新希望：现金流入加上现有的货币现金足够在未来两年去做支撑

1月8日晚间，新希望六和股份有限公司（新希望，000876.SZ）披露最近一期投资者关系活动情况。

新希望表示，2023年11月 psy（每头基础母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）已经由年初的21提升至25，窝均断奶提升至10.8头；断奶成本334元/头，相比年初的400多一头，下降超过100元，断奶成本下降对后续出栏肥猪的完全成本下降有积极的影响；育肥阶段的成活率达到91%，料肉比降到2.7以下。在降成本方面，这些年在养殖各环节持续改善，11月运营场线的出栏完全成本已经达到15.6元/公斤，2024年预计年底会下降至15元/公斤以下，2024年的平均成本下降至15.5元/公斤。

对于近几年成本改善的主要原因，新希望表示，首先是在母猪环节的改善，提升母猪生产环节的各项指标，窝活和窝断持续改善，psy也提升至较高水平。在育肥环节的改善方面，目前育肥环节的增重成本为11元/公斤-11.3元/公斤，育肥成活率91%，料肉比在2.7以下。当前正在持续改善的后备母猪管理环节，降低了种猪原值。由于历史发展和后备种群管理不够精细的原因，导致母猪的账面价值较高，一旦发生疫病导致淘汰，种猪原值高和种猪原值低带来的损失差距很大。2023年下半年开始，公司采取对后备种群进行精细化管理，预计未来母猪账面净值会持续下降，目前能繁母猪的转固成本从年初的4500-4600元/头下降到2800元/头，2024年计划转固成本降低到2500元/头 ，达到行业较好的水平 。随着新的后备母猪转固，母猪净值会继续下降，现在公司存量母猪的净值已经由年初的4700元/头左右降低至3200元/头。当前母猪账面净值的下降，如果这些母猪都能健康持续生产，那么对未来断奶仔猪成本中母猪摊销成本会下降0.3元/公斤；如果由于疫病而产生一些淘汰损失，假设今年发生的疫病死淘与去年是同等水平，也会使得种猪淘汰成本下降0.8元/公斤-1元/公斤。

关于短期借款，新希望表示，公司的短期借款大多以一年期的流动资金贷款、票据和贸易融资为主，可以滚动续贷。一年内到期的非流动负债包括两部分，一是2-3年期流贷到期的部分，二是固定资产贷款到期的部分。这两部分基本来自九大行和头部股份制银行，为公司提供了稳定的可穿越周期的滚续资金，另外固定资产贷款到期的部分大部分银行同意将这部分额度转为中长期流贷，总体来说这两部分资金续贷压力较小。公司年度经营性净现金流1-9月为67亿，预计2023年全年在100亿元以上。总体上来说现金流状况能满足生产经营的需要以及授信用信情况总体稳定。在上月底也已经下修了两只可转债的转股价格，今年如果猪周期在下半年反转，也更容易促进转股，也能帮助降低负债率。

关于现金流的流入来源，新希望称，目前货币现金大概有110亿左右。因为现在公司养猪的付现成本还是足够低，现在不会亏到现金，另外饲料业务和民生银行分红都会带来正现金流入。还加大了在上下游产业链的现金流挖掘，会加大应收账款和应付账款的管理。2023年现金流增加了40亿左右，2024年大概会在应收账款和存货周转效率上加强管理，现金净流入大概10-15亿左右。白羽肉禽和食品深加工剥离交易的交割，到2024年所有的款项支付完，大概会带来20-30亿的资金净流入。在2023年已经做了很多闲置猪场处置的工作，也有一些比较明确的交易方案，2024年随着猪周期的反转，对手方的交易意愿也会更强，应该会有相应落地，这部分会有一些资金净流入。在股份公司以及各个BG、BU的总部层面，都做了很多提效降费的工作，可以节省大概6-7个亿。这几方面现金流入应该会有80亿-100亿左右，加上之前的货币现金110亿，足够在未来两年去做支撑。