贵州拟发行特殊再融资债券总额突破2000亿，全国已披露总额超1.3万亿

11月17日，贵州省披露拟发行特殊再融资债券文件，拟发行规模为701.2688亿元。这是贵州近期第三次披露拟发行特殊再融资债券，3次拟发行规模合计达2148.828亿元。贵州也成为了近期首个已发行及拟发行特殊再融资债券总额突破2000亿的省份。

不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。

据中国债券信息网11月17日披露的文件，贵州拟于11月24日发行特殊再融资债券701.2688亿元，其中再融资一般债券351.2688亿元，再融资专项债券350亿元，品种为记账式固定利率付息债，将用于偿还存量债务。

文件显示，截至2022年底，贵州省政府债务余额12472.85亿元，较全省政府债务限额12962.35亿元低489.5亿元。

这是贵州近期第三次披露拟发行特殊再融资债券。10月13日，贵州披露拟发行特殊再融资债券882.3804亿元；11月6日，贵州披露拟发行特殊再融资债券565.1788亿元。

10月6日以来，全国已有28地披露了拟发行特殊再融资债券文件。据澎湃新闻（www.thepaper.cn）统计，10月6日至11月17日，全国28个地区披露的特殊再融资债券总额为13565.1461亿元。其中，贵州披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了2000亿元，为2148.828亿元，天津、云南、湖南、内蒙古披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了1000亿元，分别为1286.33亿元、1256亿元、1122亿元、1067亿元，吉林、辽宁、重庆、广西、安徽披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了500亿元，分别为892亿元、870.42亿元、726亿元、623亿元、620亿元。

华创固收首席分析师周冠南和分析师宋琦认为，特殊再融资债券资金部分用于偿还存量的高息贷款，对后续月份的信贷表现或形成一定“挤出效应”，但预计影响程度较为有限。当前化债举措的主要方式为特殊再融资债券以及大行债务置换。特殊再融资债券方面，待债券资金拨付后（10月发行后，或有一个月左右的滞留时间），城投企业偿还历史高息贷款或对信贷形成一定的透支，其程度或主要取决于再融资债券流向银行贷款的比例，预计偿还非标、高息债券以及政府拖欠款部分的占比更高。另一方面，后续银行或逐步推进城投企业债务置换，信贷投放或有所加码，从而形成一定对冲。