天津近期第四次拟发行特殊再融资债券，全国已有5省份拟发总额超千亿

11月16日，天津市披露拟发行特殊再融资债券文件，拟发行规模为310.78亿元。这是天津近期第四次披露拟发行特殊再融资债券，4次拟发行规模合计达1286.33亿元，天津也成为了近期首个四次拟发行特殊再融资债券的地区。

不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。

据中国债券信息网11月16日披露的文件，天津拟于11月23日发行特殊再融资债券310.78亿元，其中再融资一般债券144.12亿元，再融资专项债务166.66亿元，品种问记账式固定利率付息债，将用于偿还存量债务。

文件显示，财政部核定天津市2022年末政府债务限额为8890亿元，截至2022年末，天津市政府债务余额8646亿元。

这是天津近期第四次披露拟发行特殊再融资债券。10月6日，天津披露拟发行特殊再融资债券210亿元；10月18日，天津披露拟发行特殊再融资债券738.04亿元；11月1日，天津再次披露，拟发行特殊再融资债券27.51亿元。

澎湃新闻整理

10月6日以来，全国已有28地披露了拟发行特殊再融资债券文件。据澎湃新闻（www.thepaper.cn）统计，10月6日至11月16日，全国28个地区披露的特殊再融资债券总额为12863.8773亿元。其中，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了1000亿元，分别为1447.5592亿元、1286.33亿元、1256亿元、1122亿元、1067亿元，吉林、辽宁、重庆、广西、安徽披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了500亿元，分别为892亿元、870.42亿元、726亿元、623亿元、620亿元。

华创固收首席分析师周冠南和分析师宋琦认为，特殊再融资债券资金部分用于偿还存量的高息贷款，对后续月份的信贷表现或形成一定“挤出效应”，但预计影响程度较为有限。当前化债举措的主要方式为特殊再融资债券以及大行债务置换。特殊再融资债券方面，待债券资金拨付后（10月发行后，或有一个月左右的滞留时间），城投企业偿还历史高息贷款或对信贷形成一定的透支，其程度或主要取决于再融资债券流向银行贷款的比例，预计偿还非标、高息债券以及政府拖欠款部分的占比更高。另一方面，后续银行或逐步推进城投企业债务置换，信贷投放或有所加码，从而形成一定对冲。