分析｜9月出口同比降幅收窄，机构预计四季度外贸有望逐步改善

10月13日，海关总署发布数据显示，今年前三季度中国货物贸易进出口总值4.41万亿美元，下降6.4%。其中，出口2.52万亿美元，下降5.7%；进口1.89万亿美元，下降7.5%；贸易顺差6303亿美元。

按人民币计，前三季度中国进出口总值30.8万亿元人民币，同比微降0.2%。其中，出口17.6万亿元，同比增长0.6%；进口13.2万亿元，同比下降1.2%。贸易顺差4.40万亿元。

9月当月，中国进出口总值5205.5亿美元，同比下降6.2%。其中，出口2991.3亿美元，同比下降6.2%；进口2214.2亿美元，同比下降6.2%；贸易顺差777.1亿美元。

数据来源：海关总署

按人民币计，9月进出口3.74万亿元，同比下降0.7%，环比增长4.3%。其中，出口2.15万亿元，同比下降0.6%，环比增长5.5%；进口1.59万亿元，同比下降0.8%，环比增长2.7%。贸易顺差5587.4亿元。

数据来源：海关总署

10月13日，海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良在国新办举行的前三季度进出口情况新闻发布会上表示，今年以来，世界经济复苏势头不稳，外需走弱、价格下跌，叠加去年高基数影响，我国外贸增长面临不少压力。但随着国内各项政策的精准发力、走深走实，企业主动求新求进、应变克难，前三季度我国外贸平稳运行，同比增速基本持平，并呈现出积极向好的发展态势。

出口动能转强，9月出口同比降幅收窄

9月当月，中国出口总值2991.3亿美元，同比下降6.2%，前值为下降8.8%。受访专家认为，9月出口额同比降幅继续收窄，符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻记者表示，9月当月出口动能明显转强，创2009年以来最高水平，高于季节性波动。从其他国家看，9月韩国出口降幅收窄、越南出口同比由负转正，都显示全球贸易状况正在低位回升。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，我国外贸出口呈现改善迹象，出口数量同比连续两个月增长，且增幅有所扩大，部分抵消了价格下滑及去年高基数影响。

周茂华表示，虽然全球需求放缓，但继续保持扩张，前几个月，我国外贸出口金额下降很大程度受出口价格下跌拖累，但我国外贸也展现活力韧性，汽车、船舶等出口对我国外贸构成有力支撑，这也反映年初以来海外需求具有一定韧性。具体到9月，外贸出口超预期，除了“新三样”保持快速增长外，9月消费电子出口表现超预期，其中，集成电路、手机电脑等商品出口环比明显反弹。

不过，王青也指出，9月出口额同比仍连续第五个月处于同比负增长状态，背后是上年同期出口增速基数偏高，更重要的是今年以来伴随全球经济减速，外需整体偏弱，出口商普遍反映订单不足。

另外，值得注意的是，以人民币计，9月进、出口额同比增速与以美元计的增速差主要源于过去一年中人民币兑美元有所贬值。“需要指出的是，考虑到人民币汇率波动与我国出口额变化的历史规律，以及出口商在人民币汇率波动下的实际应对方式，我们判断4月以来的这一轮人民币贬值，除了在增厚出口企业利润方面有积极作用外，对整体出口影响不大。”王青说。

从主要出口目的地看，9月我国对美出口同比降幅为9.3%，仅较前值收窄0.2个百分点。“这意味着我国对美出口额连续第五个月处于两位数下滑区间附近。”王青说，这主要源于近期美国国内商品进口需求在下降，当前美国国内经济增长势头较强，但主要由服务业修复推动，制造业及商品消费已转入低迷阶段。数据显示，近期其他主要经济体对美商品出口也有不同程度下滑。另外，年初以来我国对美出口降幅明显超过美国进口整体降幅，也与这段时间美国进口更多转向西欧、北美、东南亚有关。

9月我国对欧盟出口同比降幅大幅收窄，但仍持续处于两位数下行状态，“主要原因是在地缘政治冲突未解、欧洲央行持续大幅加息等因素影响下，今年以德国为首，欧盟经济下滑幅度较大。”王青说。

新兴经济体方面，9月我国对第一大贸易伙伴东盟的出口同比下降，且降幅较上月扩大。王青认为，这主要是上年同期出口增速基数垫高。5月以来，我国对东盟出口持续同比两位数负增长，主要源于去年初RCEP生效后，对我国与东盟贸易关系促进作用明显，导致上年同期我国对东盟出口基数偏高。与此同时，在RCEP对贸易的促进潜力充分释放后，我国对东盟出口恢复经济基本面主导，这或是近期我国对东盟出口增速持续较快下行的一个主要原因。另外，在我国对东盟出口的商品中，其中有相当一部分为半制成品，在当地加工装配后出口欧美。近期数据显示，新加坡、马来西亚、印度尼西亚等主要东盟国家对欧美出口增速普遍下滑，也会导致这些东盟国家从我国的进口相应下降。

价格因素拉动作用增强，进口同比降幅进一步收窄

9月我国进口2214.2亿美元，同比下降6.2%，降幅较上月收窄1.1个百分点，这已是进口额连续第7个月同比负增。

王青表示，从量价两方面因素来看，判断9月进口额同比降幅收窄主要受价格因素带动。9月国际大宗商品价格延续6月以来的回升势头，加之去年同期基数持续走低，当月同比实现回正——9月RJ-CRB商品价格指数同比上涨3.1%（前值-4.3%），为今年3月以来首度正增。

不过，王青也指出，在价格因素拉动作用明显增强的情况下，9月进口额同比降幅收敛幅度有限，反映数量因素对当月进口额增速可能有一定拖累效应。背后是尽管稳增长政策持续加码，市场信心有所回暖，经济运行势头边际改善，利好进口需求修复，但当前经济增长动能仍偏弱，转强势头的可持续性有待观察，因而对实际进口需求的拉动作用还比较有限。另外，随着近期原油等大宗商品价格持续回升，前期价格低位运行带来的进口备货需求减退，可能也是9月进口数量表现偏弱的原因之一。

周茂华认为，9月进口同比降幅收窄虽略不及预期，但同比连续两个月收窄，环比连续两个月增长，进口整体是在改善，国内需求呈现逐步回暖态势；但进口金额仍在收缩，反映国内需求仍处于修复进程及受到去年高基数影响。

“从结构看，矿石、能源、肥料、大豆和食用油等进口量价齐升，反映我国宏观政策效果释放，市场需求逐步回暖，部分工业企业补库存需求回暖；同时，9月国际能源、原材料等商品价格反弹，推升进口成本。”周茂华说，但从9月集成电路、钢材、铜材、液晶平板、汽车等进口商品量价齐跌看，反映全球需求仍疲软。

四季度外贸有望逐步改善

展望下阶段，周茂华表示，预计后续外贸仍有望逐步改善，主要原因在于全球短期陷入严重衰退风险偏低，加之去年基数趋缓，同时，我国需求修复复苏，将带动商品、中间品等进口，也有助于拉动全球需求，此外，稳外贸政策效果持续发力显效，我国外贸将整体趋于改善，质量稳步提升。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成认为，四季度出口金额大概率在三季度的基础上上行，但是上行幅度不会很大。

郑后成表示，从基数角度看，上年同期基数下行对四季度出口金额形成支撑；从价格角度看，在翘尾因素的拉动力量趋弱背景下，四季度PPI同比上行动能减弱，但是大概率高于三季度，在价格角度对四季度出口金额形成支撑。

“在9月美国CPI同比与PPI同比均高于预期的背景下，由于美国核心CPI要比滞后于美国CPI同比，因此不排除后期美国核心CPI同比反弹的可能，这将加大美联储货币政策继续‘鹰派’的概率，进而对美国ISM制造业PMI形成压力，连带利空摩根大通全球制造业PMI，制约大宗商品价格上行空间，在量价两个角度对我国出口增速的上行幅度形成制约。”郑后成说。

王青表示，未来几个月我国出口额同比降幅有望持续收窄，对经济运行的拖累效应也将明显减弱，这也是四季度经济复苏动能有望继续走强的一个支撑因素。

进口方面，王青认为，随着政策逐步落地见效，国内经济增长动力转强的趋势性将得到进一步验证，这将有效提振实际进口需求，从而从数量角度助力进口动能回升。同时考虑到去年同期基数走低，预计四季度进口额同比改善的趋势将会持续，并有望在年底附近实现同比回正。