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首席展望|国金证券赵伟:2024年经济有望改善,人民币或保持相对强势

澎湃新闻高级记者 田忠方
2023-12-31 20:38
来源:澎湃新闻
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2024年,中国宏观经济破浪向上的轨迹如何开启?增长的驱动力何在?高质量发展面临哪些新动能?

12月30日,国金证券首席经济学家赵伟做客澎湃新闻“春风吹又生”——《首席连线》2024跨年市场展望节目,带来分析和展望。

目前,赵伟还担任了中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员。同时,在复旦大学、浙江大学、中国人民大学担任专硕校外导师,并著有《转型之机》《蜕变•新生》等著作。2023年7月6日,赵伟应邀参加了国务院总理主持召开的经济形势专家座谈会。

2024年经济表现较2023年或有所改善

“回顾2023年,总的来说国内经济修复一定程度上低于预期的主要原因有三方面。”赵伟指出,一是经济修复初期阶段,广义财政支出力度不足;二是信心修复缓慢导致财政发力不足的背景下,货币政策乘数效应较弱;三是存量债务压力相对较大,这压制了企业扩大再生产和居民加杠杆的能力和意愿,进而导致年初信贷激增之后,融资需求相对乏力。

展望2024年,赵伟认为,整体来看,明年经济表现较2023年或有所改善。

“2024年,随着财政政策由‘蓄力’转向‘发力’,经济‘周期’的力量,有利于增长中枢的抬升。历史规律显示,实际利率与库存行为反向且弱领先。当前实际利率处于历史绝对高位且下行趋势已确定。与此同时,实际库存水平处于历史低位,修复的趋势也已开启。”赵伟说。

赵伟表示,逐项拆解后会发现,2024年经济亮点可回到政策本身寻找。为保证经济转型“稳中求进”,更可行的思路是通过中央“加杠杆”的方式,直接支持基建投资、间接支持消费,地产政策聚焦“三大工程”等。因此,基建和消费有望继续改善,地产链修复也将减弱对经济的拖累。

财政政策空间或更多存在于中央

宏观调控方面,赵伟表示,12月举行的中央经济工作会议新增“加强政策工具创新和协调配合”,“加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合”。

“一方面,是指向后续财政、货币政策或加强协调、创新政策工具支持稳增长。另一方面,或指向多部门政策需‘形成合力’,财政货币等宏观调控政策将更注重与稳就业、科技创新等重点领域改革推进相配合。”赵伟表示。

赵伟指出,财政政策方面,新增强调用好财政政策空间、优化财政支出结构。当前财政政策空间或更多存在于中央,2024年中央或继续加大对地方财政支持,适度调增赤字率、“准财政”等均是潜在资金补充途径。

“而‘提高资金效益和政策效果’与‘经济大省要真正挑起大梁’相呼应,或指向后续财政资金更多倾斜与债务负担较小,项目储备较多的经济大省。”赵伟称。

赵伟表示,除了总量“适度加力”、结构支出优化外,2024年财政“提质增效”亦需稳增长项目储备匹配支持。因此,财政资金充足的情况下,提前储备申报项目、加大项目前期要素支持,重点支持“十四五”规划的水利、交通优质项目等,或是加快实物工作量落地的关键。

出口仍有“亮点”

结构方面,赵伟预计,预计基数影响减弱之后,消费增速向收入端的收敛延续、带动消费小幅改善。社会集团类消费活动的修复幅度,对总消费增速的影响更关键,相关政策的变化值得密切关注。

“2024年消费增速或进一步向收入增速收敛,回升到5.3%左右。截至2023年三季度,人均可支配收入累计增速修复至5.2%(两年复合增速4.7%,疫情前稳定在8%左右),社会消费品零售总额累计增速6.8%(两年复合增速3.7%,疫情前10%左右)。”赵伟指出。

出口方面,赵伟表示,2024年全球经济进一步放缓,出口份额保持韧性的情景下,出口增速较2023年或出现微降(预计2023年为-3.0%,2024年为-4.0%)。

不过,赵伟强调,2024年我国出口仍有“亮点”可供挖掘。

首先,以越南为代表的东盟国家仍处在工业化早期阶段,对我国部分资源、消费品有较大进口需求。其次,地缘政治格局变迁下,我国占俄罗斯、阿根廷、中东地区进口份额趋势性抬升,汽车、电机设备类商品有望持续受益。

再次,美债利率阶段性下行带动利率敏感性行业景气筑底改善,叠加部分行业库存回补,会带动相关贸易需求。在美国经济下行趋势相对确定的背景下,库存回补行为很可能是结构性的,以地产链、机电、设备制造等部分低库存的利率敏感性行业为代表。而从我国对美出口结构上看,机电设备、家具、纺织等刚好是占比最高的几个门类。

人民币有望持续保持相对强势

汇率方面,赵伟表示,前期人民币的升值更多依赖美元回落的推升。但11月中旬以来,人民币已由“被动”升值转向“主动”升值。同时,“结汇”的走强已有显现。

“2023年初以来,在人民币贬值担忧下,大量结汇需求‘积压’,年终季节性结汇需求的释放,或对汇率有明显支撑。积压结汇需求年终的集中释放,或支撑人民币走强。”赵伟指出。

赵伟进一步指出,“稳汇率”政策态度的延续,对市场信心有一定支撑,同时衍生品市场也释放了汇率继续走强的积极信号。中央金融工作会议提出“加强外汇市场管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,稳汇率政策的连贯性对于市场信心有一定支撑。

“衍生品市场上,远期汇率的走强、风险逆转因子的走低,也释放了人民币升值延续的信号。”赵伟表示。

中期来看,赵伟认为,内外因素的共振,或将支撑人民币持续保持相对强势。内因方面,当下库存处于绝对低位,叠加实际利率下行,经济企稳向上信号已愈加明确,广义财政支出的“加速”,或将为经济进一步注入上行的“动能”。

“外因来看,美国经济延续走弱、降息预期逐步升温,美元‘顶部’或已出现、趋势性回落或将对人民币汇率形成支撑。”赵伟说。

    责任编辑:孙扶
    图片编辑:乐浴峰
    校对:施鋆
    澎湃新闻报料:021-962866
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