北证50一个月涨超55%，北交所加强监管！当下投资风险是否已大于机会？

北京证券交易所（下称“北交所”）行情继续“狂飙”。

11月27日，北证50指数（899050）大涨11.41%，盘中涨幅一度超过12%，全天成交额更是超过300亿元，刷出新的记录达到303.27亿元的天量。

与此同时，个股层面，不仅北证50指数成分股全部上涨且均涨超5%，北交所232只股票更是悉数收红。

对于本轮北证50的放量大涨，市场人士分析称，北交所本轮行情具有一定内在逻辑和基础。一是从估值水平看，当前北交所具有估值修复行情的基础；二是从资金供给看，近期新进资金持续入场；三是北交所题材契合当前市场的小盘风格。

“最近北交所的热度真的非常高。一方面，成交量已经大幅上升到300亿，虽然相对A股来说并不多，但对情绪面影响较为显著。另一方面，一部分股票短短的几天内涨幅便达到了四五倍。”沪上某券商首席投顾对澎湃新闻记者说。

不过值得投资者关注的是，随着北交所行情的持续深入，中信建投证券策略首席分析师陈果提醒投资者，短期市场微盘股行情演绎到北交所快速上涨的孤立行情，正在趋向极致。近期小盘风格有极端化迹象，短期波动或将加剧。

​​​消息层面，市场还传出了北交所不让大股东减持的传闻。不过，针对有媒体报道北京证券交易所让上市公司大股东不要减持公司股份，11月28日，北交所相关负责人对澎湃新闻记者表示：“上述报道不属实。北交所发布的相关指引精神没有变化。”

北证50近一个月涨幅已超55%

拉长周期看，北证50本轮行情从10月24日启动已有近一个月，累计上涨幅度超过了55%。

Wind数据显示，从10月24日至今，北证50指数合计涨幅高达55.94%。25个交易日中，仅6个交易日出现下跌，其余19个交易日均实现上涨，且13个交易日涨幅超过1%，6个交易日涨幅超过3%。

特别是11月20日至今，除了11月23日收跌外，其余5个交易日均出现了大涨。其中，11月20日至22日，分别上涨了3.09%、4.51%和8.43%；11月24日和27日，分别大涨了6.50%和11.41%。

个股层面，从11月24日至今，北交所已有68只股票的涨幅超过100%，14只股票的涨幅超过了150%。其中，坤博精工（873570）、凯华材料（831526）、志晟信息（832171）、华阳变速（839946）等4只股票，涨幅分别达到652.10%、547.75%、283.43%和218.25%。

对于本轮北交所的放量大涨，市场人士分析称，主要是估值、资金、市场风格和政策等因素共同作用所致。

估值层面，中金公司11月27日研报显示，一方面，新股估值方面，2023年初至今北交所上市的70家新股发行PE均值为15.1倍，明显低于A股其他板块，主板、创业板、科创板发行PE均值分别为30.1倍、45.2倍和76.5倍。

“另一方面，二级市场估值方面，截至11月24日北交所PE估值为27.2倍，同期科创板、创业板估值分别为78.7倍和47.9倍。”中金公司称。

资金层面，澎湃新闻记者了解到，随着近期市场各方对北交所关注度明显提升，新进资金持续入场，北交所合格投资者数量已超630万户。

市场风格层面，长城证券研报表示，北交所股票的特征和当前偏中小市值、偏成长风格的市场行业相契合。

“近期A股市场中小盘风格和景气回升的成长领域表现占优。作为服务于创新型中小企业的主阵地，北交所汇聚了众多科技创新、专精特新等领域的中小型企业。截至11月24日，北交所总市值在100亿元以下的公司为229家，占北交所公司总数的98.7%。”中金公司称。

政策层面，近期北交所的相关利好政策密集落地。一是北交所发布新版转板指引，进一步理顺转板程序安排；二是自北交所投资者适当性新规施行后，个人账户权限开通数明显提升；三是自9月初做市商资格门槛下调后，北交所做市商扩容有序推进。

四是北交所股票被纳入较多宽基指数，有利于更多中长线资金通过指数产品配置北交所公司，进一步改善北交所流动性；五是北交所为上市公司股票启用920代码号段，有助于提升北交所股票的辨识度与关注度；六是北交所新股在发行定价实操过程中已经取消发行底价，有助于推动新股定价市场化，提升新股定价效率。

机构提示短期波动加剧风险

持续大涨后，北交所接下来的行情将如何演绎呢？

中金公司认为，向前看，北交所估值仍有修复空间，中长期北交所战略配置价值依然突出。一方面，在北交所推动高质量扩容的背景下，北交所上市公司质量仍有提升空间。

“另一方面，流动性方面，北交所活跃度也已经有所改善，往未来看，机构投资者在政策倡导下有望加快进场。同时，北交所正在研究丰富指数体系与北证50ETF方案，后续如若落地有望带来更多增量资金。”中金公司称。

中金公司预计，考虑到北交所制度优化仍在推进之中、北交所加快高质量上市公司供给、大力加强投资者端建设、丰富市场产品体系，市场对北交所的关注度与风险偏好有望持续提升。

长城证券同时认为，北交所行情有望延续。一是转板制度完善打开北交所股票发展空间；二是股票特征符合近期行情以及未来发展方向；三是阶段性收紧IPO节奏对北交所影响相对较小。

不过，随着北交所行情的持续“突进”，不仅短期波动风险被提示，北交所也开始加强交易监管。

一方面，陈果表示，短期市场微盘股行情演绎到北交所快速上涨的孤立行情，正在趋向极致。近期小盘风格有极端化迹象，短期波动或将加剧。

另一方面，北交所11月27日发布公告称，11月20日至11月24日，北交所对涉及盘中拉抬打压、以涨停价格大额申报或连续申报等异常交易行为，共采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施93人次。对近期涨幅异常的“凯华材料”“志晟信息”“华阳变速”等进行重点监控，督促会员加强客户交易行为管理，及时向投资者提示有关交易风险。北交所将持续加强交易监管，维护市场正常交易秩序。

盘面上看，北交所表示将进行重点监控、也是近期领涨的北交所3只个股，虽然全天涨幅仍超过10%，但在通报发出后股价均出现一定程度跳水，凯华材料更是马上打开了涨停板。

11月27日晚，凯华材料和志晟信息在多次出现股票异常波动后，向北交所申请停牌核查，公告称公司股票将于11月28日起停牌，停牌期间上市公司将就股票交易异常波动情况进行核查，并在披露核查公告后申请复牌。华阳变速则于11月27日晚间披露《股票交易风险提示公告》，而在11月21日和11月23，华阳变速已两次披露股票交易异常波动公告。