中国人寿副总裁：长周期考核能够鼓励保险资金发挥市场稳定器作用

中国人寿2023年开放日

10月31日，中国人寿保险股份有限公司（中国人寿，601628.SH；02628.HK）副总裁刘晖在该公司2023年开放日上表示，财政部加强对国有商业保险公司的长周期考核，对于引导保险公司长期稳健经营、树立长期投资业绩导向具有积极的意义，同时也会引导长期资金在支持中国资本市场中长期健康发展方面做出更多的贡献。

此前，财政部发文，将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。

刘晖表示，长周期考核对于寿险公司来讲，是会比较匹配寿险公司的经营特征，也有利于寿险公司更可持续发展。从利润角度来看，寿险行业是一个跨周期的行业，资产负债两端既相互关联，又有不同的表现特征，从全周期来看，负债端的现金流相对稳定，但是资产端它会容易呈现周期性、趋势性、波动性的叠加。由于资产负债两端特征的差异和不匹配，加上会计规则的影响，会体现在利润表资产负债表的短期波动。

“利润在短期内，比如说在季度之间的分配是不均匀的。这样的短期波动，其实不能代表公司的长期经营状况，也不会影响公司长期经营的稳健性。”刘晖指出，所以长周期考核会引导保险公司避免短期行为而牺牲长期的盈利空间，同时也会鼓励保险公司充分把握由于负债的长期性赋予公司的跨周期的长期管理的空间。

她还谈到，从投资收益的角度来看，我国当前的宏观经济具备足够的韧性、潜力和活力，长期投资和价值投资仍将获得合理回报，短期波动只会改变公司的投资收益和经营绩效在不同期间的分布，会有所短期波动。但是公司总体上的投资组合的资产配置结构总体稳健，配置资产优良。

“我相信随着短期压力的释放和A股的回暖，这将有助于公司投资收益水平向上产生弹性。长周期考核也是增强了公司对于资产短期波动的容忍度，增强了公司对于投资的稳定性。总的来说，寿险还是一个负债匹配的行业，无论是从匹配长期负债的角度，还是从匹配价值投资的长期性角度看，都应该从一个更长的时间来评价经营业绩，从更长的时间来考核经营业绩。”刘晖表示，财政部推出的长周期考核，会引导保险公司更加坚持长期投资价值投资、稳健投资，优化市场生态，也更加能够鼓励保险资金发挥市场稳定器和经济发展助推器的作用。

据她介绍，从2003年中国人寿上市到2022年底整20年间，中国人寿的平均投资收益率为5%，超越了行业平均水平。