对话霍华德·马克斯：中国仍然处于“经济青少年”时期，未来可期

霍华德·马克斯对话现场  澎湃新闻记者 周頔 摄

“我对中国的发展前景一直持积极正面的看法，中国是一个‘经济青少年’，经济正在发展，未来可期”。

11月16日，橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）在接受包括澎湃新闻（www.thepaper.cn）在内的媒体群访时表达了对中国发展前景的坚定看好。

在地缘政治不稳定等因素的影响下，一些国际投资者对中国的可投资性感到担忧。而马克斯却给出了不同的看法：“对于周期反转仍然是有信心的，对中国与美国之间的关系也是乐观的。”

他指出，中美两个国家彼此相互需要，可以相互竞争，但并不会成为敌人，而是有潜力可以和谐相处的。

马克斯重申了橡树资本会继续在中国市场寻找机会，并表达了对中国市场法治水平的认可。“作为一名投资者，尤其是债务投资者，（所关注的）关键是法治，因为我们的关系是契约性的，需要法律支持你的权利。如果借款人不还钱，可以通过一个法治程序来得到保护。我要告诉大家的是，迄今为止我们在这方面的所有经历都是积极的。所以我们会继续在中国投资。”

此外，马克斯还提到，“无论是对于债务还是债券来说，现在都是比以往任何时候更好的入手时机。”

这并不是马克斯第一次提出增持债券的建议，他在去年（2022年）5月的一份备忘录中写道：“由于过去一年半的变化，投资者可以从信贷投资中获得类似股票的回报”，“垃圾债和杠杆贷款的收益率目前相当于标普500指数近100年来约10%的平均年回报率，私人贷款的收益率甚至更高。”

也有报道称，马克斯在去年底的一场投资会议上曾建议：“将私募股权、上市股权、房地产、对冲基金和风险资本一起出售。卖掉所有资产，换成9%的高收益债券。”

在回答澎湃新闻记者关于债市投资建议的提问时，马克斯表示，橡树资本的一个投资策略是高收益债券，当前收益率能达到9%，无论是对债券还是贷款来说，这个收益都是不错的，相较于股票也更有优势，收益会更高。

尽管持续看好债券和信贷市场，但马克斯也对此前的投资建议做了补充说明：“并不一定要把所有的资产都出售，成功的投资要注意把鸡蛋放在不同篮子里。”

在他看来，风险是不可避免的，也是投资不可或缺的因素。投资者要善于和不确定性打交道，与风险共存。对此他的建议是“不要过多关注暂时的市场波动，要关注十年之后会赚多少”。

在投资当中，赛道、周期、公司基本面哪个更重要？马克斯的答案是公司质量比短期波动更重要。是否对一个公司进行长期投资，最终取决于它的增长和盈利能力，在这个过程中，它总是会有一些波动，长期持有时看到上下波动是正常的。

在被问及当前宏观金融形势与美联储政策路径时，马克斯表示，过去很长时间里，利率都处在相对较低的水平，这为企业增长和融资提供了便利。但全球低利率的市场环境可能将会逐渐终结，全球经济增速有可能会放缓。对美联储来说，将通胀水平降到2%并不是一件容易的事，很多人预测美联储会在明年年中重新降息，他猜测美联储或会降息至3.5%，但肯定不会再回到“0利率”时代。

马克斯在随后和橡树资本总经理兼亚洲业务发展主管巢瀚婷的对话分享环节中表示，人们在低利率环境中生活了40年，倾向于将低利率认为是正常的，且未来也会一直如此。然而，在他看来，超低利率并不是正常的，也不会永远如此。“在正常环境下，增长不容易，融资不容易，避免违约也不容易”。