沸腾了！全面禁止卖空今起实施，韩国综合指数创3年多最大涨幅

宣布禁止卖空之后，韩国股市沸腾了。

截至11月6日收盘，韩国综合指数KOSPI午后涨幅持续扩大，最终收涨5.6%，报2501.57点，创下2020年3月以来的最大单日涨幅。韩国创业板科斯达克指数涨幅扩大至7.34%至839.45点，刷新2021年以来最大涨幅。

消息面上，据央视新闻报道，韩国金融服务委员会（FSC）宣布，自11月6日起至明年6月30日为止，将全面禁止卖空行为。

卖空禁令直到明年年中

在11月5日举办的发布会上，FSC的主任金周显（Kim Joo-hyun）表示，基于担忧市场波动扩大和非法卖空交易行为，可能会破坏市场稳定和公平价格的形成，FSC决定自即日起直至2024年6月全面暂停股票卖空交易。

FSC发布的声明显示，该禁令将适用于KOSPI主板、KOSDAQ和KONEX市场的所有上市股票。

声明表示，在禁令施行期间，韩国将在未来几个月“根本改善”市场环境，来为韩国的散户投资者提供公平的竞争环境，包括设法缩小机构和个人投资者之间不同的卖空要求和条件。

FSC指出，明年上半年以后是否重启卖空，将根据当时的整体情况，例如市场走势和系统改进措施的实施情况来决定。

此外，FSC还提出了改进卖空制度的方向，宣布将寻求从根本上解决机构和个人之间“倾斜的竞争环境”，同时还在探索防止非杠杆卖空的替代方案。与此同时，FSC还计划积极与国会协商，推动加强处罚和制裁多样化的立法。

韩国监管机构突然对空头下手的背景是，韩国股市持续走低。10月31日，KOSPI最低跌至2273.97点，较8月初的高点2267.79点跌近15%。

股市持续下跌之下，韩国国内投资者对严打非法做空行为的呼声越来越大。根据韩国金融投资协会（Korea Financial Investment Association）的统计数据，个人投资者在韩国股市中对交易的贡献最大，其次是外国投资者和机构投资者。个人投资者占2022年KOSPI韩元总交易量的53.12%；KOSDAQ市场则由个人投资者主导，个人投资者占到了2022年总成交量的82.40%。

约10家全球性投行面临调查

10月31日，FSC就在声明中宣布，将成立针对做空交易的特别调查小组，对海外投行在韩国市场上进行的卖空交易进行调查，该调查将于11月开始。FSC还表示，其将与中国香港和新加坡的监察机构合作开展调查。

报道称，韩国监管机构成立的特别调查小组将由20名成员组成，主要涵盖金融监督管理局内部经验丰富的调查员、擅长英语的人士和信息技术专家。根据声明，该特别调查小组将调查自2021年5月以来的所有卖空交易，当时韩国部分解除了在疫情期间实施的卖空禁令。

分析认为，此举表明韩国监管机构试图采用更强硬的做法，根除非法裸卖空交易行为。

所谓的裸卖空是指，做空方没有借入股票而直接在市场上卖出根本不存在的股票，在股价进一步下跌时再买回股票获得利润的手法。

10月，FSC就曾表示，可能会对两家投资银行处以罚款，这两家银行被认定从事了价值分别为400亿韩元和160亿韩元的裸卖空交易。今年稍早，韩国监管机构已对包括瑞信在内的五家国际投行给予裸卖空罚款。

 “在市场动荡中，我们发现了全球投资银行大规模非法裸卖空交易的情况，以及其他非法活动的情况。非法卖空交易破坏了公平价格形成，损害了市场信心，这是一个严重的情况。” 金周显11月5日表示。

“我们将对非法裸卖空行为采取零容忍的态度。” 金周显称，犯罪者将受到严厉惩罚，并面临刑事起诉。据悉，大约有10家全球银行将面临调查，这些银行占韩国卖空交易的大部分。

或将产生负面影响 

对海外投资者而言，韩国的股票卖空禁令并非好消息。有报道指出，韩国在没有遭遇金融危机的情况下完全禁止卖空非同寻常，将削弱韩国股市的透明度和吸引力。

首尔对冲基金亿富资产管理公司（Billionfold Asset Management）首席执行官An Hyung-jin认为，监管机构此举是对4月份国会大选前“股市低迷，公众情绪消极”的回应，“韩国国内投资者将对此举表示欢迎，但这将使韩国(在MSCI）的升级更加困难。卖空禁令可能是短期涨势的一个小触发点，但宏观经济形势有所改善，市场才能长期反弹。”

Exome资产管理公司分析师Wongmo Kang表示：“目前这种针对卖空的政策逆转是没有根据的。”他进一步说：“国际投资者可能会失去对韩国市场的信任和机会……如果投资者没有能力表达市场和个股被‘错误定价’而上涨的观点，这个股市就会在世界舞台上失去长期信誉。”

Dalma Capital Management首席投资官Gary Dugan同样认为，韩国的禁令将影响韩国的市场地位，阻碍全球指数提供商MSCI将韩国股市从新兴市场升级为发达市场。

Dugan预测，禁令实施初期韩国股价将大幅上涨，但由于市场整体的空头头寸水平偏低，禁令对提振股市的影响有限。