AI科技浪潮下,可能将驱动美国乃至全球出现新的朱格拉周期,美股映射下,将会拉动A股科技类上市公司的估值,另一方面,“十四五”规划进入加码冲刺阶段后,也将推动科创公司的发展;此外,张忆东还认为,生物医药、半导体、消费电子在2023年已经开始出现了早期复苏迹象,行业景气度将在2024年改善。
“2024年资本市场最明显的变化,就是风险偏好有望阶段性提升。”张忆东强调看好春季行情,不仅国内避险资金会阶段性回到A股市场;部分外资也将在2024年有望阶段性回归。
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