鹏扬基金施红俊：当前股债收益差处历史偏低位置，权益资产更有吸引力

“国内待释放的消费潜力空间仍然巨大，经济转暖或可驱动消费板块正向运转。”鹏扬基金数量投资部总经理、鹏扬消费量化拟任基金经理施红俊在接受澎湃新闻记者专访时指出，无论从整体市场预期还是从估值角度看，目前消费赛道的投资性价比凸显。

“从今年7月底政治局会议开始，一系列利好政策出台后，‘政策底’便已显现。”施红俊称，未来经济这块若出现一些边际超预期的迹象，那么股市向上的概率或反弹幅度也会随之放大。

谈及2024年权益市场的机会，施红俊总体持看好的态度。他表示，核心逻辑主要有以下三点：一是外部影响因素缓解，美联储大概率已结束加息；二是内部经济修复方向相对确定，在我国政策的密集刺激和高效执行保障下，后续经济会逐渐迎来复苏；三是当前股债收益差处于历史偏低位置，权益资产相对来说更有吸引力。

“消费板块与宏观经济的相关性特别强。”施红俊认为，消费的核心还是在于宏观经济，宏观经济走势强的话，消费行业就会出现较多的贝塔机会。从更长远的视角来看，经济在发展过程中虽会遭遇波折，但整体仍呈现螺旋式上升的态势。

聚焦到消费领域，施红俊指出，消费作为国民经济的“三驾马车”之一，板块整体机会较多。从过往情况来看，消费板块牛股频出，产生了许多高增长、高ROE以及拥有较强竞争优势的企业，整体行业所谓是“牛长熊短”。

从消费潜力来看，施红俊表示，国内待释放的消费潜力空间仍然巨大，经济转暖或可驱动消费板块正向运转。“我国居民消费支出占GDP比重大概只有35%，而英美等发达国家的居民消费支出占比则超70%。从这个角度来看，我们的消费潜力还是比较高的。”

从估值来看，施红俊认为，消费板块的调整已近3年，近五年食品饮料等核心行业估值分位数都在25%—30%左右，纺服、家电等板块估值水平也都处于较低位置，此时估值具有较强的吸引力，正是逆势布局的较好时机。

“今年是存量博弈市场，行业轮动很快。在这样的市场环境中，追涨风险比较大，选择估值较低的板块布局，可能提升胜率。”施红俊称。

从基本面来看，施红俊指出，在上市公司三季报中，消费行业的盈利能力正在修复，板块基本面边际出现向好态势。临近年底，消费需求也会有所提升，后续可以期待一下A股的跨年和春节行情。

同时，施红俊进一步补充道，即使在消费板块走势较弱的2023年，黄金珠宝、部分服饰等龙头公司仍有优异业绩表现。因此，消费板块内部做好经营质量的跟踪、估值性价比的比较等，都将有较好机会创造回报。　

此外，施红俊还提及了“预期差”给消费行业带来的机会，“2022年底，市场较为一致地看好消费行业在2023年的表现，预期过于一致，结果却不尽然。而当前消费行业的估值更便宜后，市场反倒不那么看好2024年消费行业的表现，这也未必是坏事，至少说明目前机构对消费的配置仓位可能是偏低的。”

“无论从整体市场预期还是从估值角度看，目前消费赛道的投资性价比凸显。”施红俊总结道，投资是对未来预期到当下的折射，消费属于经济后周期产业，随着经济复苏，消费产业的众多结构性机会必将精彩纷呈、百花齐放。