两连板ST大集易主供销合作总社，海航集团商业板块重整落地

时隔两年，继航空、机场板块实控权移交后，原海航集团的商业板块正式易主。

1月3日晚间，供销大集集团股份有限公司（ST大集，000564.SZ，以下简称“甲方”或“供销大集”）发布《关于与产业投资人签订投资协议的公告》，公司与新供销基金的关联方中国供销商贸流通集团有限公司（以下简称“供销商贸”）、北京中合农信企业管理咨询有限公司（以下简称“中合农信”）、中合联投资有限公司（以下简称“中合联”）签订《供销大集集团股份有限公司投资协议》（以下简称“《投资协议》”）。

投资协议内容指出，供销商贸、中合农信、中合联（三家公司以下简称为“乙方”）作为产业投资人与乙方牵头组织的财务投资人一并参与ST大集的投资。其中，产业投资人及乙方牵头组织第一批财务投资人，在2024年3月31日前，按照均价不低于0.70元/股合计认购不低于44亿股转增股票。其中，产业投资人购买26亿股转增股票；乙方牵头组织第一批财务投资人，按照不低于0.99元/股，购买不低于18亿股转增股票。

此外，视ST大集经营所需及届时市场行情，乙方牵头组织第二批财务投资人，在2024年9月30日前，购买剩余转增股票。接管期满后3年内，若ST大集因生产经营需要进一步融资时，乙方将协助甲方根据实际经营需要进行融资；若无法从银行、资本市场等渠道获得融资，甲方履行关联交易等审批程序后，向乙方提出申请，乙方在履行相关审批程序后提供20亿元的无息流动性支持，以支持上市公司的发展。

这意味着，在海航集团破产重整两年后，旗下的商业板块业务主体ST大集战略投资者引进事宜终于落地。

据供销大集官网显示，供销大集（000564.SZ）公司为大型全国性商品流通服务企业，定位于新时代集成商业运营商，主要业务涵盖百货购物中心、商超连锁、商贸地产及供应链创新业务，供销大集也是海南海航二号信管服务有限公司旗下的A股上市公司。

截至1月4日收盘，ST大集实现两连板，报1.58元/股。

海航商业板块易主供销总社，ST大集何时能摘帽？

根据《投资协议》的约定，交割完成后，产业投资人供销商贸、中合农信、中合联将分别持有公司6.97%、6.08%、0.52%的股权，合计持有公司13.57%的股权。产业投资人、新合作集团及其一致行动人将合计持有公司21.28%的股权。公司控制权将发生变化，因供销商贸、中合联与新合作集团拟将表决权委托给中合农信，公司控股股东将变更为北京中合农信企业管理咨询有限公司，公司实际控制人将变更为中华全国供销合作总社。

值得注意的是，ST大集此次引入的产业投资人供销商贸、中合农信、中合联与公司股东新合作商贸连锁集团有限公司的实际控制人均为中华全国供销合作总社。

据官网介绍，中华全国供销合作总社是全国供销合作社的联合组织，由国务院领导。目前，中华全国供销合作总社理事会内设机构14个，监事会内设机构1个，下辖15个直属事业单位、14家主管社团和中国供销集团，中国供销集团管理有全资和控股子公司11家。

在2021年底海航集团完成破产重整之前，供销大集的主要身份是海航集团中重要的商业板块。彼时供销大集由海航系控股，二股东则是中华全国供销合作总社旗下的新合作商贸连锁集团有限公司及其一致行动人。

2017年末，海航集团爆发流动性风险开展“自救”，但未能彻底化解风险。2020年2月底，海南省政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”，协助推进海航集团风险处置工作。

2021年2月10日，海南高院裁定受理债权人对供销大集及二十四家子公司的重整申请。海航重整后将拆分为航空板块、机场板块、金融板块、商业及其他板块，四个板块独立运营。2022年4月24日，海航集团风险处置相关工作顺利完成，海航集团相关破产重整案四个重整计划全部执行完毕并获得法院裁定。

2021年12月31日完成重整工作后，根据《供销大集集团股份有限公司及其二十四家子公司重整计划》中“先重整，后引战”的相关安排，供销大集已预留53.18亿股用于引进战略投资人。而作为海航系的重要板块，相比海航集团航空板块和机场板块引战的尘埃落定，供销大集的战略投资者引进工作一直没有落定。其间，ST大集的股价也经常面临连续涨停或跌停的大起大落。

直到2022年9月，供销大集才收到中国供销集团有限公司子公司新供销基金的《投资意向函》，于2022年10月26日与新供销基金签订了《战略合作框架协议》。新供销基金隶属于中国供销集团有限公司，中国供销集团有限公司是2010年1月经国务院批准成立的大型涉农流通产业集团，是中华全国供销合作总社全资子公司。

据今年三季报显示，ST大集今年前三季度实现营收10.4亿元，同比增长1.99%；归母净利润为-3.79亿元，同比转亏。亏损主要为公司按照重整留债约定，按期计提财务费用，以及公司商业零售业务、地产业务受复杂多变的外部环境等因素冲击影响所致。此外，据大智慧VIP和wind数据显示，ST大集自2017年以来业绩持续下跌。2019年至2022年未实现盈利。 

ST大集近年来营收利润数据，来源于wind

对于ST大集而言，何时摘帽是易主后的重点，摘帽时间也需要等到2023年年报披露后才能知晓。此次公告指出，公司存在最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性的情形，根据相关规定，公司股票目前仍被继续实施其他风险警示。

“供销社”概念股大涨，易主后ST大集将何去何从

对于供销大集后续发展，根据《投资协议》介绍，控股股东将借助供销社的平台、网络等优势，通过整合多方产业链优质资源，构建以商业网点、商贸流通产业为基础，打通供销城乡双向流通渠道，做优做强双向流通平台，形成集商业运营、商贸物流和商品贸易三位一体的业务布局，将上市公司打造成为国内领先的城乡流通基础设施建设运营商。

此外，未来供销大集将逐步以供应链、物流配送、商品和服务下沉以及农产品上行为主线，以数字化、连锁化、标准化为方向，进一步推动资源要素向县域市场及农村市场倾斜，布局以县城为枢纽、乡镇为节点、村级为终端的三级县域物流配送体系，推动县域商业高质量发展。公司将进一步疏通工业品下乡、农产品进城双向流通渠道，促进农民增收和提升消费质量的良性循环，繁荣城乡经济，服务保障民生，全面助力乡村振兴。

值得注意的是，供销社概念1月4日逆势走强，截至当日收盘，ST大集（000564.SZ）、天鹅股份（603029.SH）、浙农股份（002758.SZ）等股涨停，永新股份（002014.SZ）涨超5%、中再资环（600217.SH）涨超4%。值得注意的是，ST大集已连续两个交易日涨停。

消息面上，1月2日，交通运输部等部门发布《关于加快推进农村客货邮融合发展的指导意见》（简称《意见》）。主要目标是，力争到2027年，具备条件的县级行政区实现农村客运、货运物流、邮政快递（简称“客货邮”）融合发展全覆盖，全国县乡村三级客货邮站点数量达10万个以上，农村客货邮合作线路达2万条以上，基本建成“一点多能、一网多用、功能集约、便利高效”的农村运输服务新模式，全国农村运输服务水平和可持续发展能力显著提升。

据悉，供销合作社最典型的作用是为农民生产的农作物提供了流通渠道。2022年10月，一条有关供销社基层社恢复重建的报道引发市场关注，供销社概念在当年11月就出现过持续火爆。其中，ST大集在当年11月实现21天19板，并在退市生死战中挣扎了19天取得了胜利。