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价格回暖,股价攀升,焦煤,能“红”多久?

2024-01-04 17:58
来源:澎湃新闻·澎湃号·湃客
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作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的火锅

新年伊始,有这么一个板块率先实现了突围,那就是煤炭板块,其中焦煤期货主力合约不断走高,截至1月3日收盘,合约价格到了1973元/吨,较去年年中的低点来说,彷佛又重见光明。

焦煤的价格走势

板块的玩家也在最近迎来了起飞,就比如国内最大的煤炭生产企业中国神华(601088),股价芝麻开花节节高,市值已经突破了6500亿元,直接刷新了15年来的股价记录。山西焦煤(000983)虽然去年前三季度净利润只有56亿元,同比下降了32%,但这丝毫没有影响其股价上涨,三天上涨了10%,用实际行动回报投资者们。

事出反常必有妖,煤炭股价上涨,笔者觉得主要有两个原因,一个是煤炭玩家具有高股息和高分红的特性(比如中国神华2022年实际分红72.7%),在国内弱周期的背景下,高股息资产往往更易受到青睐。

另一个则是从今年的第一天起,我国恢复了煤炭进口关税,其中炼焦煤3%,动力煤6%,这样一来,无疑提升了我国进口煤炭的成本,在需求增长的背景下或许将有利于煤炭玩家的业绩增长。

那么,看到曙光的焦煤,今年能否成为最大赢家呢?笔者带你来一探究竟。

一、走出谷底,难能可贵

焦煤,与其说是能源,不如说是一种材料,焦煤经过加工过后,能在高炉炼钢环节起到还原剂的作用,所以在钢铁产业链中具有十分重要的意义。

如果我们回顾去年的焦煤行情,其价格可以用V字型走势来形容,年中就是行业的拐点。

上半年,国内的炼焦煤产量在稳定增长,同时为了加强煤炭的供应,我国从2022年5月份的时候对煤炭进口实施了零关税,这就导致从蒙古和俄罗斯进口的焦煤量大幅增长,两者叠加,就让供应显得比较宽松。而上半年的需求因为地产、基建投资速度不及预期,这就导致焦煤价格进入下行通道。

这里多说一句,其实我国的炼焦煤资源还是比较稀缺的,所以每年炼焦煤的进口量大约在4500万吨的量级,出口只有不到30万吨,所以对外的依存度很高。

炼焦煤进出口情况(万吨)

而到了下半年,剧情出现了反转,笔者觉得根本原因是国内的煤矿安全事故频发,从内蒙古的阿拉善盟,到山西和陕西省,再到年底的黑龙江鸡西等等,这让焦煤的产量出现了收缩,同时钢厂的盈利情况出现好转,对于焦煤的采购意愿有了提升。一来一回,焦煤的价格重新上涨,到去年十二月的时候,山西地区主焦煤已回到年初的价格水平。

2023年的焦煤就这样迎来了冰火两重天,今年是否依旧如此呢?

二、历史第二佳,玩家乐开花

虽然焦煤价格走出了过山车,但是玩家的业绩,貌似超过了不少投资者的预期。

笔者和行业内的朋友了解到,当下游的钢铁企业经营环境变化之后,也会带动上游行业的经营也发生变化,但这中间有个传导过程,时间一般是半年。所以去年上半年焦煤的走衰,也印证了这个观点。

从去年前三季度的情况来看,玩家的业绩出现了不同程度的下滑,比如平煤股份(601666)前三季度营业收入和归母净利润分别下滑了18%和33%,像上海能源(600508)、盘江股份(600395)等玩家第三季度的净利润同比下降了约60%。

但是下半年供给的突然断档,让煤企盈利能力再度回升,而且焦煤市场价格传导有滞后性(因为长协定价),所以也意味着去年四季度焦煤长协价格有所回升,虽然玩家的年报还没有出,但是预计四季度的盈利能力肯定高于前两个季度。

同时,虽然业绩同比下滑,但是如果我们把时间线拉长,可以看出,在焦煤价格处于历史高位的背景下,玩家的业绩有望迎来“历史第二佳”。

平煤股份净利润情况

三、供需偏紧,煤价有支撑

今年的焦煤该何去何从呢?

从供给端来看,随着双碳战略的不断深入,严格合理控制煤炭消费量成为国内节能降耗的主要手段之一,叠加去年下班年煤炭安全事故频发,估计今年煤炭新批复的产能减少,基本已经成为了必然。从历史情况来看,近年来我国炼焦原煤产量增速已明显放缓。

而今年煤炭进口关税恢复,会对我国九成以上的炼焦煤产生影响,尤其是从俄罗斯和蒙古进口的煤炭,这直接增加了玩家们的进口成本,在一定程度上打击贸易商的积极性。

据专业机构估计,全球这两年钢铁产量将增加1.6亿吨,对应新增8736万吨炼焦煤需求量,而焦煤供给的增量还不能弥补这个缺口。

所以,焦煤价格稳定上涨的梦想,有望照进现实。

注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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