百度终止收购YY，欢聚很受伤，直播行业太难了

2024年第一天，当所有人都沉浸在假期的欢乐氛围中，股市也在休养生息时，一起纷扰许久的收购案悄悄迎来了大结局。

1月1日，百度官方发布公告，其关联企业Moon SPV Limited及其他相关方正式终止收购欢聚集团中国视频娱乐直播业务YY直播的相关事宜。该公告提到，2023年12月31日为股份购买协议规定的交割最终截止日，但双方尚未达成交易条件，因此选择行使终止合同的权力。

欢聚集团方面也第一时间作出回应，称将寻求法律建议，并针对百度的公告考虑“所有可以采取的措施”。百度方面则对欢聚集团进行安抚，表示会与后者进行协商，探讨合理解决方案。但可以肯定的是，无论双方还要协商多久，这一桩历史三年的收购肥皂剧算是正式落幕了，YY直播最终无缘“嫁入豪门”。

尽管外界对于这个结果早有预期，大结局真正上演这一天还是令人唏嘘。对百度，对欢聚集团和YY直播，乃至整个直播行业来说，这都是一个充满波折与遗憾的故事，参与各方的心路历程想必也是跌宕起伏。

然而，时移世易，当收购案正式宣告终结，互联网行业已是沧海桑田，这几个主角的处境也不可同日而语。收购失败这一结局，也让所有人意想不到，甚至猝不及防。

（图片来自百度官网）

36亿美元天价收购流产，百度意在止损？

无论是出于政策压力，还是出于自身战略需要，百度是主动放弃收购的一方是不争的事实。乍一看，百度在这一出收购案中一直处于主导地位，也理应会为收购失败感到沮丧和不满。但仔细分析却发现，放弃收购YY直播，百度可能反而会成为赢家。

必须肯定的是，百度当年对YY直播可是十分看好。根据官方文件，双方的协议收购价为36亿美元，是当时国内直播行业规模最大的一笔收购邀约。而2020财年全年，欢聚集团的营收才不过132亿元，远低于百度对YY的估值。给欢聚集团开出的是一个无法拒绝的价格，已经充分说明百度的诚意和志在必得的决心。

百度对YY直播情有独钟，要放在特定的时代背景中进行分析。

这一起收购案始于2020年下半年，当时还是直播行业的巅峰末期，腾讯牵头的虎牙、斗鱼合并案进展不及预期，百度则瞄准了这个最后的窗口期，希望能赶上直播的末班车，抓住移动互联网时代最后一点流量红利。此外，YY直播的加入也可以补强百度在视频化内容方面的缺失，并和自身的搜索生态相结合。

但不要忘了，这三年间无论市场的大环境还是百度自身的发展战略都发生颠覆性的改变。至少对百度而言，收购失败的影响绝没有预期那么大，伤感的情绪也没有外界想象的那么浓。

从主观角度讲，百度现在对流量已经没有那么执着了。尤其是在2023年大模型兴起后，百度砍掉了较多业务，同时降低了“副业”的投入，就连重金投资多年的自动驾驶业务也被调整。对百度来说，当下的发展主线已十分清晰：依托搜索以及移动互联网这一现金牛，将最多的资源倾注到AI，特别是大模型，毕其功于一役。在这样的战略下，直播也就成了不那么必要的业务。

价值研究所在之前的报道《2023，百度稳中求变》中就分析道，百度全年保持克制，核心搜索业务并无太大变动，内部仅有的重大架构调整、重点人员调动，几乎都是围绕AI和智能云业务进行的。

百度智能云的AI化仍在不断深入，李彦宏年底多次强调AI原生应用的概念，已充分揭示百度的战略核心。众所周知，AI大模型是一项很烧钱的技术，百度的精力、资金都全投入到这条赛道里了，很难再为直播这种新业务倾注同等的资源。

从客观的角度讲，直播赛道衰落之势愈发明显，其他巨头也在收缩。腾讯NOW在去年年底宣告关停，快手也将重心转移到电商业务上，阿里对直播电商的态度也在转变，直播这个过气风口不再是大厂的心头好。收购案拖到这个时候，百度实际上早就错过了搭上直播末班车的时间，放弃比坚持下去更划算。

对百度来说，现在抽身离去更像是“止损”：虽然有些可惜，但收益大于损失。百度放弃收购YY直播，欢聚不会轻易答应，要安抚后者肯定要付出对应的代价。2023年房价下跌，很多城市也出现了买家买二手房签约后反悔的情况，这时候肯定是要被卖家没收定金的，其实道理都是一样的。

百度除了被欢聚没收定金外，恐怕还需付出对应的法律成本，与欢聚为此事诉诸公堂也不是没有可能性。此外，百度这几年还给YY直播导入了百度搜索等流量，用户很多时候打开百度App都能看到YY直播的直给广告。YY员工甚至也已转换成百度的员工拿着百度的薪酬。这些在正式收购前便已在落地的“合并”很难像代码一样“回滚”，百度还有系列善后工作要处理。

对于收购案的另一个主角——YY直播及其母公司欢聚集团而言，情况也变得复杂。

欢聚集团很受伤，胜在海外战略已大获成功

从官方回应也能够看出，欢聚集团对终止收购一事感到惊讶，并坚称出售在2021年2月便已基本完成，只是“某些事项仍有待完成”。

欢聚集团着急出售YY直播，也是可以理解的：自从其确定了出海战略之后，YY直播就不再是什么不可替代的核心资产，当时很多人夸赞李学凌是交易高手，在正确的时刻高位卖点不想要的资产套现聚焦核心业务。

接到百度的收购合同时，欢聚集团董事长李学凌表示加入百度大家庭能让YY直播获得更多曝光渠道，实现多元化闭环和高质量增长，但否认了放弃中国地区直播业务的说法。

然而，数据会说话。回顾近期的财报就能发现，欢聚集团的营收、利润、活跃用户主要都来自Likee、BIGO LIVE和HAGO等海外产品，海外化战略执行得非常彻底。

在收购案刚发起的时候，欢聚集团全球移动端MAU为3.9亿，同比下滑约4%，上面提到的几款海外应用受到竞争对手的冲击（TikTok此时正在海外高歌猛进）和监管政策的影响（如印度的封杀），有些举步维艰。但现在的情况不一样了，海外业务已撑起欢聚集团一片天，并重塑其营收版图和用户体系。

今年三季度，欢聚集团全球社交娱乐MAU同比增长2.6%，主要就靠海外市场驱动。其中，BIGO LIVE的MAU同比增长14%，增速遥遥领先。收入方面，BIGO也成为了欢聚集团最重要的现金牛，单季总营收为4.94亿美元，同比、环比分别增长2.2%和4.9%，且经营利润长期保持稳健增长。

相比之下，YY直播的付费用户从2019年开始不断流失，移动端MAU仅剩4000万左右，远不及斗鱼、虎牙等一线直播平台，和BIGO LIVE相当。而在严格的直播打赏规则限制下，YY直播的创收能力、增长空间明显不及后者。

（图片来自欢聚集团）

如今收购以失败告终，欢聚集团肯定是更受伤的那一个。YY今天的业务发展状况，很难单一归咎于是环境的变化还是百度的影响——理论上来说，百度还给YY导流和赋能了呢。接下来，双方的协商会得出什么结果还不好说，但重启收购的可能性趋近于无，一切既成事实无法改变。

往好的方面想，既然YY直播对欢聚集团的营收、利润贡献已经很低，海外业务也足够硬气，集团的经营状况应该不会发生太大变化，只是需要多花点时间思考YY直播的前途。在集团不愿再投入额外资源的情况下，YY直播团队能做的事情也不多，无非是想办法守住现有的用户、份额，做到自给自足。

值得欣慰的是，YY直播上线时间长、积攒了不少家底，在某些垂直领域仍有一定地位。比如游戏直播赛道，根据前瞻产业研究院的报告，综合分析主播数量、市场份额、注册资本等要素，YY直播处于第二梯队，虽不及头部的虎牙、B站、快手和斗鱼，终究还能在激烈的市场竞争中保留一席之地。

在找到合适的途径安置YY直播之前，维持现状是最合理的做法。反正欢聚集团早已将重心转移到海外，YY直播也只能自求多福，走一步是一步了。欢聚则可在法律范围内，让百度付出更多代价，欢聚回应“在寻求法律意见”也有这层意思。

百度要止损，欢聚更需要止损。

2023年太难了！直播的苦日子还要熬多久？

直播行业的低潮已经延续很长一段时间，业界对于各种唱衰声，规模增速的缩水以及主要平台的业务收缩已见惯不怪。但百度放弃收购YY，对整个行业来说仍然有不一样的意义：这意味着资本的进一步逃离。百度始乱终弃，当中还闹出那么多波折，今后再想吸引更多资本进入直播行业只会越来越难。

2021年7月虎牙和斗鱼的合并案被监管机构叫停时，业界的反应就十分暧昧。一方面，国家市场监管总局给出了十分明确的审查结果，两个平台在游戏直播市场的份额合计超过70%，严重违法反垄断相关规定，叫停是合情合法。但另一方面，合并失败、幕后操盘手腾讯大举撤出，从业者都在担心很难再找到新金主。

此时，直播行业的融资已经出现明显的两极分化、头部聚集现象。根据艾媒咨询的统计，直播行业融资事件数在2016年达到巅峰的309件，随后每况愈下，只有少数的头部平台还能拿到新的融资。在这种背景下，百度和YY直播的收购案，成为了行业最后的期待。

至于之后的故事，大家都很清楚了。到了2020年之后，直播行业融资更加困难，无论融资规模还是融资事件数量都在加速下滑。2022年前两个季度，行业融资规模断崖式下滑至1.07亿元，可谓寒彻入骨。现在百度和YY直播的收购也宣告失败，直播行业的翻身之日看起来是遥遥无期。

回过头来细品李学凌当初对百度收购YY直播的评价，其实就能看出欢聚集团对YY直播这个项目，对国内直播产业的态度。当时李学凌直言，百度提供的报价能为欢聚集团提供更充足的现金储备，并将支持集团加大对新兴市场和新业务的投入，言辞之中并无半分不舍，喜悦之情溢于言表。

欢聚集团“All In出海”的战略是成功的。东南亚、中东等市场有十分肥沃的泛娱乐、社交、直播、短视频行业生长土壤，如今已成为中国一众出海企业的首选福地。

被一级市场的资本大鳄冷待，监管规则仍在不断收紧，也不再受互联网大厂青睐，国内的直播平台到底要怎么做才能走出困境？

监管层和资本的态度，平台很难左右。现在唯一能做的，是做好自己：规范主播行为，杜绝低俗表演、恶意炒作等现象，尤其要避免踩赌博等红线，斗鱼是前车之鉴；完善打赏规则，避免主播的恶意竞争和诱导消费；在商业化上摸索新途径，避免对秀场模式的依赖；探索新鲜更多新鲜玩法，降低内容创作成本，比如探索和时下最火的AI进行融合。

直播行业的日子确实不好过，但也不是毫无机会。短期内，继续蛰伏是在所难免的。从长期看，只有先从内部做出改变、解决直播行业原有的各种顽疾，才有可能等到一个翻身的机会。YY直播命途多舛，直播行业着实艰难，这也是互联网行业“太难了”的缩影，惟愿2024年行业不要再继续Hard模式了。