价格先升后降，“锌”光暗淡才是真

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

锌，作为仅次于铁、铝、铜的第四常见的金属，如今已经在我们的生活中变得随处可见，小到电动汽车的电池，大到船舶、建筑，而且它还是人体必需的微量元素之一。

重要归重要，但是如果你将锌的价格走势打开，你就会发现今年的行情相较于前两年的持续高位，有些暗淡无光。

虽然年初随着疫情放开，经济回暖，锌价短暂冲高，LME锌已经突破了3500美元/吨的大关，但是幸福是短暂的，从二季度开始国内一系列经济金融数据欠佳，叠加年中的时候精炼锌的产量已经达到高位，供过于求的基本面已经被大多数投资者承认，于是锌的价格开始一路下跌，直到如今也没有回到年初的水平。

锌的价格走势

截至目前，锌价较年初已经跌了约7%。但是有句话叫别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，正处于历史低位的锌，值得现在上车吗？行业的玩家生存状态如何，笔者今天带你来一探究竟。

一、盈利不行，唯有减产

锌精矿是我们国家重要的矿产资源之一，近两年锌矿的储量也有大幅的增长，截至2022年底，我国的锌矿储量已经突破了4600万吨，主要分布于甘肃、内蒙古及云南，较2020年增长了1600万吨，涨幅是非常明显的，但是有一个比较突出的问题是国内的富矿少，低品位矿多。

从产量上来分析，我国的锌矿产量已经达到了全球的三分之一左右，近年来部分地区出现锌品位下降、疫情导致项目推迟的问题，全球锌矿的供应是不及预期的，比如去年全球锌矿产量约1248万吨，较2021年减少了2.5%。

全球锌供应量

而从今年的情况来看，由于锌价格持续下行，也让不少玩家如坐针毡，毕竟谁也不想过生产一吨就亏一吨的日子，比如葡萄牙的矿业公司（Almina）就宣布要暂停旗下一个矿山的铅锌矿的运行，而且说让其恢复矿山生产的动力是锌的价格高于2500美元/吨，而且预计复产时间将不早于2025年第二季度。这样一来，因为此矿山的停产，全球锌矿产量降减少约10万吨左右。

除此之外，秘鲁、澳大利亚、爱尔兰等国家的矿产也都出现了不同程度的减产情况。

锌价对玩家的业绩影响有多大呢？比如国内的玩家西藏珠峰（600338）前三季度净利润7047.51万元，同比减少87%，五矿资源（01208）上半年录得税后净亏损2490万美元，而且由于旗下锌矿的品位降低，今年前三季度锌总产量13.97万吨，同比减少了15%。

即便如此，锌的产量仍处于过剩的局面，玩家们正在黑暗中等待光明。

二、唯一的希望是需求

如果我们把锌的产业链打开，你会发现相对简单，从上游的原矿到锌精矿、再经过进一步冶炼形成各种产品。据专业机构统计，目前国产锌精矿加工费平均下来大约是4700元/吨左右，加工费和锌价呈现相似的走势。

这样一来，锌精矿的加工费直接影响着冶炼厂的盈利情况，当前主流冶炼厂的平均利润约在200-400元/吨，处于较低的盈利水平，而这也直接导致了冶炼厂降低开工积极性。

锌的产业链情况

这种恶性循环，最终还是需要旺盛的需求来支撑。从需求情况看，总体来看，今年“金九银十”消费旺季整体镀锌表现不及预期。

建筑行业占到锌总需求的30％左右，今年房地产行业呈现什么状况自然不用多说（1-9月房屋新开工面积同比减少了24%），以镀锌板这个产品为例，今年前八个月，镀锌板的销量只同比增长了1.6%，可见今年锌的需求仍处于不温不火的状况。

虽然如此，但之前专项债的快速发行，或许能为基建投资提供充裕的资金支持，基建投资也成为主要经济指标中为数不多的亮点，1-9月，基础设施投资同比增加8.6%，也能给锌的需求增长带来一丝丝慰藉。

基础设施建设情况

未来，锌金属在光伏、风电、新能源汽车等低碳经济领域的应用，或许将形成锌金属消费的新增量。

三、后市如何发展

2023年已经接近了尾声，毫无疑问，锌是今年有色金属中表现较差的几个品种之一，产业玩家和投资者们已经叫苦不迭。

展望明年，锌能好起来吗？笔者梳理了不同机构给出的预测，平均下来看，预计明年随着主要经济体的经济恢复，伦敦金属交易所（LME）的锌现货均价预计为每吨2500美元左右，较今年有一定涨幅，但涨幅不大。

而且，行业供过于求的局面仍将存在。或许前两年锌的高光时刻，已经一去不复返了。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。